La caída de las acciones de los bancos estadounidenses esta semana pareció pillar por sorpresa a los operadores del mercado de opciones, según muestran los datos, lo que plantea interrogantes sobre si los inversores bancarios se han vuelto un poco demasiado cómodos con el sector que hace sólo unos meses estaba en crisis.

Las acciones de los bancos estadounidenses cayeron el martes después de que la agencia de calificación Moody's rebajara la calificación crediticia de varios prestamistas regionales estadounidenses y pusiera a algunos gigantes bancarios en revisión para una posible rebaja.

Advirtió que a los prestamistas les resultará más difícil ganar dinero, ya que los tipos de interés se mantienen altos, los costes de financiación suben y se avecina una posible recesión. También citó como riesgo la exposición de algunos prestamistas al sector inmobiliario comercial.

La advertencia cogió desprevenidos a algunos inversores.

Un día antes, las expectativas de los operadores de opciones sobre las oscilaciones a corto plazo de las acciones de dos importantes fondos cotizados (ETF) del sector -el SPDR S&P Bank ETF y el SPDR S&P Regional Banking ETF- alcanzaron el nivel más bajo desde la quiebra del Silicon Valley Bank en marzo, lo que indica la escasa preocupación de los inversores por las perspectivas del sector, según mostraron los datos del servicio de análisis de opciones Trade Alert de Cboe.

El martes, la volatilidad implícita a 30 días basada en opciones del SPDR S&P Regional Banking ETF subió al 31,1%, frente al 28,9% alcanzado el lunes. A 30,7% a última hora del miércoles, ese indicador de cuánto esperan los operadores que oscilen las acciones sigue estando muy por debajo del máximo del 82% alcanzado en marzo.

Los inversores parecen haber hecho las paces con los riesgos del sector y no se centraron en el posicionamiento defensivo, bien porque ya se habían deshecho de la exposición a los bancos, bien porque no estaban muy preocupados por las nuevas malas noticias, dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers.

"No se está poniendo en precio tanto riesgo", dijo.

Con unas 1,5 opciones de venta abiertas frente a cada opción de compra, a partir del miércoles, el posicionamiento es menos defensivo de lo que ha sido cerca del 80% del tiempo en los últimos cuatro años, y muy lejos de marzo, cuando había más de 4 opciones de venta abiertas frente a cada opción de compra, según Trade Alert.

Las opciones de compra transmiten el derecho a comprar acciones a un precio fijo en el futuro y suelen utilizarse para apostar por la subida de las acciones. Las opciones de venta dan derecho a vender acciones y expresan una visión bajista o defensiva.

Aunque el índice S&P 500 Banks ha bajado cerca de un 3% en el año, frente a una subida del 17% del índice S&P 500, ha subido cerca de un 17% desde los mínimos de varios años que tocó a principios de mayo.

"Esto es más bien un disparo en la proa para aquellos inversores que se están volviendo complacientes dentro de este espacio", dijo David Wagner, gestor de cartera de Aptus Capital Advisors, refiriéndose a los cambios de calificación de Moody's.

LOS RIESGOS PERSISTEN

La quiebra de tres bancos estadounidenses de tamaño medio a principios de este año y las salidas récord de depósitos de los prestamistas más pequeños despertaron la inquietud de los inversores sobre el sector bancario en general, pero la ausencia de nuevas quiebras bancarias y la resistencia de los datos económicos han contribuido a apuntalar el sentimiento de los inversores desde mayo.

Aún así, persisten los riesgos, incluida la exposición al sector inmobiliario comercial de oficinas, que se ha visto perjudicado por la persistente desocupación y los elevados tipos de interés, y el creciente coste de retener la fuga de depósitos.

"El sector inmobiliario comercial es uno de los focos de atención de los inversores. Va a tardar mucho en desarrollarse y es... uno de los mayores factores de riesgo para los bancos en estos momentos", afirmó David Smith, analista de Autonomous Research.

"Se ha producido un cambio en la combinación de depósitos que ha provocado un mayor coste de la financiación, lo que sigue siendo preocupante", añadió.

Los analistas también creen que algunos riesgos derivados de las inminentes nuevas subidas del capital regulador pueden estar infravalorados, ya que podrían provocar una presión a corto plazo sobre el capital de algunos prestamistas.

Algunos inversores, sin embargo, afirmaron que los mayores riesgos son sobre todo a corto plazo.

Brian Mulberry, gestor de la cartera de clientes de Zacks Investment Management, que posee acciones de varios de los principales prestamistas, dijo que miraba a 12 ó 18 meses vista, cuando se espera que los beneficios se disparen.

"A corto plazo, hay razones para la cautela sobre los bancos en general y hemos hecho cambios donde era apropiado", dijo.

"A medida que suben los tipos de interés, más presión se ejerce sobre la rentabilidad de los bancos, aun así, no vemos esto como un problema de solvencia en el que todo el sistema bancario vaya a colapsar". (Edición a cargo de Michelle Price y Diane Craft)