Ahora, los futuros de diciembre de 2024 se comparan inevitablemente con los de 2014, que registraron algunos de los descensos más pronunciados de la historia a mediados de año.
Aunque los precios y algunos fundamentos parecen similares, también hay diferencias clave entre las condiciones del mercado en 2014 frente a 2024 que pueden ayudar a guiar las expectativas para los próximos meses.
PRECIOS
A lo largo de los cuatro primeros meses del año, los futuros de maíz de nueva cosecha CBOT de diciembre alcanzaron una media de 4,73 dólares por bushel, casi idéntica a la media de la nueva cosecha de enero-abril de 2014 de 4,76 dólares, sin ajustar por inflación. Ambas medias son entre un 15% y un 18% más bajas que en los mismos periodos de los años anteriores.
Pero direccionalmente, las cosas parecen diferentes. El maíz de diciembre de 2024 ha caído hasta un 11% desde principios de enero, tocando fondo el 26 de febrero. Las pérdidas anuales sumaban un 4% hasta el miércoles.
El maíz de nueva cosecha no registró cambios en enero de 2014, pero subió casi un 5% en febrero. Los futuros de diciembre de 2014 alcanzaron su máximo anual a principios de abril, registrando unas ganancias máximas en lo que va de año del 15%. Las ganancias anuales hasta el 8 de mayo sumaban un 14% en 2014.
El maíz de diciembre de 2024 aún no ha vuelto a su máximo anual de 5,02-1/4 dólares por bushel establecido el 2 de enero, pero se acercó el martes, alcanzando los 4,91-1/4 dólares.
ESPECULADORES
Desde finales de 2022 hasta 2023, las opiniones de los gestores de dinero sobre los futuros y opciones del maíz CBOT siguieron una trayectoria muy similar a la del mismo periodo de 2012-2013. Pero 2024 divergió totalmente de 2014.
A finales de febrero de 2024, los fondos forjaron una posición corta neta récord en maíz de 341.000 contratos tras ocho semanas de fuertes ventas. Sin embargo, los fondos fueron compradores netos de maíz durante 13 semanas consecutivas para comenzar 2014, pasando de una moderada posición corta neta de 95.000 contratos a una posición larga neta de 276.000 en ese lapso.
Los gestores monetarios habían reducido su posición corta neta a 218.000 contratos a finales de abril de 2024.
CRECIMIENTO DE LA OFERTA
El Departamento de Agricultura de EE.UU. publicará el viernes sus primeras perspectivas oficiales para 2024-25, aunque en febrero se publicó una provisional. En él se mostraban unas existencias finales de maíz estadounidense para 2024-25 que aumentarían un 17% en el año hasta un máximo de 37 años, tras un incremento del 60% en 2023-24 y un descenso del 1% en 2022-23.
En febrero de 2014, el USDA fijó las existencias finales de maíz estadounidense para 2014-15 en un 43% en el año, frente a un aumento del 80% en 2013-14 y un descenso del 17% en 2012-13, un año con una sequía catastrófica.
Los analistas esperan que el USDA sitúe el viernes las existencias finales de maíz estadounidense 2024-25 un 9% por encima de las de 2023-24. En mayo de 2014, la primera impresión del USDA para 2014-15 fue de un aumento del 51% en el año, idéntico a las estimaciones comerciales.
EXPORTACIONES ESTADOUNIDENSES
En comparación con las expectativas, la demanda exterior de maíz estadounidense se disparó a principios de 2014. Entre enero y mayo de 2014, el USDA elevó las estimaciones de las exportaciones estadounidenses 2013-14 en un 31% (450 millones de bushels), un aumento prácticamente inaudito para ese periodo.
Las perspectivas de exportación de maíz estadounidense para 2023-24 del USDA no han cambiado desde diciembre, situándose en 2.100 millones de bushels. En 2013-14, las exportaciones de maíz estadounidense supusieron el 37% del total mundial frente al 27% previsto para este año, aunque Brasil aumentó su cuota hasta el 26% desde el 16% de esa década.
AMÉRICA DEL SUR
El USDA redujo en los dos primeros meses de 2014 la cosecha argentina de maíz 2013-14 en un 8% por el clima cálido, y la producción argentina y brasileña combinadas iban a caer más de un 10% respecto a la temporada anterior.
La producción argentina de maíz fue ligeramente superior más tarde en 2014, aunque la estimación brasileña 2013-14 del USDA sufrió cuatro actualizaciones consecutivas entre abril y julio, ganando un total del 11% (8 millones de toneladas métricas).
Una década después, la cosecha de maíz de Brasil se ha expandido más de un 50% y el potencial de Argentina casi se ha duplicado. Pero el tiempo seco ha recortado las estimaciones de la cosecha brasileña de 2023-24, y los daños causados por las plagas podrían provocar grandes reducciones en Argentina.
A partir de abril, el USDA fijó la producción de maíz 2023-24 entre los dos países en un aumento combinado del 3,5% anual, aunque los analistas ven que ese margen caerá al 1% el viernes. Karen Braun es analista de mercados para Reuters. Las opiniones expresadas son suyas.
