Ningún banquero central ha declarado terminada la era de las subidas sincronizadas de tipos, y tanto el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el miércoles, como el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, el jueves, indicaron que su prioridad seguía siendo devolver la inflación al objetivo compartido del 2%, y que estaban abiertos a subir de nuevo sus tipos de referencia a corto plazo si las presiones sobre los precios resultan más persistentes.
Pero las actas de la última reunión de política monetaria del Banco de Inglaterra apuntaron a un posible estancamiento.
"Las expectativas del mercado sobre las trayectorias de los tipos de interés oficiales sugerían que los tipos de interés estaban en sus máximos o cerca de ellos en el Reino Unido, Estados Unidos y la zona euro", afirmaban las actas. "Los responsables de la política monetaria de cada jurisdicción habían descrito la orientación de la política monetaria como restrictiva", y los inversores se alinearon tras la idea de que los tipos se mantendrán altos al menos hasta mediados del próximo año.
Los responsables de la política monetaria del Reino Unido se guiaron, al igual que los de la Reserva Federal el día anterior, por una subida de los tipos de interés basada en el mercado que se espera que suponga un lastre para la actividad económica en todas las principales economías desarrolladas, ralentizando aún más el crecimiento de la zona euro y de Gran Bretaña, que ya se está situando por debajo de cero, y enfriando el crecimiento de Estados Unidos, que en el tercer trimestre de este año se situaba en un probablemente insostenible e inflacionista 4,9%.
Los rendimientos de la deuda pública a largo plazo, en los que influyen los tipos de interés a corto plazo de los bancos centrales pero que en última instancia fijan los inversores, han "subido materialmente, con los mayores movimientos observados en Estados Unidos", señaló en sus actas el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra. "En parte, es probable que esto reflejara las expectativas del mercado de que los tipos de política mundial se mantendrían más altos durante más tiempo en el ciclo actual".
Tanto los responsables de la Fed como los del BCE han establecido un tono similar, descartando hablar de recortes de tipos para mantener el foco en la inflación.
El Banco Central Europeo mantuvo los tipos de interés sin cambios, tal y como se esperaba, la semana pasada, poniendo fin a una racha sin precedentes de 10 subidas consecutivas de los tipos. Pero hablar de recortes de tipos era prematuro, dijeron los funcionarios, a pesar de que los datos mostraban que la inflación de la zona euro estaba cayendo rápidamente y la economía había empezado a contraerse. Combinado con un colapso en la creación de crédito, esto significaba que el BCE casi con toda seguridad había terminado de subir los tipos, que están en máximos históricos.
El Banco de Japón sigue siendo el caso atípico, todavía intentando dejar atrás décadas de inflación demasiado baja. Pero incluso los funcionarios de allí ven posible el fin de su postura de dinero fácil el año que viene, con el riesgo de que se vean obligados a actuar más rápido si los tipos de interés más altos de otras economías desarrolladas debilitan el yen y empujan la inflación japonesa al alza.
Por ahora, tendrán pocas posibilidades de ayuda en ese frente desde Fráncfort, Londres o Washington, donde los responsables políticos afirman uniformemente que los recortes de tipos no estarán sobre la mesa hasta que las presiones sobre los precios estén realmente contenidas, un proceso que incluso en EE.UU., donde la inflación en torno al 3,4% es la más cercana al objetivo, se espera que se prolongue.
"Estamos comprometidos a lograr una orientación de la política monetaria que sea lo suficientemente restrictiva, para reducir la inflación de forma sostenible hasta el 2% con el tiempo, y a mantener una política restrictiva hasta que estemos seguros de que la inflación está en el camino hacia ese objetivo", dijo Powell el miércoles.
"Los riesgos se han vuelto más bifrontes", dijo Powell, un argumento a favor de evitar nuevas subidas de tipos a menos que sea inevitable, pero puede llevar un tiempo, todavía, declarar la victoria.
Los avances en materia de inflación "probablemente van a llegar a cuentagotas", dijo Powell. "Lleva algún tiempo".
