S&P 500 
El valor total de las fusiones y adquisiciones cayó a 732.820 millones de dólares en el segundo trimestre de 2023, frente a los 1,14 billones del segundo trimestre de 2022, según datos de Dealogic a 29 de junio, ya que los elevados tipos de interés y el pulso sobre el techo de la deuda estadounidense mantuvieron en vilo a los negociadores.
"La incertidumbre global es lo que más está afectando a las fusiones y adquisiciones: simplemente incomoda a la gente. Es más fácil decir, voy a pasar de un acuerdo - nadie es despedido por pasar de un acuerdo. Sin embargo, todos hablamos del acuerdo que nunca debería haberse producido", afirmó Michael Aiello, presidente del departamento corporativo del bufete de abogados Weil, Gotshal & Manges LLP.
El recuento trimestral fue superior al del primer trimestre de 2023, cuando se anunciaron 601.320 millones de dólares en operaciones, lo que da motivos para el optimismo a quienes sostienen que ha comenzado la recuperación del mercado de fusiones y adquisiciones.
"Estamos tocando fondo. Para que las empresas sigan compitiendo a escala local y mundial tendrán que crecer orgánicamente, sobre todo de forma inorgánica. Veremos un aumento de la actividad estratégica", afirmó Raymond McGuire, presidente del banco de inversión Lazard Ltd.
El volumen de fusiones y adquisiciones en Estados Unidos descendió un 30%, hasta los 318.400 millones de dólares, mientras que en Europa y Asia-Pacífico se redujo un 49% y un 24%, respectivamente.
"La gente tiende a fijarse sólo en el año anterior, pero si se analiza la actividad a lo largo de un periodo de 10 años o de 20 años, estamos en un entorno de fusiones y adquisiciones que no está al rojo vivo como lo estuvo en 2021, pero no es en absoluto un mercado de fusiones y adquisiciones moribundo", afirmó Steve Baronoff, presidente de fusiones y adquisiciones globales de Bank of America.
Entre las principales transacciones del trimestre se incluyen la adquisición por parte del operador de oleoductos Magellan Midstream Partners de ONEOK Inc, centrada en el gas natural, por valor de casi 19.000 millones de dólares, la adquisición de su rival Viterra Ltd por parte del comerciante de cereales Bunge Ltd, por valor de 17.300 millones de dólares, y la operación de Carrier Global Corp por la unidad de soluciones climáticas del grupo alemán Viessmann, por valor de 13.200 millones de dólares.
"En estos momentos se están iniciando más acuerdos bilaterales y menos como parte de un proceso amplio. En muchos casos, lo que se está viendo es que las partes comenzarán a mantener conversaciones y, a continuación, los bancos del lado vendedor trabajarán con su cliente para crear una especie de proceso en torno a ese licitador principal", afirmó John Collins, responsable mundial de fusiones y adquisiciones de Morgan Stanley.
El índice S&P 500 ha subido un 14,5% desde principios de año. Las acciones de las empresas que se han quedado rezagadas en la recuperación del mercado se han convertido a veces en objetivos de adquisición, sobre todo cuando tienen accionistas importantes que pueden llevarlas al sector privado, afirman los responsables de las operaciones.
"En los próximos seis meses, habrá muchas recompras de acciones y muchos accionistas mayoritarios proponiendo adquisiciones de sus filiales que cotizan en bolsa: ambos son indicadores de la creencia de que los mercados serán más fuertes el año que viene por estas fechas, y ninguno suele requerir una financiación extraordinaria", afirma Ethan Klingsberg, codirector de fusiones y adquisiciones en EE.UU. de Freshfields Bruckhaus Deringer LLP.
Banqueros de inversión y abogados afirmaron que el entorno más desafiante para las compras apalancadas dificultó las adquisiciones para las empresas de capital riesgo y contribuyó a la caída de la actividad.
En lo que va de año, el volumen de adquisiciones impulsadas por el capital riesgo se ha desplomado un 59% interanual, hasta los 196.660 millones de dólares.
"El negocio del capital riesgo no será el mismo que antes, pero deben demostrar que están vendiendo activos e invirtiendo. Tienen que ajustar las valoraciones y aceptar que la curva de tipos de interés es la que es", afirmó Manolo Falco, codirector mundial de banca, mercados de capitales y asesoramiento de Citigroup Inc .
Aunque el negocio de las fusiones y adquisiciones estuvo relativamente aislado del impacto de la crisis bancaria regional, algunos asesores advirtieron de los posibles efectos dominó en una mayor disponibilidad de crédito.
"Esos bancos regionales financian parte de la actividad de fusiones y adquisiciones del mercado medio, pero si hay menos crédito disponible para el mercado medio, o para el sector inmobiliario comercial, que está muy financiado por ellos, podría haber un poco de efecto cascada en la disponibilidad de crédito", Scott Miller, copresidente de Sullivan & Cromwell.
NINGÚN GRAN ACUERDO
El valor global de las grandes operaciones se redujo en más de la mitad con respecto al mismo periodo del año anterior. Durante el trimestre no se firmó ni una sola de las denominadas megaoperaciones, que suelen referirse a transacciones por valor de más de 25.000 millones de dólares.
"Este no es el tipo de desplome precipitado que fue, por ejemplo, el de 2008. Sigue habiendo una cantidad sólida de actividad y ha bajado en relación con periodos extraordinariamente altos. Todavía hay mucho trabajo ahí fuera", afirmó Howard Ellin, socio de fusiones y adquisiciones de Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP.
Dwayne Lysaght, codirector de Fusiones y Adquisiciones para EMEA de JPMorgan Chase, afirmó que las grandes operaciones en las que participan empresas con presencia en varios países se han vuelto más difíciles de llevar a cabo debido al mayor escrutinio de los distintos grupos de reguladores de todo el mundo. Los abogados antimonopolio están siendo incorporados a los procesos de fusiones y adquisiciones mucho antes que antes, añadió.
Durante el trimestre, la Comisión Federal de Comercio de EE.UU. (FTC) lanzó impugnaciones para bloquear acuerdos anunciados, entre ellos el de Amgen Inc por 27.800 millones de dólares para comprar Horizon Therapeutics PLC y la adquisición por parte de Illumina del fabricante de pruebas de diagnóstico del cáncer Grail.
"No he visto un aumento de la tracción en los acuerdos verdaderamente gigantescos como hace unos años", dijo Eric Schiele, socio senior de fusiones y adquisiciones del bufete de abogados Kirkland & Ellis. "Con el tiempo, el imperativo industrial de realizar transacciones va a pesar más que los vientos en contra. Y cuando lo haga, si la historia sirve de guía, lo hará con bastante rapidez y furia".
