La crisis inmobiliaria, la profundización de la deflación, la caída de la bolsa y los crecientes problemas de la deuda de los gobiernos locales están ejerciendo una enorme presión sobre los dirigentes chinos para que tomen decisiones políticas trascendentales que sitúen a la economía sobre una base sólida a largo plazo.
Pero los analistas y asesores políticos esperan que la agenda de la APN se centre más en el apoyo a corto plazo a la tambaleante economía, después de que el rebote posterior a la pandemia se tambalease rápidamente.
Li podría asentir a medidas para mejorar el entorno empresarial y a cambios para promover la innovación tecnológica, pero es poco probable que ponga en marcha grandes reformas que necesitarían la luz verde del Partido Comunista Chino, dijeron.
"La máxima prioridad es estabilizar la economía", afirmó Zong Liang, jefe de investigación del estatal Banco de China.
Se espera que Li fije un objetivo de crecimiento de alrededor del 5% para 2024 -el mismo que el año pasado- para mantener a China en la senda hacia el objetivo del presidente Xi Jinping de duplicar aproximadamente la economía para 2035 y lograr una "modernización al estilo chino".
Ello requerirá un mayor estímulo fiscal, ya que la tasa de crecimiento del 5,2% del año pasado se vio probablemente muy halagada por la comparación con un 2022 afectado por el COVID.
"Nos enfrentamos a una mayor presión para alcanzar el objetivo del 5% este año", dijo un asesor político que habló bajo condición de anonimato.
Se espera que China fije un objetivo de déficit presupuestario del 3% de la producción económica, pero, sobre todo, que anuncie planes para emitir 1 billón de yuanes (139.000 millones de dólares) en bonos soberanos especiales extrapresupuestarios que podrían utilizarse para financiar sectores de importancia estratégica como la alimentación y la energía.
Los analistas de Citi afirmaron que los bonos especiales previstos - junto con el déficit del 3% y una cuota de emisión plana para los gobiernos locales de 3,8 billones de yuanes - contribuirían en cerca de un punto porcentual al crecimiento del PIB.
A finales de 2023, China emitió 1 billón de yuanes en bonos soberanos para estimular el crecimiento, que se incluyó en el presupuesto anual.
Dado que el gasto en carreteras, ferrocarriles y puentes produce cada vez menos beneficios, el gasto en inversión podría inclinarse más hacia las "nuevas infraestructuras", como las telecomunicaciones 5G, la inteligencia artificial y los macrodatos, afirman los asesores políticos.
China seguirá volcando recursos en la innovación tecnológica y la fabricación avanzada, en línea con el impulso de Xi a las "nuevas fuerzas productivas". Sin embargo, algunos analistas han criticado esta política, afirmando que exacerba el exceso de capacidad industrial, profundiza la deflación y agudiza las tensiones comerciales con Occidente.
Se espera que el Banco Popular de China, que el 20 de febrero anunció el mayor recorte de su historia de un tipo de referencia clave para las hipotecas, continúe suavizando la política de forma gradual, entre preocupaciones de que unos movimientos más agresivos podrían provocar nuevas salidas de capital y ejercer más presión sobre la divisa yuan.
Sin embargo, se espera que el banco central amplíe su plan de préstamos complementarios prometidos (PSL) para apoyar al sector inmobiliario, que será vital para estabilizar la economía.
Con todo, el estímulo adicional aún palidecería en comparación con las medidas adoptadas tras un episodio anterior de agitación de los mercados en 2015 y durante la crisis financiera mundial de 2008-09, que finalmente enderezó la economía pero dejó una montaña de deuda. Unas medidas mayores podrían suponer una amenaza para la estabilidad financiera.
"La política fiscal será sin duda más proactiva, pero el apetito por estímulos tipo bazuca sigue siendo limitado", señalaron los analistas de Societe Generale en una nota.
DEBATE SOBRE LA REFORMA
Los defensores de la reforma, preocupados por la baja confianza récord de los consumidores y la caída en picado de la confianza de los inversores y las empresas, quieren que China vuelva a la senda de las políticas favorables al mercado y encuentre formas de impulsar la demanda de los hogares.
Las propuestas incluyen relajar los permisos de residencia urbana para liberar el poder adquisitivo de los trabajadores rurales emigrantes; cortar las alas a las grandes empresas estatales para ayudar a competir al sector privado en apuros; y rediseñar el sistema fiscal para atajar de raíz la creciente deuda municipal.
"El estímulo sólo puede ayudar a resolver los problemas a corto plazo. Necesitamos acelerar las reformas. La situación económica puede obligar a las autoridades a impulsar las reformas", afirmó el asesor político.
La APN no es el lugar tradicional para los cambios bruscos de política, que suelen reservarse para los actos conocidos como plenos, que celebra el Partido Comunista entre sus congresos de una vez cada cinco años.
Inicialmente se esperaba un pleno de este tipo en los últimos meses de 2023. El hecho de que aún no se haya programado ha avivado la preocupación de los inversores por la inacción política.
Dos fuentes políticas afirmaron que aún podría celebrarse a finales de este año, si los altos dirigentes llegan a un consenso sobre los pasos a seguir.
La semana pasada, una reunión de la Comisión Central del partido para la Profundización Integral de las Reformas, presidida por Xi, se comprometió a "utilizar la táctica clave de la reforma y la apertura para resolver los problemas del desarrollo."
Aún así, las preocupaciones de Pekín sobre la seguridad nacional y la estabilidad social, así como la renovada incertidumbre sobre lo que podría significar para China un posible regreso de Donald Trump a la Casa Blanca, pesan en contra de movimientos audaces.
"Las reformas son muy urgentes, pero tenemos que llegar a un consenso", dijo un segundo asesor político. (1 $ = 7,1949 yuanes chinos renminbi)
