Los mercados se asustaron el mes pasado cuando el ministro de Finanzas británico, Kwasi Kwarteng, desveló sus planes de aumentar el endeudamiento para financiar la bajada de impuestos, lo que disparó los rendimientos de la deuda pública y hundió la libra esterlina hasta un mínimo histórico frente al dólar.

En una medida poco habitual, el Banco de Inglaterra se vio obligado a comprar un número ilimitado de gilts para restablecer la calma y evitar lo que algunos han denominado casi un "momento Lehman" en los bonos del Estado del Reino Unido, arrojando una sombra sobre el distrito financiero de la City londinense.

"Los mercados se basan en la confianza, y si se pierde esa confianza, cosa que estamos en grave peligro de hacer, entonces tenemos que demostrar que la sostenibilidad fiscal forma parte del plan", dijo Alasdair Haynes, director ejecutivo de Aquis Stock Exchange.

En medio de una crisis del coste de la vida y de la oposición de algunos de los propios legisladores del gobierno, Kwarteng se deshizo el lunes de un elemento del plan de recorte fiscal, que representaba unos 2.000 millones de libras (2.300 millones de dólares).

Los analistas afirmaron que apenas suponía una diferencia en la magnitud global del endeudamiento, y que era necesario un arreglo más sostenible antes de que el Banco de Inglaterra deje de apuntalar los gilts a mediados de octubre. Kwarteng planea ahora adelantar la publicación de su plan fiscal a finales de este mes, según informaron a última hora del lunes el Financial Times y una fuente gubernamental.

Los funcionarios de la City han acogido con satisfacción la nueva calidez encontrada por Truss hacia el sector, después de años de haber sido dejados de lado tras el Brexit. También aclamaron su apetito por la acción audaz en la economía, pero dentro de unos límites para evitar consecuencias en el sector financiero.

"Está bien si lo hace dentro de unos parámetros con los que la gente se sienta cómoda y espere, pero no pierda las amarras de las instituciones que le permiten ser razonablemente radical sin que ello tenga consecuencias", dijo Miles Celic, director ejecutivo de TheCityUK, que promueve el sector financiero británico en el extranjero.

"El Reino Unido ha sido un campo de minas en las dos últimas semanas", declaró Ken Griffin, multimillonario fundador de Citadel Securities, una de las mayores empresas creadoras de mercado del mundo, en una conferencia de inversión celebrada la semana pasada.

"Representa la primera vez que hemos visto a un gran mercado desarrollado, en mucho tiempo, perder la confianza de los inversores".

FORTALEZAS BLANDAS

El sector financiero británico, de 261.000 millones de libras, es una de sus mayores industrias, con un superávit comercial de unos 90.000 millones de libras, lo que significa que es mucho lo que está en juego.

Su reputación de contar con unos marcos institucionales sólidos, predecibles y creíbles ha sido uno de los cimientos del alcance internacional de la City, pero se han echado en falta durante la última semana, según William Wright, director general del grupo de reflexión New Financial.

"Hay que ser muy audaz para tomar una decisión de inversión en el Reino Unido en estos momentos", afirmó Wright.

La imprevisibilidad de la política británica corre el riesgo de mermar el impacto de las medidas de Kwarteng previstas para este mes para hacer más amistosas las normas financieras, añadió Wright.

El sector ya estaba en la cuerda floja antes del desplome del mercado de bonos, con bancos, aseguradoras y gestores de activos obligados a gastar millones de libras en abrir centros en la Unión Europea para evitar la interrupción de su actividad tras el Brexit.

Las reformas reglamentarias iniciales, como la flexibilización de las normas de cotización, aún no han dado grandes frutos después de que Ámsterdam superara a Londres para convertirse en el principal centro de negociación de acciones de Europa.

"El verdadero problema para mí es que si los precios de los activos bajan y la libra esterlina se mantiene increíblemente baja, entonces UK plc está en venta porque los estadounidenses pueden entrar y comprar básicamente lo que quieran. ¿Por qué pondría su empresa aquí en el Reino Unido sabiendo que se vuelven vulnerables?". preguntó Haynes.

Bill Campbell, gestor de la cartera de bonos globales de DoubleLine, dijo que la credibilidad del Banco de Inglaterra también estaba en juego.

"Hemos reducido aún más nuestra exposición al Reino Unido, ya que estamos tratando de tener una mejor idea de la trayectoria de la política y si tiene sentido", dijo Campbell.

REGULAR LA REALIDAD

Incluso antes del desplome del mercado de bonos existía preocupación entre algunos miembros del sector financiero sobre cómo Truss y Kwarteng estaban planeando un "Big Bang" de desregulación al estilo de los años 80, empezando por eliminar un tope a las primas de los banqueros heredado de la UE.

Ya existe un extenso proyecto de ley ante el parlamento para actualizar las normas financieras existentes, suavizar los requisitos de capital de las aseguradoras y empezar a regular nuevos sectores como el de las stablecoins.

La Corporación de la City de Londres, que gestiona el distrito financiero de la "Milla Cuadrada", afirmó que un gobierno centrado en la competitividad de los servicios financieros apoyaría la reactivación económica de Gran Bretaña.

Pero la promesa de Truss de eliminar todas las normas restantes de la UE para finales de 2023 ha suscitado algunas preocupaciones, dado que el actual reglamento se basa en gran medida en normas internacionales probadas en cuya elaboración Gran Bretaña fue clave, y que un cambio radical conlleva costes para los bancos.

"Cualquier planteamiento de cambio normativo tendrá que reconocer esa realidad", dijo Celic, de TheCityUK.

La revisión de los organismos de vigilancia financiera y del mandato del Banco de Inglaterra, prometida por Truss, también suscitó preocupación por la interferencia política en los reguladores, cuya independencia se considera desde hace tiempo uno de los puntos fuertes internacionales de la City.

Kwarteng ha dado marcha atrás hasta cierto punto, diciendo a los financieros la semana pasada que no retocaría la estructura actual de los reguladores - acallando por ahora las conversaciones sobre una fusión de los organismos de control - y afirmando el lunes que nunca había "refutado" al banco central.

(1 $ = 0,8968 libras)