A pesar de su promesa en octubre de permitir que la oferta y la demanda determinen los tipos de cambio, el banco central ha estado manejando la divisa en una banda estrecha que se ha mantenido prácticamente sin cambios en torno a 30,80/90 por dólar durante tres semanas, mientras que la libra se ha deslizado a entre 35 y 36 en el mercado negro.

La renovada presión sobre la libra ha provocado especulaciones sobre la necesidad de que el banco central actúe de nuevo, quizá tan pronto como el jueves, cuando su comité de política monetaria se reúna para decidir los tipos de interés a un día.

Egipto ha devaluado bruscamente la moneda en tres ocasiones desde que la invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022 puso al descubierto las vulnerabilidades de las finanzas del país.

Pero con cada devaluación el banco central pretendía mantener la moneda estable después, sólo para que el mercado negro y los contratos a plazo sin entrega superaran rápidamente el nuevo tipo.

Con los tipos de los NDF a 12 meses ahora por encima de 40 por dólar, otra devaluación a gran escala de la libra era sólo cuestión de tiempo, dijo Gergely Urmossy de Societe Generale.

"No hay mejor momento que el presente para alinear los tipos de cambio con los fundamentos", dijo Urmossy, añadiendo que el anuncio de la política del 30 de marzo era "uno de los acontecimientos más esperados en el espacio fronterizo africano".

El debilitamiento de la moneda y el aumento de la inflación, que en febrero alcanzó un máximo de cinco años y medio del 31,9%, también ejercen más presión sobre el banco central para que suba los tipos, aunque ello aumente los costes del servicio de la creciente deuda pública.

Entre los pesados pasivos de la deuda exterior egipcia se encuentran 3.500 millones de dólares en reembolsos de anteriores programas del FMI que vencen a finales de este año.

Y el mercado negro muestra que persiste la escasez de divisas que azota a Egipto desde hace más de un año.

"La demanda de divisas sigue superando a la oferta, lo que crea las condiciones para que crezca el mercado paralelo", afirmó Farouk Soussa, de Goldman Sachs.

"Las opciones de Egipto se han reducido a una simple elección: mejorar el panorama de la oferta de divisas mediante la venta de activos y reformas, o reducir la demanda de divisas mediante un nuevo ajuste doloroso".

Dicho ajuste conllevaría muy probablemente una mayor debilidad de la libra, tipos de interés más altos, una mayor inflación y un nivel de vida más bajo para el egipcio medio, añadió Soussa.

Gráfico: Egipto NDF -

PROMESA INCUMPLIDA

Egipto pretendía evitar un ajuste de este tipo cuando anunció hace un año un ambicioso plan de venta de activos estatales.

El programa, sin embargo, se ha estancado, sin ventas importantes desde que Egipto acordó un paquete de apoyo financiero de 3.000 millones de dólares con el Fondo Monetario Internacional en octubre. Como parte de ese acuerdo, El Cairo también prometió "un cambio duradero hacia un tipo de cambio flexible" que aún no se ha materializado.

Una moneda más débil y flotante reduciría la sangría de dólares al desincentivar las importaciones, al tiempo que aumentaría las transferencias en dólares de los egipcios que trabajan en el extranjero e impulsaría aún más el turismo, según los analistas.

Por ahora, los egipcios en el extranjero temen que la libra se debilite aún más, por lo que se aferran a sus ganancias o han estado recurriendo a operadores del mercado negro para repatriar fondos, según los banqueros.

Mientras tanto, los inversores han huido de los bonos del Tesoro egipcios y de los eurobonos, dejando al gobierno peligrosamente escaso de divisas, con importaciones por valor de miles de millones de dólares atascadas en los puertos por falta de divisas para despacharlas.

Las divisas prácticamente se han agotado en el mercado interbancario, y la mayoría de los bancos se ven obligados a depender de las compras de libras de sus clientes o de las remesas de los egipcios que trabajan en el extranjero, afirman los banqueros.

"Se espera ampliamente otra devaluación, pero por sí sola, no vemos que traiga la tan necesaria entrada de capital", dijo Monica Malik de ADCB.

"Es necesario que haya señales significativas de progreso en las reformas para ayudar a empezar a recuperar la confianza de los inversores, incluyendo un EGP verdaderamente flexible, una política monetaria más estricta y el programa de privatizaciones", dijo Malik, que ve a la libra estableciéndose en 36 a 38 por dólar después de haber sobrepasado posiblemente esta marca inicialmente.