Aunque la economía británica se contrajo inesperadamente en abril y hubo algunos indicios de que las fuerzas inflacionistas del mercado laboral estaban remitiendo, la caída de la libra y la postura cada vez más dura de otros bancos centrales ponen al Banco de Inglaterra en una situación difícil.

Todos menos uno de los 56 economistas encuestados por Reuters la semana pasada esperaban que el Banco de Inglaterra subiera el tipo de interés el jueves hasta el 1,25% desde el 1,0%, pero muchos advierten de que una subida hasta el 1,5% podría estar muy cerca. [ECILT/GB]

Los mercados financieros apuntan a una probabilidad aproximada del 43% de una subida de 50 puntos básicos.

Podría decirse que los acontecimientos recientes demuestran por qué.

La libra esterlina cayó el martes por debajo de 1,21 dólares, su nivel más bajo desde mayo de 2020, un quebradero de cabeza para los miembros del Comité de Política Monetaria, que saben que una moneda débil exacerbará la inflación en los próximos meses, ya que Gran Bretaña depende de las importaciones de energía.

La libra ha caído un 4,5% frente al dólar desde finales de mayo, cuando el ministro de Finanzas, Rishi Sunak, anunció nuevas ayudas para los hogares que se enfrentan a un fuerte golpe del coste de la vida - un paquete que los economistas habían pensado que podría apuntalar la confianza en las perspectivas económicas británicas, y con ella la divisa.

Sin embargo, el impulso a la libra esterlina no duró mucho, ya que la inflación estadounidense se aceleró más de lo previsto, intensificando las apuestas a la subida de tipos de la Reserva Federal.

La semana pasada, el Banco Central Europeo señaló subidas de tipos en sus dos próximas reuniones, incluida una posible subida de medio punto porcentual en septiembre.

El índice de la libra esterlina ponderado por el comercio del Banco de Inglaterra, que mide la libra frente a una cesta de divisas, cayó el lunes a su nivel más bajo desde enero del año pasado.

BANCOS CENTRALES DE LÍNEA DURA

Las tensiones del Brexit -en concreto, la escalada de la disputa sobre el estatus de Irlanda del Norte que amenaza con hacer tambalear los lazos comerciales británicos con la Unión Europea- también han perjudicado a la libra.

Peor aún podría ser si, como esperan cada vez más los mercados financieros, la Fed sube el miércoles su principal tipo de interés en 75 puntos básicos, lo que supondría su mayor incremento desde 1994, impulsando aún más el dólar a costa de la libra esterlina.

Los bancos centrales de la India y Australia ya han subido los tipos en 50 puntos básicos, y este último ha sorprendido a los inversores.

"Si el Banco empieza a quedarse rezagado, probablemente aumentaría la presión a la baja sobre la libra", dijo Paul Dales, economista jefe para el Reino Unido de Capital Economics.

"Eso influiría de hecho en las previsiones del Banco de Inglaterra sobre su objetivo de inflación para dentro de tres o cuatro años, que es a lo que aspira", añadió.

Dales fue el único economista en la encuesta de Reuters que pronosticó un aumento de 50 puntos básicos en el tipo de interés bancario.

Estudios anteriores del Banco de Inglaterra han sugerido que una caída del 10% de la libra esterlina elevaría el nivel del índice de precios al consumo en unos 2,7 puntos porcentuales, en un periodo de tres a cuatro años.

RAZONES PARA NO SUBIR

Pero algunos economistas afirman que el BoE debería resistirse a la presión de unirse a otros bancos centrales en su prisa por subir los tipos, dado que Gran Bretaña parece más propensa a la recesión que muchos de sus homólogos.

La OCDE ve un crecimiento británico nulo el año que viene -el más débil de cualquier economía del G20 aparte de Rusia- y la Cámara de Comercio Británica espera que la economía se contraiga un 0,2% en el último trimestre de 2022 antes de crecer sólo un 0,6% en 2023 y un 1,2% en 2024.

"Lo que no querríamos ver es que el Comité de Política Monetaria perdiera su independencia de pensamiento y se uniera a una gran cohorte de bancos centrales en una estampida para apretar agresivamente", dijo Philip Shaw, economista jefe de Investec.

Una subida de 50 puntos básicos -que sería la primera en Gran Bretaña desde febrero de 1995- representaría un reto de presentación para el Banco de Inglaterra. Su economista jefe, Huw Pill, ha subrayado las virtudes de un enfoque gradual y de "mano firme" a la hora de subir los tipos.

El BoE fue el primero de los principales bancos centrales del mundo en subir los tipos en diciembre del año pasado y otra subida el jueves supondría la quinta vez en cinco reuniones de política monetaria que aumenta los costes de endeudamiento, su ritmo más pronunciado en 25 años.

También sigue existiendo la duda de si cinco o más de los nueve miembros del Comité de Política Monetaria se decantarían por una subida de tipos tan grande.

En mayo, sólo tres miembros externos -Jonathan Haskel, Michael Saunders y Catherine Mann- votaron a favor de una subida de 50 puntos básicos.

Incluso si el jueves se les uniera el vicegobernador Dave Ramsden, que anteriormente se ha sentado en el extremo más duro del Comité de Política Monetaria, seguirían necesitando al menos a uno más de los otros miembros, ninguno de los cuales ha expresado públicamente su apetito por moverse en pasos más grandes.

Los economistas de Bank of America dijeron el martes que su hipótesis de base era una división de 6-3 a favor de una subida de 25 puntos básicos.

"Vemos los riesgos sesgados hacia una votación de 5-4 y esperamos una orientación más dura", añadieron.

Todos los observadores del BoE están de acuerdo, sin embargo, en que el remolino de datos desfavorables, los mercados financieros febriles y la presión política hacen que predecir la política sea especialmente complicado.

"Es bastante fácil para mí salir y decir 'adelante, hagan esto', pero tienen que tomar una decisión que realmente marque la diferencia", dijo Dales, de Capital Economics. "Tienen mi simpatía".