La facilidad de JPMorgan no impidió que los depositantes huyeran del prestamista. Pero resultó ser el inicio de una serie de acontecimientos -de algunos de cuyos detalles se informa aquí por primera vez- que colocaron a JPMorgan y a su consejero delegado, Jamie Dimon, en un papel fundamental en uno de los rescates bancarios estadounidenses más extraordinarios de los últimos años.

JPMorgan compró First Republic el lunes en una subasta del gobierno, culminando semanas de intentos fallidos de rescate y discusiones abortadas en las que participaron algunos de los ejecutivos más poderosos de Wall Street y funcionarios estadounidenses. Las conversaciones sobre el acuerdo llegaron hasta el final, según dos fuentes familiarizadas con la situación. Cuatro licitadores, entre ellos JPMorgan, llegaron a las rondas finales de la subasta el domingo por la noche, dijo una de las fuentes.

JPMorgan no supo hasta alrededor de la 1.15 de la madrugada en Nueva York que había ganado, a pesar de que las pujas finales debían presentarse inicialmente varias horas antes. En un momento de la noche, mientras Dimon y otros altos ejecutivos esperaban el resultado de su oferta, el silencio de la Federal Deposit Insurance Corp (FDIC) les hizo pensar que habían perdido, dijo una de las fuentes.

El acuerdo final, anunciado alrededor de las 3:30 de la madrugada, consolida la reputación de Dimon como uno de los banqueros más poderosos de Wall Street.

Pero el acuerdo también planteó nuevas preguntas sobre los peligros de tener bancos demasiado grandes para quebrar, la calidad de la supervisión reguladora de la industria bancaria y la determinación de la administración Biden de evitar que las corporaciones se vuelvan demasiado poderosas mediante acuerdos.

Los analistas de Piper Sandler dijeron que, más que las finanzas, el acuerdo era significativo para JPMorgan, ya que solidifica al banco "como líder del sector en tiempos de turbulencias".

"La única preocupación que tenemos es la incógnita del presente. JPM ya era un actor enormemente significativo que ahora ha conseguido serlo aún más en un momento en el que 'demasiado grande para quebrar' sigue siendo una preocupación política", escribieron.

Dimon rechazó cualquier sugerencia de que su banco se esté haciendo demasiado grande.

"Tenemos capacidades para servir a nuestros clientes, que pueden ser ciudades, escuelas, hospitales, gobiernos; bancarizamos al FMI, al Banco Mundial", dijo el banquero en una conferencia telefónica tras el acuerdo. "Y cualquiera que piense que Estados Unidos no debería tener eso puede llamarme directamente".

La FDIC dijo anteriormente el lunes que la resolución implicaba un "proceso de licitación altamente competitivo", y que era la alternativa menos costosa para su fondo de seguro de depósitos.

GRÁFICO - Fuga de depósitos de los prestamistas regionales tras la crisis bancaria Fuga de depósitos de los prestamistas regionales tras la crisis bancaria

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CRISIS BANCARIA

First Republic fue fundado en 1985 por James "Jim" Herbert, hijo de un banquero comunitario de Ohio. El banco fue comprado por Merrill Lynch en 2007, justo antes de la crisis financiera. Volvió a cotizar en bolsa en 2010, después de que la propia Merrill Lynch fuera comprada por Bank of America Corp y el nuevo propietario decidiera deshacerse de él.

El atractivo de First Republic eran sus clientes ricos, a los que ofrecía tipos preferentes en hipotecas y préstamos. Su dependencia de los ricos también lo hacía más vulnerable: tenía un alto nivel de depósitos no asegurados.

A principios de marzo, cuando una corrida contra el Silicon Valley Bank asustó a depositantes e inversores, enviándoles en brazos de instituciones que creían más seguras, First Republic se convirtió rápidamente en un objetivo. Vio huir más de 100.000 millones de dólares en el primer trimestre, lo que le obligó a luchar por conseguir dinero.

El fin de semana del 12 de marzo, mientras los reguladores incautaban el Silicon Valley Bank y el Signature Bank y anunciaban una serie de medidas de emergencia para apuntalar la confianza en el sistema, First Republic dijo que había tomado medidas adicionales para acceder a un total de 70.000 millones de dólares en fondos, incluidos los de JPMorgan.

La garantía, sin embargo, no logró calmar a los mercados, y las acciones de First Republic volvieron a caer al día siguiente.

Reuters no pudo determinar cuándo, pero en algún momento el interés de JPMorgan por First Republic creció hasta convertirse en algo más que su papel de asesor que ayuda al banco a reforzar sus finanzas. Parte de su atractivo: la lista de particulares adinerados del prestamista, que se sumaría a la propia franquicia de banca privada de JPMorgan.

Sin embargo, la sabiduría predominante en ese momento sugería que los reguladores no permitirían que JPMorgan comprara otro banco. JPMorgan posee más del 10% de los depósitos bancarios totales del país, y la ley federal impide a un gran banco una adquisición que lo sitúe por encima de ese umbral. Las adquisiciones de bancos en quiebra pueden quedar exentas de la norma.

JPMorgan inició un proceso interno en el que se estudiaron varias opciones para First Republic, incluida una adquisición, según una fuente familiarizada con el asunto. El acuerdo recibió internamente el nombre en clave de "Forest", dijo la fuente.

El banco mantuvo los equipos separados, dijo la fuente. First Republic también contó con Lazard Ltd como asesor.

GRÁFICO - Rendimiento de las acciones de First Republic en lo que va de mes

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MEJOR POSTOR

En marzo, se barajaron una serie de ideas para salvar el banco. Dimon se encontraba entre los agentes de poder que debatieron un paquete de los grandes bancos para inyectar 30.000 millones de dólares en depósitos. Después de que eso fracasara a la hora de mejorar la confianza en el prestamista, Dimon estuvo entre los banqueros que se reunieron en Washington en un foro, en el que se trató, entre otros temas, el objetivo de concretar los detalles sobre lo que había que hacer. JPM propuso otra idea que se consideró brevemente, la de formar un consorcio para comprar el banco, dijeron previamente dos fuentes.

Sin embargo, un obstáculo clave para hacer un acuerdo con el sector privado era que había miles de millones de dólares de pérdidas no realizadas en los libros de First Republic, y tendrían que ser financiadas si alguien compraba el banco.

A medida que avanzaban las semanas, los reguladores estuvieron a punto, al menos una vez a finales de abril, de desenchufar el banco, dijo una de las fuentes. La situación empeoró la semana pasada después de que sus acciones entraran en caída libre tras los resultados.

El viernes, la FDIC decidió que al banco se le había acabado el tiempo para encontrar una solución privada, según dijo una fuente a Reuters. Asesorado por Guggenheim Securities, el regulador se puso en contacto con varios licitadores potenciales, entre ellos bancos y firmas de capital riesgo, para solicitar ofertas, dijeron dos fuentes familiarizadas con la situación.

A última hora del domingo, la carrera se había reducido a cuatro licitadores, dijo una de las fuentes. Además de JPMorgan, PNC Financial Services Group, Citizens Financial Group Inc y Fifth Third Bancorp también estaban en la subasta, según las fuentes.

La subasta se prolongó durante toda la noche mientras los asesores de la FDIC examinaban cada oferta en función de sus méritos, dijo una fuente familiarizada con el asunto.

Cada postor presentó ofertas por la totalidad del banco, así como por parte de sus activos, dijo la fuente, y los asesores de la FDIC buscaban la que menos costara al fondo de seguro de depósitos.

JPMorgan desplegó a más de 800 empleados para realizar la diligencia debida sobre el banco. Aunque las ofertas parciales de los otros tres bancos tenían cierto atractivo para encontrar una solución para First Republic, ninguna podía superar la propuesta de JPMorgan de comprar todo el banco, dijo una de las fuentes.