S&P 500 
Algunos inversores observan los llamados indicadores contrarios para calibrar el estado de ánimo del mercado, y se cree que un pesimismo extremo es una buena señal para comprar y viceversa. A principios de año, medidas como el posicionamiento de las acciones y las asignaciones a efectivo mostraron un pesimismo extremo, reflejo de las sombrías perspectivas de los inversores tras una brutal venta en 2022 y las expectativas de una recesión en la segunda mitad de este año.
Pero los indicios de una economía resistente y un enfriamiento de la inflación sacaron a los inversores de los márgenes y reforzaron el apetito por el riesgo en los meses siguientes, impulsando una subida de casi el 14% del S&P 500 este año. El resultado, en opinión de algunos, es que ahora hay menos efectivo al margen para impulsar nuevas ganancias y menos inversores escépticos a los que ganarse.
Mientras que el posicionamiento bajista fue un fuerte viento de cola para los activos de riesgo en la primera mitad de 2023, ese no es el caso en la segunda mitad, escribieron los estrategas de BofA Global Research en un informe a principios de esta semana.
La encuesta de los bancos a gestores de fondos mostró que las asignaciones de efectivo cayeron al 4,8% en agosto, el nivel más bajo en 21 meses. Eso cambió su indicador de la regla de efectivo - que se sitúa en comprar cuando las asignaciones están por encima del 5%, a neutral. La encuesta también mostró que los gestores de fondos eran los menos bajistas desde febrero de 2022.
La tendencia bajista entre los inversores minoristas, por su parte, se sitúa en la mitad de los niveles observados en septiembre de 2022, según la encuesta AAII Sentiment Survey.
"Hubo mucho pesimismo en el mercado a principios de este año y ese cambio del pesimismo al optimismo fue el combustible para un rally", dijo Willie Delwiche, estratega de Hi Mount Research. "Vimos cómo se pasaba rápidamente de un exceso de pesimismo a un exceso de optimismo, y ahora estamos empezando a ver cómo se invierte esa tendencia".
Los inversores están pendientes del simposio anual de la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyoming, a finales de la semana que viene, para conocer durante cuánto tiempo piensa el banco central dejar los tipos en torno a los niveles actuales.
OPTIMISMO A PRUEBA
La oleada de optimismo que ayudó a impulsar las acciones se está poniendo a prueba este mes, aunque aún está por ver si los inversores verán los descensos como una oportunidad para comprar barato o como una señal para aligerar las acciones.
El S&P 500 ha bajado más de un 5% desde su máximo intradía de finales de julio, mientras que los rendimientos del Tesoro estadounidense de referencia a 10 años alcanzaron el jueves su nivel más alto desde octubre. Los rendimientos reales estadounidenses, que muestran lo que los inversores pueden esperar ganar con los bonos del Tesoro una vez ajustados a la inflación, se sitúan cerca de su nivel más alto desde 2009.
Los rendimientos más altos de los bonos del Tesoro, que se consideran prácticamente libres de riesgo ya que están respaldados por el gobierno de EE.UU., pueden hacer que las acciones sean menos atractivas para los inversores, sobre todo porque las valoraciones de las acciones son altas según los estándares históricos.
Al mismo tiempo, la ansiedad por el empeoramiento de la crisis inmobiliaria china y su impacto en el debilitamiento de la economía del país ha aumentado después de que el asediado promotor inmobiliario China Evergrande Group solicitara esta semana la protección por quiebra en Estados Unidos.
"El mercado es especialmente vulnerable en estos momentos" debido al aumento de los rendimientos de los bonos y a la preocupación por el contagio en el sector inmobiliario chino, afirmó Quincy Krosby, estratega jefe global de LPL Financial.
Espera que las acciones sigan siendo volátiles hasta que las empresas empiecen a anunciar sus beneficios del tercer trimestre en octubre. Si el mercado se estabiliza, es probable que los inversores reasignen más efectivo a las acciones más adelante en el año, dijo.
Por supuesto, aunque el optimismo ha crecido, aún está lejos de ser extremo, y los niveles de efectivo están lejos de los mínimos históricos. Los inversores alcistas se han animado con los indicios de que la economía estadounidense probablemente evitará la recesión este año, incluso cuando la inflación se ha enfriado y es poco probable que la Reserva Federal suba mucho más los tipos de interés.
Steve Chiavarone, gestor sénior de carteras de Federated Hermes, aumentó recientemente las asignaciones a sectores como la energía y los materiales en previsión de un mayor crecimiento económico.
"El mercado, en todo caso, podría no ser lo suficientemente alcista a corto y medio plazo", dijo Chiavarone. Los estudios de su firma han revelado que, históricamente, el S&P 500 ha ganado una media del 14% durante las pausas del endurecimiento de la Fed.
"El momento de volverse bajista no es hoy", dijo. (Reportaje de David Randall; Edición de Ira Iosebashvili y Cynthia Osterman)
