WASHINGTON, 2 jun (Reuters) - Los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal, cuyo mensaje sobre un alza o pausa de los tipos de interés se ha convertido en un enigma de alto riesgo para los inversores, parecen dispuestos a poner fin a la racha de 10 subidas de tipos consecutivas del banco central estadounidense a finales de este mes, dejando al mismo tiempo la puerta abierta a una futura subida de los costes de endeudamiento.

Pero después de semanas en las que los dirigentes de la Reserva Federal se esforzaron por mantener abiertas sus opciones -los que se inclinaban por más subidas reconocieron que había razones para pausarlas, y los preocupados por unos tipos más altos reconocieron que una inflación obstinadamente alta podría exigirlos-, las nuevas proyecciones económicas que se publicarán al final de la reunión del 13 y 14 de junio obligarán a los responsables del banco central a dar el tipo de orientación firme a través de cifras que se han mostrado reacios a proporcionar a través de palabras.

Desde la publicación de sus últimas proyecciones económicas en marzo, la tasa de desempleo ha descendido y la inflación se ha mantenido prácticamente sin cambios. Al mismo tiempo, han empezado a aparecer indicios de ralentización de la economía, sobre todo en los hogares con rentas más bajas, el aumento de la morosidad de las tarjetas de crédito y la incertidumbre generalizada sobre el grado de rigor de los bancos a la hora de conceder préstamos tras una serie de quiebras de gran repercusión.

Ante estas visiones contrapuestas -una en la que la inflación sigue siendo el riesgo dominante y otra en la que la economía está a punto de desplomarse-, los responsables tendrán que adoptar una postura sobre si la actual horquilla del 5,00%-5,25% para el tipo de interés de referencia a un día de la Reserva Federal sigue considerándose adecuada para reducir la inflación, la opinión mayoritaria en el Comité Federal de Mercado Abierto desde finales de 2022, o si los tipos tendrán que subir independientemente del riesgo para una economía que puede estar perdiendo fuelle.

Si el interés se inclina de momento por mantener los tipos estables en la próxima reunión, el resultado no es seguro, ya que el viernes se publicarán datos importantes sobre el empleo y el 13 de junio se conocerán nuevos datos sobre la inflación, ni tampoco indica qué es probable que ocurra después.

"No tenemos claro que ninguno de los 11 participantes (del FOMC) que esperaban un tipo terminal del 5,125% en marzo haya cambiado de opinión", escribió en un análisis Tiffany Wilding, economista norteamericana de PIMCO. Ella espera que la Fed mantenga su tasa de interés estable este mes "al tiempo que insinúa posibles nuevas subidas", una forma de llegar a un compromiso entre los diferentes puntos de vista y mantener la presión sobre las condiciones financieras.

Los dirigentes de la Fed entrarán después del viernes en un período de "apagón" comunicativo, sin oportunidad formal de poder influir en las expectativas del mercado o los hogares cuando se conozcan los últimos datos macroeconómicos entre la reunión anterior y la próxima. Entre estos se encuentra el informe laboral estadounidense de mayo de esta semana y la publicación de los datos del índice de precios al consumo de mayo el 13 de junio, cuando los responsables de política monetaria se reúnan en Washington.

NO SE DESCARTA UNA SUBIDA

En su reunión de los días 2 y 3 de mayo, la Reserva Federal aprobó su décima subida consecutiva de tipos desde marzo de 2022, pero al hacerlo cambió de táctica, pasando de una clara senda de endurecimiento a un enfoque más ambiguo, "reunión a reunión", que en teoría permitiría que los datos entrantes determinaran las decisiones sobre política monetaria.

Lo que no se ha dicho es hasta qué punto reaccionarían los responsables ante determinados datos -una inflación más sólida, por ejemplo, o un crecimiento del empleo mayor de lo previsto- y, como consecuencia, las opiniones de los inversores sobre el resultado de la reunión de junio han sido volátiles.

En las dos últimas semanas, los contratos vinculados al tipo de interés de la Fed han pasado de prever una pausa en la subida de tipos este mes a prever una subida y, a partir del jueves, a considerar de nuevo que es probable que la Fed "se salte" una subida en la próxima reunión para volver a hacerlo en julio y empezar a recortar los tipos en septiembre.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, y otros insisten en que ese tipo de trayectoria errática no es su escenario central. La intención, más bien, es alcanzar una tasa de interés "suficientemente restrictiva" y permanecer en ese nivel hasta que esté claro que la inflación está cayendo hacia el objetivo del 2% de la Fed. Actualmente, la inflación es más del doble de ese nivel.

Los economistas, incluidos los veteranos observadores de la Fed, también están divididos entre los que ven la inflación y la economía al borde de una rápida desaceleración, los que consideran que el banco central aún está preparado para subir los tipos dada la persistencia de la inflación, y unos pocos que ven a la Fed dirigiéndose hacia un "aterrizaje suave" en el que la economía y la inflación se desaceleren sin desencadenar una recesión.

Las opiniones han cambiado rápidamente. La publicación el miércoles de un informe del Departamento de Trabajo que mostraba un aumento inesperado de las ofertas de empleo se inclinó a favor de una subida de tipos, dado que la Reserva Federal se centra en la fortaleza del mercado laboral; las declaraciones del Gobernador de la Reserva Federal y candidato a vicepresidente, Philip Jefferson, ese mismo día, se inclinaron a favor de una pausa cuando dijo que "omitir una subida de tipos en una próxima reunión permitiría al comité ver más datos" antes de decidir si era necesaria una política monetaria más restrictiva.

Para Larry Meyer, exgobernador de la Reserva Federal que analiza la política monetaria para su consultora con sede en Washington, el aumento de las ofertas de empleo "nos ha llevado al extremo" de creer que el banco central volverá a subir los tipos en junio.

Pero "eso no significa que tengamos una gran convicción" sobre el resultado, escribió.

En el otro extremo del espectro, Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics, repasó esta semana en una sesión informativa una lista de señales de que la economía está flaqueando, desde el debilitamiento de la inversión empresarial hasta el deterioro de la confianza de las pequeñas empresas, pasando por la caída de las mediciones en tiempo real de aspectos como las comidas en restaurantes, un indicador del tipo de gasto en servicios que puede tener que enfriarse para que caiga la inflación.

Aun así, las perspectivas de Shepherdson sobre la Reserva Federal se enmarcaron en una falta de certidumbre similar, una victoria, en cierto modo, para un banco central que intenta evitar hacer promesas.

"Creo que han terminado" con las subidas de tipos, dijo, pero "no puedo descartar otra subida en junio".

(Reporte de Howard Schneider; edición de Paul Simao, editado en español por José Muñoz)