Después de décadas tratando de escapar de la deflación, la tercera economía más grande del mundo está empezando a ver pruebas de cambio, incluyendo atisbos de un círculo virtuoso en el que el aumento de la inflación eleva los beneficios, los salarios y el gasto, dijo Kenya Koshimizu, codirectora de la división de mercados globales de Mizuho.
Sus comentarios subrayan cómo Mizuho y otros importantes bancos japoneses se enfrentan ahora a un inminente punto de inflexión a medida que la economía de Japón se acerca a la normalización de sus políticas tras años de escaso crecimiento, débil gasto de los consumidores y una masiva relajación del banco central.
Suponiendo que los riesgos relacionados con los mercados financieros de EE.UU. y China se mantengan contenidos, existe una "posibilidad considerable" de que el Banco de Japón (BOJ) se mueva para poner fin a los tipos de interés negativos una vez que se aclaren las perspectivas de las negociaciones salariales del próximo año, dijo Koshimizu a Reuters en una entrevista.
Las conversaciones salariales anuales entre empresas y sindicatos suelen tener lugar en febrero o marzo.
"La economía japonesa está empezando a ver un cambio estructural por primera vez en tres décadas", dijo Koshimizu.
SORPRESA DEL BOJ
El mes pasado, el BOJ tomó medidas para permitir que los tipos a largo plazo se movieran con mayor libertad en línea con el aumento de la inflación y el crecimiento, sorprendiendo al mercado y permitiendo que el rendimiento de los bonos del gobierno japonés (JGB) a 10 años superara el 0,6% por primera vez desde 2014.
Eso ha planteado la perspectiva, antes impensable, de unos costes de endeudamiento más elevados, presagiando un cambio masivo para los bancos tras décadas de tipos por los suelos.
Mizuho ha acortado la duración de su cartera de bonos nacionales desde aproximadamente octubre del año pasado en previsión de posibles cambios en la política del Banco de Japón, y no tiene previsto cambiar su postura en breve, dijo Koshimizu.
"Dado que estamos inundados de depósitos, por supuesto que tenemos muchas ganas de invertir", dijo. "Pero como los fundamentos económicos actuales podrían hacer subir aún más los rendimientos de los bonos, quizá sea el momento de esperar. Hay momentos en los que debemos ser pacientes".
El sector bancario japonés era el mayor tenedor de JGB antes de que el ex jefe del BOJ, Haruhiko Kuroda, desplegara en 2013 un enorme plan de compra de activos que presionó a la baja los rendimientos y llevó a los bancos a trasladar los depósitos a sus cuentas corrientes en el banco central.
Como resultado, su cuota de propiedad de JGB cayó del 43% al 11% en marzo de este año, y el Banco de Japón sustituyó a los bancos como mayor tenedor de JGB. En cambio, sus depósitos en cuenta corriente se dispararon, la mayoría de los cuales están depositados con un rendimiento del 0%.
Koshimizu afirmó que se produciría una reversión de los flujos de fondos del sector bancario hacia el mercado de JGB, ya que la salida de Japón de la deflación convierte a los JGB en un objetivo de inversión factible. "Pero el ritmo del cambio dependería de la situación de los tipos, ya que la economía japonesa está cambiando drásticamente". (Reportaje de Makiko Yamazaki y Ritsuko Shimizu; Edición de David Dolan y Shri Navaratnam)
