S&P 500 
El JPMorgan Hedged Equity Fund, con unos 16.050 millones de dólares en activos, mantiene una cesta de acciones del S&P 500 junto con opciones sobre el índice de referencia y reajusta las coberturas una vez al trimestre.
Sus participaciones incluyen algunos de los nombres más importantes del mercado, como Apple Inc, Microsoft Corp y Amazon.com Inc.
El gran tamaño del fondo significa que su reajuste de opciones puede provocar un aumento masivo del volumen de negociación en opciones del S&P 500 y desencadenar una actividad de cobertura relacionada que puede agravar los movimientos del mercado.
El ajuste de posiciones se produce en un momento delicado para las acciones estadounidenses, ya que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. ha afectado a la renta variable, haciendo caer al S&P 500 un 5,2% en septiembre, lo que le sitúa en la senda del peor mes para el índice desde diciembre.
La reciente caída del mercado ha llevado al índice bursátil de referencia cerca del nivel en el que podrían activarse algunas de las opciones de la operación.
"Hay veces que no tiene tanto impacto, pero creo que esta vez es más impactante", dijo Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna Financial Group.
La forma en que el reequilibrio del fondo podría acabar afectando a todo el mercado tiene que ver con los creadores de mercado, normalmente grandes instituciones financieras que facilitan la negociación pero tratan de mantenerse neutrales ante el mercado.
Tal y como están las cosas, con el S&P 500 cotizando en torno al nivel de 4.290, los creadores de mercado están cortos en unas 40.000 opciones sobre el S&P 500 del 29 de septiembre en el strike de 4.210.
Los creadores de mercado que han vendido estas opciones de venta deben vender futuros sobre acciones para minimizar su propio riesgo, a medida que el mercado se acerca al precio de ejercicio de las opciones vendidas.
"A medida que bajamos, los creadores de mercado necesitan vender y a medida que subimos los creadores de mercado necesitan volver a comprar", dijo Murphy.
"Así que sí exacerba el movimiento", dijo.
La influencia de la operación en el mercado puede extenderse incluso más allá, dijo Murphy.
Los operadores, conscientes del inminente ajuste de posiciones y del potencial de rucción del mercado asociado, podrían abstenerse de convertirse en compradores de acciones hasta que la operación haya desaparecido, dijo Murphy.
Un aspecto positivo es que a medida que se acerca el vencimiento del viernes y el mercado se mantiene muy por encima del nivel de 4.210, los creadores de mercado tienen menos motivos para estar comprando y vendiendo activamente futuros sobre acciones.
Si el mercado se mantiene en torno al nivel de 4.300 hasta el viernes, la posición de las opciones no debería influir mucho en el mercado, dijo Brent Kochuba, fundador del servicio de análisis de opciones SpotGamma.
"Necesitamos situarnos por debajo de 4.250 para que la posición tenga algún tirón real hasta el viernes", dijo. (Reportaje de Saqib Iqbal Ahmed; edición de Megan Davies y Nick Zieminski)
