El dólar ha subido casi un 4% desde sus mínimos recientes y se sitúa cerca de un máximo de siete semanas frente a una cesta de otras divisas importantes, impulsado por las apuestas a que la Reserva Federal tendrá que subir los tipos más de lo que muchos inversores habían previsto anteriormente para enfriar la inflación.

La divisa estadounidense se mantiene un 8% por debajo del máximo de veinte años que alcanzó el año pasado. Sin embargo, su repunte, junto con un aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, ya ha complicado las perspectivas de una serie de operaciones que prosperaron cuando el dólar se desplomó en la segunda mitad de 2022.

El índice MSCI de valores de mercados emergentes ha caído un 8% desde sus máximos de enero, mientras que el índice MSCI de divisas de mercados emergentes ha bajado un 3% desde su máximo de principios de febrero.

El repunte de las acciones europeas también se ha estancado, con el índice Stoxx Europe 600 prácticamente plano durante las tres últimas semanas tras haber ganado cerca de un 20% desde finales de septiembre. El oro, por su parte, cotiza plano en el año tras haber cedido una ganancia del 7%.

"Un dólar más fuerte supone un problema para los activos de riesgo", afirmó Lauren Goodwin, economista y estratega de carteras de New York Life Investments.

Debido al papel central del dólar en el sistema financiero mundial, sus fluctuaciones tienen amplias repercusiones.

Un dólar más fuerte tiende a endurecer las condiciones financieras mundiales, al tiempo que disminuye el apetito por la asunción de riesgos y debilita el comercio mundial, señaló el Banco de Pagos Internacionales en un informe de noviembre. También dificulta el servicio de la deuda de los países que se endeudan en la divisa estadounidense, un problema que a menudo sufren de forma aguda las economías de mercado emergentes.

"El viento a favor de las divisas extranjeras de una Fed más pesimista está en general fuera de juego", dijo Eric Leve, director de inversiones de la firma de gestión de patrimonios e inversiones Bailard.

Un dólar más fuerte también encarece el crudo, el oro y otras materias primas denominadas en dólares para los compradores extranjeros. Parte de la caída del 2% del crudo Brent en lo que va de año puede atribuirse al repunte del dólar, según escribieron los analistas de UBS Global Wealth Management a finales de febrero. Esperan que la reapertura de China y las interrupciones del suministro ruso anulen la influencia de la divisa estadounidense e impulsen el petróleo a finales de año.

Para Estados Unidos, la fortaleza del dólar hace que las exportaciones sean menos competitivas, al tiempo que pesa sobre los resultados de las empresas multinacionales al encarecerles la conversión de los beneficios extranjeros en su propia divisa.

Los analistas de Morgan Stanley, dirigidos por el estratega jefe de renta variable estadounidense Michael Wilson, escribieron el lunes que los rumbos del dólar podrían ser un factor clave para la trayectoria a corto plazo de las acciones estadounidenses, citando la relación de la divisa con las condiciones de liquidez mundial. El índice S&P 500 ha bajado casi un 5% desde sus máximos recientes y se aferra a una ganancia del 3,6% en lo que va de año.

"Si los tipos y el dólar siguen subiendo, creemos que estos niveles de soporte clave para las acciones cederán rápidamente a medida que el (mercado) bajista se reanude con más fuerza", escribieron.

Que el dólar continúe su rebote dependerá en parte de la percepción de los inversores sobre cuánto más tendrá que subir la Fed los tipos de interés. La semana que viene, cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, pronuncie su testimonio semestral sobre política monetaria ante el Comité Bancario del Senado y EE.UU. publique los datos de empleo de febrero, podría conocerse algo del pensamiento de los responsables políticos y de la fortaleza de la economía.

Colin Graham, responsable de soluciones multiactivos de la gestora de activos Robeco, cree que es improbable que el dólar repunte mucho más y dijo que probablemente iniciaría apuestas contra la divisa estadounidense si el índice del dólar subiera a 106 desde su nivel actual de 104.

Un movimiento hacia el nivel de 114, los máximos de septiembre, le llevaría a abandonar su visión alcista sobre los mercados emergentes, afirmó.

Emily Leveille, gestora de carteras de Thornburg Investment Management, también se muestra escéptica de que el rebote del dólar vaya a durar y considera cualquier debilidad de los mercados emergentes como una oportunidad de compra.

"La debilidad de las divisas de los mercados emergentes puede ser un buen momento para entrar y crear posiciones en empresas de alta calidad", dijo Leveille.

Los analistas de Capital Economics, por su parte, creen que una esperada ralentización del crecimiento mundial y el agrio apetito por el riesgo harán que los inversores acudan en masa al dólar, un destino popular en tiempos de incertidumbre, y empujarán a la divisa de nuevo a sus máximos a finales de este año.

"Esperamos que el sentimiento de riesgo se deteriore en medio de este debilitamiento del telón de fondo mundial y que la demanda de 'refugio' empuje al dólar al alza durante los próximos dos trimestres", escribieron.