Un mensaje para los alérgicos a la política monetaria, para los fóbicos a los tipos y, en general, para todos aquellos a los que Jerome Powell, Christine Lagarde o Andrew Bailey les dan escalofríos: va a ser un día duro. Tras la decisión de ayer sobre los tipos de interés de la Reserva Federal, a la que volveré más adelante, el Banco de Brasil subió los tipos durante la noche por undécima vez consecutiva. Más tarde, el Banco Nacional de Suiza (9:30 horas) y el Banco de Inglaterra (13:00 horas) también darán sus veredictos. Ayer, el BCE celebró una reunión ad hoc, es decir, de emergencia, después de que quedara claro que los rendimientos de los bonos alemanes e italianos se estaban moviendo demasiado en dirección contraria. Esto se llama fragmentación y volveré a ello un poco más tarde.

Los días en que los banqueros centrales competían entre sí para ser el gobernador más simpático del mundo financiero han quedado atrás. En el patio de recreo, el americano Jerome fue durante mucho tiempo el más popular porque siempre estaba repartiendo caramelos a todo el mundo. La pequeña europea Christine le seguía con admiración, acompañada de su pandilla de amigos que nunca se ponían de acuerdo. Solo en su rincón, el japonés Haruhiko intentó en vano subir el precio de sus canicas mientras nadie se interesaba por las buenas ideas del inglés Andrew.

El ánimo ahora es subir los tipos de interés a una velocidad vertiginosa, para reducir la cantidad de dinero en circulación y hacer frente al problema de la inflación global que amenaza a todas las economías. Pero cuando se habla de reducir las fuentes de financiación, se habla de una desaceleración económica. Como se ha dicho y escrito por todas partes durante varios meses, la cuestión de los cientos de miles de millones de dólares es si es posible mantener el suficiente control sobre la frenada para evitar el trompo, por utilizar una metáfora automovilística. El principal impulsor es Jerome Powell, el jefe del banco central estadounidense, que marca el ritmo dado el poder económico de Estados Unidos y su dólar. Por lo tanto, es lógico que las reuniones de la Fed, como la que tuvo lugar ayer, sean marcadores importantes para la economía en general y los mercados financieros en particular.

Por ello, el banco central estadounidense anunció anoche una enorme subida de tipos de 75 puntos básicos. Esto significa que el principal acceso al dinero cuesta ahora entre el 1,5 y el 1,75%, frente al 0,75% y el 1% anteriores, y entre el 0 y el 0,25% desde principios de 2020 hasta principios de 2022. Esto es lo que el mercado esperaba desde hace unos días, por lo que no se sorprendió. Inicialmente, los inversores esperaban un endurecimiento de 50 puntos básicos, pero las últimas cifras de inflación han obligado a la Fed a actuar con más firmeza. Sin embargo, Jerome Powell explicó que las subidas de esta magnitud no son la norma, al tiempo que advirtió que la reunión de julio aún debería dar lugar a una subida de entre 50 y 75 puntos básicos, dependiendo de los datos macroeconómicos que se presenten para entonces. El discurso provocó una fuerte caída de los rendimientos de la deuda pública estadounidense, porque el mercado temía una orientación aún más agresiva. Esto también permitió a los índices bursátiles estadounidenses confirmar su rebote, con el Nasdaq, por ejemplo, ganando un 2,5%, poniendo fin a una hemorragia de cinco sesiones consecutivas en rojo.

Como siempre, hay que esperar a que se asiente la polvareda para calibrar las implicaciones reales de los anuncios de la Fed. En la actualidad, el mercado está pensando: "De acuerdo, la Fed ha decidido abordar el problema de la inflación de frente, pero parece pensar que la economía no se enfrentará a un aterrizaje brusco, aunque ha rebajado sus previsiones de crecimiento y ha dejado de hacer referencia a un mercado laboral fuerte en su comunicado". Pero sabemos que hay una línea muy fina entre un "de acuerdo, la Fed ha decidido abordar el problema de la inflación de frente, pero se ha equivocado en su evaluación de la situación durante los dos últimos años y no controla bien las ondas de choque causadas por una subida de tipos por encima del 3% a finales de año".

En cuanto a las noticias de los bancos centrales, fue el BCE el que destacó ayer al convocar una reunión ad hoc (es decir, de emergencia) para actuar contra la "fragmentación" de la eurozona. En pocas palabras, a diferencia de la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra o el Banco de Japón, el BCE es el banco central de varios países que tienen una moneda común, pero no todos tienen las mismas características. Alemania paga mucho menos por su deuda que Italia o Grecia. Cuando la situación económica es tensa y el BCE se ve obligado a actuar, por ejemplo subiendo los tipos como está a punto de hacer, los inversores tienden a favorecer el papel emitido en Berlín en lugar de en Roma. Pero no se debe permitir que la brecha se amplíe demasiado, porque es una señal de alarma para la estabilidad del bloque. La ampliación de los diferenciales de los bonos ha despertado recuerdos dolorosos, como los de principios de la década pasada. Para anticiparse a ello, el BCE anunció ayer, al término de una reunión sobre la crisis, que pronto se desplegará un nuevo instrumento para evitar una disparidad demasiado grande de los rendimientos. En concreto, se trata de tranquilizar a los mercados financieros sobre la deuda italiana en un contexto de tipos de interés más altos y, por tanto, menos dinero. El anuncio funcionó: los rendimientos de los bonos europeos disminuyeron ayer y el diferencial entre la deuda alemana e italiana se redujo. Como vemos, aunque el BCE tiene previsto subir los tipos en 75 puntos básicos de aquí a finales de septiembre, debe seguir haciendo de bombero de guardia.

Aquí termina la gran historia de los bancos centrales, que, como pueden ver, ayudó a tranquilizar un poco a los mercados de valores ayer. Seguimos en una situación muy frágil a la espera de la próxima ronda de publicación de resultados empresariales, que comenzará la semana del 11 de julio.

La actualidad del día incluye también la caída de los precios del petróleo, una nueva reducción unilateral de las exportaciones de gas ruso a Alemania y algunas reuniones de inversores con la presentación de objetivos a medio plazo, entre ellas la de Dassault Systèmes.

Los mercados europeos son cautelosamente bajistas en la preapertura. Los futuros estadounidenses vuelven a estar en rojo mientras escribo esta mañana. En Asia-Pacífico, las acciones japonesas suben un 0,8% al cierre, pero los demás mercados bajan.

Lo más destacado del día en materia económica

El Banco Nacional de Suiza (9:30 horas) y el Banco de Inglaterra (13:00 horas) fijan sus respectivos tipos de interés. En Estados Unidos, a las 14:30 horas, se publicarán las cifras de desempleo semanal, los permisos de construcción y el índice de la Fed de Filadelfia. Todas las noticias macro aquí.

El euro se mantiene bastante estable en 1,0429 dólares. La onza de oro vuelve a subir a 1831 USD. El petróleo perdió finalmente terreno, con el Brent del Mar del Norte a 119,10 dólares por barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 116,15 dólares. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años alcanzó el 3,33%, 10 puntos menos. El Bitcoin cotiza a 22.085 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Akzo Nobel N.V: Credit Suisse mantiene su recomendación de compra. El precio objetivo reduce de 105 a 93 EUR
  • Belimo: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo reducido de 645 a 460 CHF.
  • Centrica: AlphaValue sube de vender a acumular con un objetivo de 97,50 euros.
  • Colruyt: Kepler Cheuvreux eleva de comprar a mantener con un objetivo de 29 euros.
  • Deutsche Borse AG: JP Morgan mantiene la recomendación de compra sobre las acciones. El precio objetivo se mantiene en 190 EUR.
  • Euronext: J.P. Morgan ha pasado de neutral a sobreponderar, con un objetivo de 100 euros.
  • Kone OYJ: Credit Suisse aconseja a sus clientes que compren las acciones. El precio objetivo reduce de 76 a 60 EUR.
  • Hennes & Mauritz:  Barclays mantiene su recomendación de compra. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 160 SEK.
  • Ipsen: Morgan Stanley mantiene la infraponderación con un objetivo de precio reducido de 90 a 80 euros.
  • London Stock Exchange: JP Morgan recomienda la compra de acciones. El precio objetivo se mantiene en 8890 GBX.
  • Medacta: Credit Suisse mantiene el nivel de " Sobresaliente " con un recorte del objetivo de 132 a 125 CHF.
  • Quadient: AlphaValue mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 25,30 euros a 28,30 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Las matriculaciones de vehículos nuevos cayeron un 11% en mayo en Europa.
  • Credit Suisse y UBS están bien situados para capear el actual entorno más difícil gracias a sus mejores posiciones de capital, según el BNS.
  • Revlon se declara en quiebra en Estados Unidos.
  • Dassault Systèmes cree que está bien situada para cumplir sus objetivos para 2024.
  • Engie ha visto disminuir las entregas de gas después de que Rusia impusiera nuevas restricciones a las exportaciones, aunque los clientes no se ven afectados actualmente.
  • Moody's ha elevado la calificación de la deuda de Saint-Gobain a "Baa1" tras los buenos resultados.
  • Rexel revisa al alza sus objetivos financieros para 2022.
  • Green Mobility (Volkswagen) posee más del 87% de Europcar tras su oferta pública de adquisición amistosa. La oferta se reabre hasta el 29 de junio para los rezagados.
  • El tráfico aumenta en mayo en los aeropuertos y autopistas de Vinci.
  • Svenska Handelsbanken en conversaciones para comprar las operaciones danesas de Jyske Bank.
  • Shaftesbury y Capital & Counties Properties se fusionan.
  • El consorcio formado por Belerion Capital y King Bourse Capital Management se habría echado atrás en la adquisición de THG, según Bloomberg.
  • Abbott detiene la producción de leche infantil en Michigan tras las fuertes lluvias.
  • Telefónica abona este jueves la parte en efectivo de su dividendo.
  • Rovi reducirá capital en más de 123.000 euros para amortizar acciones propias.
  • La huelga de Ryanair podría afectar a más de 3.000 vuelos diarios en Europa.
  • IAG reemplazará 140 aviones en cinco años para conseguir operaciones más eficientes.
  • Audax cierra con el fondo IKAV un acuerdo de 40 millones en proyectos fotovoltaicos.
  • Las ventas de Boohoo disminuyeron debido a una elevada base de comparación.
  • Iberdrola traslada a Francia las plataformas eólicas construidas por Navantia-Windar
  • Roche recibe la aprobación de emergencia para una prueba Covid en los Estados Unidos. AC Immune y Roche sufren un revés en la prevención de la enfermedad de Alzheimer.
  • Ferrari celebra un día del inversor.
  • Lundin Energy y Delivery Hero celebran sus juntas generales anuales.
  • Principales publicaciones del día: Adobe, Kroger, Halma... Toda la agenda aquí.

Lecturas