Definitivamente, soy un mal sujeto. Cuando mis colegas se conectan a las 8 de la tarde en las noches de decisiones de la Fed para ver cómo los índices de Wall Street se contonean al son de los anuncios de Jerome Powell y su entorno, yo prefiero tomar una copa de vino mientras leo el último aspirante a un premio literario de otoño. Bueno, esa es la versión ficticia. En general, se parece más a una cerveza y un cómic. Todo esto para decir que no leí lo que se dijo anoche hasta esta mañana.

La mayoría de las veces, para formarme una primera opinión sobre la actuación de la Fed y de su jefe, me fijo en el color de los índices estadounidenses al cierre, en la cabeza de los rendimientos de los bonos estadounidenses y en el estado del par euro/dólar. A veces, la relación entre los tres indicadores es difícil de entender. A veces es más clara, como parecía ser el caso anoche. Así, por orden, los índices estadounidenses cerraron a la baja, en particular el Nasdaq 100, que perdió un 1,5%. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años subió del 4,31% al 4,43%. Y el dólar se fortaleció frente al euro. Como resultado, imagino que Jerome Powell fue un poco más halcón que paloma. Desde el punto de vista de un inversor, el halcón es un pájaro desagradable que frustra sus planes de hacer subir los índices, mientras que la paloma es mona y amable porque roza el mercado de renta variable en la dirección del pelo.

La comunidad financiera esperaba que la Reserva Federal mantuviera los tipos sin cambios, y así fue. También esperaban un mensaje ligeramente pesimista sobre el futuro de los tipos de interés, y así fue. Pero el mensaje fue un poco más pesimista de lo esperado, que es lo que voy a intentar explicarles esta mañana, porque contiene algunos elementos interesantes que han cambiado un poco las expectativas. El banco central ha elevado significativamente sus previsiones de crecimiento para 2023 y 2024 y ha rebajado su proyección de tasa de desempleo. En otras palabras, la economía estadounidense es mucho más resistente a las subidas de tipos de lo esperado. Al mismo tiempo, la Fed ha rebajado ligeramente sus expectativas de inflación subyacente para 2023 y 2024. El otro gran cambio puede verse en el gráfico de puntos que mencioné ayer. 12 de los 18 miembros del Comité de Política Monetaria esperan que sea necesaria una subida de tipos adicional de aquí a finales de año. Frente a los 9 de junio. Para el próximo año, las estimaciones siguen siendo muy dispares, pero se inclinan menos por recortes importantes de los tipos. 14 de los 18 miembros del FOMC piensan que los tipos bajarán 50 puntos en el mejor de los casos. El consenso de junio era de 100 puntos básicos menos. Si nos atenemos a las expectativas medias del equipo de Powell, los tipos deberían situarse en la horquilla "5,50 a 5,75%" a finales de año (frente al "5,25 a 5,50% actual), y bajarán 50 puntos el año que viene. Esto ha llevado a los comentaristas en busca de un buen titular a decir: "Los tipos seguirán por encima del 5% en 2024 en Estados Unidos". ¿Todavía los sigue?

En resumen, el mensaje de la Fed es: "Los tipos de interés van a seguir altos, pero la economía resiste, así que no tengan miedo, vamos a volver a situar gradualmente la inflación en el nivel del 2%, va a llevar mucho tiempo, pero va a ocurrir". Pero el mercado, con su habitual espíritu de contradicción, no quiere creerlo. Para empezar, sigue sin creer que la Fed vaya a subir los tipos este año. La probabilidad ha aumentado, por supuesto, según el mercado de futuros, el aumento de los rendimientos y la fortaleza del dólar. Pero esto está lejos de ser una capitulación. El statu quo sigue siendo el escenario preferido para la reunión del 1 de noviembre. Y las previsiones se sitúan al cincuenta por ciento entre el statu quo y una subida de tipos para la reunión del 13 de diciembre. Al mismo tiempo, el mercado sigue creyendo que mantener los tipos de interés altos acabará causando estragos en la economía. En otras palabras, que la Fed irá demasiado lejos y que el "halconismo" se convertirá en un auténtico disparate. Los economistas señalan que, con el encarecimiento del crédito, el agotamiento de los ahorros pandémicos, la subida de los precios de la energía y la reanudación de los reembolsos de los préstamos estudiantiles, el consumidor estadounidense va a sufrir a partir de finales de año. De acuerdo, me dirán ustedes: son los mismos que llevan dos años cambiando cada dos meses la fecha de llegada de la recesión, y ni siquiera la Reserva Federal parece creer ya en ella. Pero aún así. Nadie parece ponerse de acuerdo en nada, y el propio banco central estadounidense ha reconocido que no está seguro de cuándo estará en condiciones de cambiar de política.

Así pues, la reacción de los mercados de renta variable fue negativa a primera vista, porque el coste del dinero no bajará tan rápidamente como se esperaba. Por eso el Nasdaq y sus valores de crecimiento, sensibles a las condiciones de financiación, sufrieron ayer.
 
En otro orden de cosas, los bancos centrales vuelven hoy a la acción, en particular el Banco de Inglaterra BoJ a mediodía. La publicación ayer de una inflación inferior a la prevista en el Reino Unido reforzó la hipótesis de un statu quo de los tipos de interés. Por su parte, el banco central brasileño recortó los tipos medio punto, hasta el 12,75%. Polonia interrumpió el suministro de armas a Ucrania en medio de una disputa por la entrega de cereales. La región armenia de Nagorno-Karabaj capitula tras la ofensiva de Azerbaiyán.
 
El rojo está por todas partes en Asia esta mañana tras la decisión de la Fed y la caída de Wall Street. Japón, Australia, Corea del Sur y Hong Kong pierden más de un 1%. El índice MSCI China está en su nivel más bajo desde finales de noviembre. India y China continental perdían en torno a un 0,7% hacia las 8.00 horas. Europa, que ayer cerró al alza, abrirá a la baja. El IBEX35 perdio un 0.62% hasta los 9587 puntoss, El CAC40 perdió un 1% en la apertura, hasta los 7254 puntos. El SMI perdió un 0,4%, hasta 11.107 puntos.

Los datos económicos más destacados de hoy

La jornada comienza con el anuncio de la tasa de desempleo en Francia (8.45 horas), seguido del índice de confianza del consumidor en el Reino Unido (10.30 horas). Más tarde, en Estados Unidos, se publicarán las nóminas no agrícolas (14.30 horas) antes del índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (16.00 horas). Consulte aquí la agenda completa.
 
El euro cae a 1,0636 dólares. La onza de oro registra pocos cambios y se sitúa en torno a los 1,928 USD. El petróleo pierde terreno, con el Brent del Mar del Norte a 92,83 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 88,90 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años subió al 4,43%. El bitcoin cotiza a 27.000 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Anglo American: Morningstar sube de mantener a comprar.
  • ArcelorMittal: Morgan Stanley mantiene sobreponderar con un precio objetivo reducido de 35 a 32,50 euros.
  • Befesa: Deutsche Bank mejora a mantener con un objetivo de 32 euros.
  • Compagnie Financière Richemont: JP Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo reducido de 185 a 180H CHF.
  • Delivery Hero: El Bernstein es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 60 EUR.
  • Dassault Systèmes: Jefferies mantiene la posición de bajo rendimiento con un precio objetivo reducido de 35 a 31 euros.
  • DFS: Jefferies mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 185 GBX a 175 GBX.
  • Kojamo: SEB Equities eleva de mantener a comprar con un precio objetivo de 11 EUR.
  • Lonza: Julius Bär se mantiene en la categoría de antener con un precio objetivo reducido de 540 CHF a 500 CHF.
  • LVMH: El broker JP Morgan mantiene su recomendación de compra. El precio objetivo reduce de 900 a 870 EUR.
  • Merck KGaA: Citigroup sube de neutral a comprar, con un objetivo de 210 EUR.
  • Ocado: BNP Paribas Exane sube de neutral a bajo rendimiento con un objetivo de 390 GBX.
  • Proximus: KBC eleva de mantener a acumular, con un objetivo de 8,70 euros.
  • Rheinmetall AG: Berenberg recomienda la compra de acciones. El precio objetivo se mantiene en 300 EUR.
  • Reworld: GreenSome Finance se mantiene en comprar con un precio objetivo reducido de 10,10 a 9,31 euros.
  • Stellantis: RBC aconseja a sus clientes que compren las acciones. El precio objetivo sigue siendo de 22 EUR.
  • Salzgitter: DZ Bank mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 27 a 25 euros.
  • TUI: Jefferies eleva su recomendación de bajo rendimiento a mantener con un precio objetivo de 6,10 euros.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la cotización)

  • Fedex gana un 6% tras la publicación de sus resultados trimestrales.
  • JD Sports Fashion confirma sus previsiones a pesar de un entorno de consumo difícil, y reduce su dividendo a niveles prepandémicos.
  • Next eleva sus previsiones anuales.
  • Valneva reduce sus pérdidas del primer semestre a 35 millones de euros y confirma sus previsiones para 2023.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Delivery Hero confirma las negociaciones para la venta de Foodpanda en algunos países del sudeste asiático.
  • La Comisión Europea propone volver a autorizar el glifosato (Bayer) durante 10 años.
  • Instacart tuvo un segundo día difícil en bolsa, perdiendo un 11% y retrocediendo por debajo de su precio de salida a bolsa de 30 USD. Klaviyo comenzó el día con una subida del 9% a 32,76 USD.
  • Pendragon rechaza el acercamiento de Hedin Mobility y PAG International a 28 GBX por acción.
  • Toshiba anuncia que su oferta de exclusión de cotización por valor de 13.500 millones de USD se ha completado con éxito, con una aceptación del 79% de la oferta.
  • Walmart abre su primer centro de servicios para mascotas en Georgia.
  • Se dice que la aplicación oficial de T-Mobile US es la fuente de las filtraciones de datos.
  • Assa Abloy compra el fabricante peruano de cerraduras Forte.
  • Carrefour llega a un acuerdo para adquirir a El Corte Inglés 47 tiendas Supercor en España por 60 millones de euros.
  • Se espera que el sindicato United Auto Workers rechace la última oferta de Stellantis.
  • Engie adquiere Ixora Energy (biometano) en el Reino Unido por 64,8 millones de libras.
  • Fitch ha confirmado la calificación crediticia a largo plazo deUnibail-Rodamco-Westfield en BBB+ y ha revisado la perspectiva de negativa a estable.
  • Saint-Gobain y TotalEnergies firman un contrato de electricidad renovable en Norteamérica.
  • Pernod Ricard estudia vender sus vinos de las Antípodas.
  • Eurazeo firma una asociación con iCapital en financiación alternativa.
  • BT Group ha sufrido un golpe de 500 millones de libras como resultado de la prohibición del Reino Unido sobre los equipos de Huawei, según un alto ejecutivo.
  • La FDA estadounidense sanciona a Novo Nordisk por no hacer frente a la contaminación en la planta de Rybelsus. Novo Nordisk e Ypsomed firman un acuerdo a largo plazo para el suministro de autoinyectores.
  • Repsol inicia un procedimiento de arbitraje contra el exportador de gas estadounidense Venture Global.
  • Roche obtiene una sentencia favorable del Tribunal de Apelación de EE.UU. en el caso de infracción de la patente Hemlibra.
  • Nexi e Intesa Sanpaolo refuerzan su alianza en el mundo de los pagos digitales.
  • Bain y Cinven estudian una OPV o la venta de una participación minoritaria en el grupo farmacéutico alemán Stada.
  • Safilo y Amazon lanzan las gafas "inteligentes" Carrera en Estados Unidos.
  • Principales publicaciones de hoy: ninguna...Consulte la agenda completa aquí.

Lecturas