El BoC ha marcado el ritmo de endurecimiento este año entre los bancos centrales que supervisan las 10 divisas más negociadas, elevando su tipo de interés clave en 300 puntos básicos hasta un máximo de 14 años del 3,25% para hacer frente a la creciente inflación.

Pero ante el creciente halconismo de la Fed y los indicios de que el aumento de los costes de los préstamos puede estar ya ralentizando la economía canadiense, los mercados monetarios apuestan ahora por que la Fed terminará su ciclo de endurecimiento con un tipo de interés político más alto que el del BoC.

El banco central estadounidense subió la semana pasada su tipo de interés de referencia a un día en tres cuartos de punto porcentual, hasta un rango del 3,00%-3,25%, y señaló que se producirían más subidas importantes.

Los inversores esperan que el tipo de interés oficial de la Fed alcance un tipo terminal de alrededor del 4,60% a finales del primer semestre de 2023, en comparación con alrededor del 4,10% para el tipo de interés oficial del BoC. Hace apenas unas semanas, el tipo terminal para ambos bancos centrales se veía en torno al 3,75%.

Un tipo terminal más bajo para el BoC que para la Fed no es infrecuente, pero amenaza con echar un jarro de agua fría a las expectativas de los toros del dólar canadiense de que los diferenciales de los tipos de interés ayudarían a apuntalar la moneda durante el próximo año.

Los especuladores han recortado sus posiciones largas netas en el dólar canadiense hasta el nivel más bajo desde principios de junio, según mostraron el viernes los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.

"Hemos alcanzado niveles de fijación de precios de los tipos de interés en los que los mercados observan cuál será el impacto en la economía canadiense y ven que el Banco de Canadá tendrá dificultades para igualar a la Reserva Federal en su ciclo de endurecimiento", dijo Andrew Kelvin, estratega jefe para Canadá de TD Securities.

DESPLAZAMIENTOS DE LOONIA

Los rendimientos de los bonos canadienses han caído por debajo de sus homólogos estadounidenses en las últimas semanas, otra posible señal de que los inversores consideran que los altos tipos de interés son menos sostenibles en Canadá.

Y la inversión de la curva de rendimiento, un posible presagio de recesión, se ha hecho mucho más profunda en el mercado de bonos canadiense que en el estadounidense.

El dólar canadiense se ha debilitado un 7,5% frente al billete verde desde principios de año. Es un comportamiento mejor que el del euro, el yen y otras monedas del G10, aunque casi todo ese descenso se ha producido desde mediados de agosto.

El retroceso del precio del petróleo, uno de los principales productos de exportación de Canadá, ha sido un viento en contra adicional para el loonie, que tocó el lunes su nivel intradía más débil desde mayo de 2020, al situarse en 1,3808 por dólar estadounidense, o 72,42 centavos de dólar.

"Los inversores están pendientes de las ganancias negativas del empleo (canadiense), de la ralentización del crecimiento del consumo y de la evidencia de un choque de trenes en cámara lenta en el mercado inmobiliario", dijo Karl Schamotta, estratega jefe de mercado de Corpay en Toronto.

"Con la subida de los tipos en EE.UU. y en el país, la carga (económica) es cada día más pesada".

El mercado de la vivienda de Canadá se ha ralentizado rápidamente en los últimos meses, mientras que su participación en la economía, del 9%, es casi el doble que la del mercado de la vivienda de EE UU.

Además, es probable que los canadienses se enfrenten a renovaciones de hipotecas antes que los estadounidenses -el plazo más común de las hipotecas en Canadá es de cinco años, frente a los 30 años de Estados Unidos- y el endeudamiento de los hogares canadienses es el más alto dentro del G7, una agrupación que incluye a Estados Unidos, Alemania, Japón, Gran Bretaña, Francia e Italia.

"La economía canadiense es sencillamente más sensible a los tipos de interés que la estadounidense", dijo Royce Mendes, director gerente y jefe de estrategia macro de Desjardins.

"Cada aumento de los tipos de interés en Canadá se va a manifestar más rápidamente y de forma más pronunciada que lo que haría una dosis igual de endurecimiento monetario en Estados Unidos".