El yuan ha caído esta semana a mínimos de siete meses, junto con un retroceso de los flujos de inversión en renta variable hacia China.
Según los analistas, la acumulación de depósitos en yuanes en Hong Kong también ha crecido, ya que los inversores continentales utilizan sus limitados canales de inversión en el extranjero en busca de mayores rendimientos y las empresas se preparan para pagar dividendos anuales, lo que aumenta la presión sobre la divisa.
"El sentimiento sobre China se ha agriado en el último mes, ya que el mercado ha repuntado ante la mejora de los datos macroeconómicos, que siguen decepcionando", afirmó Gary Tan, gestor de carteras con sede en Singapur de Allspring Global Investments.
Sin embargo, Tan, cuyos fondos están infraponderados en acciones chinas, afirmó que el sentimiento había recorrido un largo camino desde una época en la que los mercados continentales se consideraban "poco atractivos", y esperaba que mejorara aún más.
Pero la paciencia de los inversores se ha agotado tras meses de espera a que las autoridades desplieguen más estímulos, principalmente para apoyar a un sector inmobiliario que se hunde.
El índice bursátil de referencia de Shanghai subió un 20% entre principios de febrero y mediados de mayo, pero desde entonces ha bajado un 6%.
Los extranjeros que habían vuelto al mercado desde febrero, después de abandonarlo en 2023, se han convertido en vendedores también este mes, retirando 33.000 millones de yuanes (4.540 millones de dólares) a través del tramo norte del Plan de Conexión Bursátil.
Los inversores nacionales han utilizado el tramo sur para inyectar 129.000 millones de yuanes en Hong Kong.
Los analistas afirman que los inversores tienen varias razones para hacer una pausa y reflexionar, no sólo sobre hasta qué punto el Banco Popular de China suavizará los tipos, sino también sobre el próximo pleno de julio del Partido Comunista de China para dar forma a la política económica y fiscal.
Chi Lo, estratega de mercado senior para Asia-Pacífico de BNP Paribas Asset Management, dijo que los fondos extranjeros, aunque ahora se posicionan neutralmente sobre las acciones chinas, se están volviendo positivos.
"Es probable que Pekín mantenga las medidas de flexibilización más progresivas de lo que fueron en los 18 meses, en mi opinión, y es probable que el pleno reitere esa dirección política", dijo Lo.
La orientación diaria del PBOC para el yuan, que maneja en una banda ajustada, está suscitando especulaciones de que las autoridades están permitiendo cierta depreciación para gestionar la presión.
El yuan ha bajado un 2,2% frente al dólar en lo que va de año.
TIRÓN Y EMPUJE EN HK
A medida que el efectivo de la China continental inunda Hong Kong, los depósitos en yuanes en el centro financiero alcanzan niveles récord: los últimos datos oficiales de abril muestran que se sitúan en 1,09 billones de yuanes (150.000 millones de dólares), cerca de los máximos registrados por última vez en enero de 2022.
Ju Wang, responsable de estrategia de divisas y tipos en la Gran China de BNP Paribas, afirmó que los inversores continentales acudían a Hong Kong en busca de mejores rendimientos en yuanes extraterritoriales, dados los bajos rendimientos en su país y las expectativas de una mayor relajación.
La persistencia de los flujos hacia el sur y las tradicionales transferencias de junio-julio de las empresas chinas para financiar sus pagos de dividendos en Hong Kong también habían provocado la venta del yuan extraterritorial y la demanda de dólares de Hong Kong, afirmó.
Desde principios de mayo, el CNH ha caído un 1,9% frente al dólar de Hong Kong.
También está atrayendo dinero a Hong Kong la expectativa de que los tipos de interés del dólar estadounidense alcancen su nivel máximo, a medida que la Reserva Federal se prepara para relajar su política, lo que, en virtud de la paridad fija del dólar de Hong Kong, afectará también a su economía.
"Los recortes de tipos en EE.UU. son muy importantes para la liquidez de Hong Kong debido a la paridad de la divisa, así que una vez que la Reserva Federal empiece a recortar los tipos, creo que aquí estaremos rebosantes de liquidez, lo que hará subir los precios de los activos, dijo Lo, de BNP Asset Management. (1 $ = 7,2610 yuanes chinos renminbi) (Reportaje adicional de Jason Xue y Li Gu en Shanghai; Edición de Clarence Fernandez Redacción de Vidya Ranganathan)
