Un gestor de fondos de cobertura sistemáticos utiliza codificación y algoritmos para determinar si encuentra operaciones lo suficientemente fuertes como para convertirse en tendencias del mercado, a diferencia de los gestores tradicionales que deciden ellos mismos la operación.
Estos fondos de tendencia obtuvieron una ganancia media de casi el 9% en los dos primeros meses de 2024, frente a la ganancia del 2,6% del sector más amplio de los fondos de cobertura, según la correduría principal de Barclays, que realizó un seguimiento de las rentabilidades de 40 fondos de cobertura de "tendencia clásica".
Su éxito reflejó lo volátiles que se habían vuelto los mercados y cómo difieren las fortunas de los mercados a escala mundial, señalaron las fuentes.
El índice estadounidense S&P 500 ha subido más de un 11% en lo que va de año, pero el Hang Seng de Hong Kong ha bajado cerca de un 2%. El Nikkei japonés ha subido más de un 20% y los valores europeos se han quedado rezagados con ganancias del 6%, mientras que China ha subido alrededor de un 3%.
Los mercados de materias primas también han sido mixtos, pero la consistencia del repunte sostenido del cacao hasta alcanzar máximos históricos ha sido una ventaja para los fondos de cobertura sistemáticos.
La diversidad de rentabilidades entre regiones y activos es buena para estos fondos que se benefician de mercados dispares, afirmó Michael Oliver Weinberg, profesor de la Columbia Business School e inversor en fondos de cobertura.
"Es un gran mercado para los gestores sistemáticos, ya que suelen estar largos y cortos a partes iguales", dijo Weinberg. Una posición corta apuesta a que el valor de un activo caerá; una posición larga apuesta a que los precios subirán.
En 2023, las posiciones abarrotadas en los "Siete Magníficos" valores tecnológicos de EE.UU. hicieron la mayor parte del dinero para el sector más amplio de los fondos de cobertura, mientras que la fuerte divergencia de este año dentro de las acciones, los bonos y las materias primas ha creado el entorno perfecto para este tipo específico de estrategias, dijo Weinberg.
En Europa, por ejemplo, las acciones del sector aeroespacial y de defensa han subido casi un 28% en lo que va de año, mientras que las de los servicios públicos han caído alrededor de un 7%.
CHOCOLATE CALIENTE
Las estrategias sistemáticas o los fondos de tendencia con mejores resultados asumieron el mayor riesgo.
Éstos utilizan diferentes umbrales de volatilidad para decidir cuándo las operaciones se vuelven tan arriesgadas que deben desecharse.
Los 10 fondos de tendencia con mejores resultados, que permiten casi dos tercios más de volatilidad que sus homólogos, obtuvieron una rentabilidad media de alrededor del 20% durante los dos primeros meses de este año, según los datos de corretaje preferente de Barclays que rastrean los fondos de inversión libre y que fueron compartidos con Reuters.
El resto de fondos con umbrales de riesgo más bajos registraron una rentabilidad media del 5%.
Pero incluso aquellos con menores márgenes de volatilidad se beneficiaron de los fuertes movimientos de las materias primas agrícolas, las divisas y la energía, dijeron varias fuentes.
Las operaciones largas en cacao mantenidas desde el primer semestre de 2023 reforzaron los rendimientos, dijeron dos fuentes de inversión.
Los precios del cacao se han más que duplicado en el último año, impulsados por las malas cosechas en los principales productores, Costa de Marfil y Ghana, y por la lucha de los procesadores por conseguir cacao en grano.
La firma británica de fondos de cobertura Winton Capital permite una volatilidad de alrededor de un 9% en su estrategia sistemática CTA (asesor de comercio de materias primas) de 2.800 millones de dólares. Registró un resultado positivo del 9,1% en el año hasta el 20 de marzo, con ganancias procedentes del cacao, los índices bursátiles, el gas natural y el yen, según una fuente cercana a la firma.
Las apuestas largas en cacao y las posiciones cortas en cereales ayudaron a impulsar a la gestora de inversiones Transtrend, con sede en Rotterdam y valorada en 5.400 millones de dólares, a obtener una rentabilidad cercana al 18% en el año hasta el 21 de marzo.
También se benefició de las apuestas cortas contra los permisos de emisión de carbono, negociados activamente por las empresas que necesitan pagar por el dióxido de carbono que emiten, junto con los especuladores que apuestan por su valor.
"Un mes fuerte como febrero, con una rentabilidad cercana a los dos dígitos, suele estar provocado por un acontecimiento importante como una guerra u otra crisis que repercute en los mercados de todas las clases de activos", Marc van Loo, del equipo de relaciones con los inversores de Transtrend.
Pero este febrero ha sido diferente, ya que los rendimientos se han visto impulsados simplemente por lo fuertes que han sido las tendencias este primer trimestre, afirmó.
El Aspect Capital, de 8.600 millones de dólares, que obtuvo una rentabilidad del 12% en el año hasta el 19 de marzo, se benefició de las tendencias del cacao, el peso chileno, el yen, los mercados bursátiles y las emisiones europeas, dijo una fuente cercana al fondo.
"Lo que hace que este entorno macroeconómico sea tan constructivo es que existen múltiples fuentes de inestabilidad que impulsan la formación de tendencias, ya sean los efectos de El Niño o la normalización de los tipos de interés, o el aumento de los riesgos geopolíticos", afirmó Razvan Remsing, director de soluciones de inversión de Aspect Capital. No quiso hacer comentarios sobre las cifras de rentabilidad.
Un punto de fricción para estos fondos ha sido la renta fija, ya que el calendario de los recortes de los tipos de interés sigue siendo esquivo.
"La renta fija ha sido más complicada en 2024; ha habido tendencias, pero la frecuencia y el momento pueden causar cierta dispersión en el rendimiento, y los mercados se adelantaron a la Fed con los tipos cayendo y luego volviendo a subir", dijo la estratega jefe de investigación de AlphaSimplex, con sede en Boston, Kathryn Kaminski.
A finales de febrero, la firma de 8.000 millones de dólares había logrado alrededor de un 5% de rentabilidad, ayudada por las posiciones en acciones, energías y materias primas agrícolas, según mostró la investigación del banco.
La firma no hizo comentarios sobre la cifra.
