Las impresionantes ganancias de las acciones de empresas como Nvidia, Netflix y Meta Platforms están levantando a sectores que pasaron apuros en la venta masiva del año pasado, como la tecnología y los servicios de comunicación.

Los valores más pequeños que se desplomaron en 2022 también han salido disparados: una cesta de Goldman Sachs de valores tecnológicos poco rentables que se desplomó más de un 60% en 2022 ha repuntado un 21% en 2023, empequeñeciendo la ganancia del 6,5% del S&P 500.

Son varios los factores que están impulsando estos movimientos, entre ellos el atractivo de las acciones alcistas, el viento de cola de la caída de los rendimientos de los bonos y el hecho de que los participantes en el mercado estén deshaciendo las apuestas bajistas contra las acciones.

Algunos inversores, sin embargo, se muestran escépticos de que las ganancias vayan a durar, especialmente si los mercados siguen recalibrando las expectativas sobre cuánto tendrá que subir los tipos la Reserva Federal este año para seguir enfriando la inflación.

Aunque no es inusual ver un cambio de tendencia al comienzo de un año, "el grado en que se ha producido es bastante dramático", dijo Walter Todd, director de inversiones de Greenwood Capital. "Desde luego, no puede continuar en los extremos en los que ha estado".

Greenwood Capital vendió recientemente al menos una parte de sus acciones en algunos ganadores de 2023, entre ellos Meta Platforms y Netflix. Meta ha subido un 45% en lo que va de año, mientras que Netflix ha subido casi un 18%. Esas acciones cayeron un 64% y un 51% el año pasado, respectivamente.

El S&P 500 se disparó un 6,2% en enero, ya que muchos inversores se apresuraron a aumentar su posicionamiento en renta variable tras haberlo reducido el año pasado, animados por varios meses de lecturas de inflación a la baja. Una medida, el posicionamiento en renta variable de los inversores sistemáticos, ha subido a su nivel más alto en un año, según un informe de Deutsche Bank publicado el 3 de febrero.

La moderación de los rendimientos de los bonos, que se dispararon en 2022 a medida que la Reserva Federal subía los tipos de interés para luchar contra el aumento de la inflación, reforzó los argumentos a favor de recoger a los perdedores del año pasado. El rendimiento de la nota de referencia del Tesoro estadounidense a 10 años cayó unos 40 puntos básicos durante las primeras semanas del año, hasta el 3,4% a principios de febrero, tras alcanzar máximos de 15 años el año pasado.

Aunque la caída de los rendimientos suele aumentar el atractivo de la renta variable en general, resulta especialmente beneficiosa para los valores tecnológicos y de crecimiento, cuyas valoraciones se resintieron cuando los rendimientos se dispararon en 2022.

"Cuando caen los tipos de interés, los activos de menor calidad y mayor duración obtienen buenos resultados", afirma Rob Almeida, estratega de inversión global de MFS Investment Management.

Sin embargo, los rendimientos han vuelto a subir en los últimos días, a medida que los inversores elevaban las estimaciones sobre cuánto subirá la Fed los tipos y cuánto tiempo los mantendrá el banco central en niveles máximos. Eso ha lastrado a las acciones en la última semana, en la que el S&P 500 perdió un 1,1% tras dos semanas seguidas de ganancias.

"Los líderes del mercado hasta la fecha... son vulnerables a la subida de los tipos de interés a largo plazo y a la ralentización de la economía", señalaron el jueves en una nota los estrategas del Wells Fargo Investment Institute. "No consideramos que la amplitud y el liderazgo recientes sean sostenibles -todavía- y preferimos no perseguir los repuntes de la renta variable en estos momentos".

Los inversores vigilarán de cerca la publicación el martes de los datos de precios al consumo en EE.UU. en busca de señales de que la inflación sigue moderándose.

David Kotok, director de inversiones de Cumberland Advisors, se muestra escéptico ante el último rally y algunos de los valores que lideran la actual racha. Su firma está infraponderando muchos de los grandes valores tecnológicos y de crecimiento que han repuntado en 2023, prefiriendo las acciones sanitarias y de defensa y manteniendo una gran asignación en efectivo.

"O bien el deterioro del año pasado de un espacio sobrevalorado ha terminado, o esto es un rebote de gato muerto en un gran sector herido y el mercado bajista del año pasado no ha terminado", dijo Kotok. "Yo estoy en este último bando".

Sin duda, hay algunos indicios de que los líderes podrían seguir haciéndolo bien.

Desde 1990, los tres sectores con mejores resultados en enero obtuvieron una rentabilidad media del 11,3% en los 12 meses siguientes, frente a la ganancia media del S&P 500 del 9,3% en ese periodo, según la empresa de análisis de inversiones CFRA Research.

Matt Stucky, gestor sénior de carteras de Northwestern Mutual Wealth Management Company, afirmó que algunos de los valores más golpeados del año pasado podrían seguir subiendo a corto plazo a medida que los inversores cubran más posiciones cortas.

Los vendedores en corto han cubierto 51.000 millones de dólares de sus apuestas bajistas en lo que va de 2023, o alrededor del 6% del total de acciones en corto, incluyendo más de 1.000 millones de dólares en cortos cada uno relacionados con las acciones de Amazon y Alphabet, según la firma financiera y de análisis S3 Partners.

"¿Puede esto durar uno o dos trimestres? Sí", dijo Stucky. "¿Puede durar todo 2023 o un periodo de varios años? Probablemente no".