Empecemos esta mañana hablando de complacencia, sin negar nuestro placer por la agradable recuperación de los mercados de renta variable. La complacencia es lo que crea las burbujas de activos. Es una mezcla de miedo a perder la oportunidad, panurgismo y pereza intelectual. Vuelve al galope en cuanto crece el apetito por el riesgo y contribuye a crear los desequilibrios que provocarán las próximas caídas. En resumen, la velocidad con la que los mercados de inversores están volviendo a territorio especulativo en estos momentos es asombrosa. El Nasdaq 100 se ha revalorizado un 22,6% desde su mínimo de octubre, lo que significa que cumple la definición técnica de "mercado alcista", un acontecimiento que, aunque no es raro, no es tan frecuente. El índice tecnológico ha subido un 17% desde el 1 de enero, y ayer se disparó otro 3,5%. En Europa se observa la misma pauta, con fuertes subidas de los principales índices: un 2,1% para el DAX, un 1.45% para el IBEX35 y un 1,3% para el CAC40, por ejemplo.

El principio mismo de la recuperación no es ilógico dado el escenario que se perfila, pero su magnitud plantea interrogantes. En la mente de los inversores, el principal obstáculo para la recuperación del mercado de renta variable era el banco central estadounidense y su política monetaria restrictiva. El entorno macroeconómico subyacente ocupaba un distante segundo lugar. Hablemos de ambas cosas.

La Fed dio la impresión el miércoles de haber fallado en su ejercicio de comunicación. Cuando decía gris, el mercado oía blanco. Y cuando decía negro, el mercado no escuchaba nada. En otras palabras, enterró el famoso adagio " Don't Fight the Fed" (No luches contra la Reserva Federal), que básicamente significa que apostar contra la política monetaria estadounidense es una empresa condenada al fracaso. Puedo oír a los más cínicos señalando que puede que sea la propia Reserva Federal la que haya dado a su credibilidad un entierro de primera clase. Todo es cuestión de matices, a veces de dividir los pelos desde fuera, pero sigue siendo lo que mueve el mundo financiero. Sobre este primer punto, los inversores han percibido que el fin de las subidas de tipos es inminente y parecen confiar en que los tipos no se mantendrán altos a medio plazo.

Es sobre el segundo punto, el contexto macroeconómico, sobre el que debería haber más debate en las próximas semanas. Durante la noche, Apple, Amazon y Alphabet publicaron resultados por debajo de las expectativas. Los tres valores retroceden ahora fuera de sesión, a pesar de que se habían beneficiado de la exuberante sesión del día anterior, en la que su homóloga Meta Platforms se revalorizó un 23%. La agitación en los resultados trimestrales de las estrellas tecnológicas -Meta es la excepción- es una señal de que la cinta transportadora de la política monetaria restrictiva de la Reserva Federal ha empezado a pasar factura a la economía, incluso en las partes consideradas más protegidas. Esto tiene sentido, pero llevará a los analistas, que suelen tardar en revisar sus expectativas, a corregir el rumbo durante esta temporada trimestral. Se trata de un punto de vigilancia, aunque el motor de las próximas semanas siga siendo claramente la dinámica de la política monetaria.

En otro orden de cosas, la recuperación de la economía china se vio confirmada por la publicación de un indicador PMI de servicios Caixin que volvió a la zona de expansión, con un dinamismo mayor del esperado por los economistas. Es imposible ignorar la debacle del imperio Adani en la bolsa de Bombay, con el precio de las acciones del principal holding, Adani Enterprises, desplomándose hoy más de un 25%. La crisis está causando revuelo incluso en el Parlamento indio y arrojando un manto de sospecha sobre otras empresas importantes del país. El desplome fue provocado por la publicación, el 24 de enero, de un informe condenatorio del vendedor en corto Hindenburg Research. Supongo que la propia empresa estadounidense no podía imaginar que esta publicación tendría tanta resonancia.

No hemos terminado con las publicaciones corporativas, que siguen siendo numerosas desde ayer por la tarde en Estados Unidos, Europa y Asia. Tampoco con las estadísticas macroeconómicas, especialmente en Estados Unidos, donde se publicarán las cifras de empleo de enero. Los últimos datos siempre han estado en línea con el escenario de "cielo azul" de los inversores, es decir, una economía que se ralentiza pero no demasiado, lo que permite a la Fed poner fin a su ciclo de endurecimiento monetario sin haber causado demasiados daños. Veremos si esta tendencia se mantiene, en cuyo caso todo iría bien en el mejor de los mundos posibles en la mente de los financieros.
 
Los mercados siguen funcionando bien en Japón (+0,4%), Corea del Sur (+0,5%) y Australia (+0,6%) al final de la semana. China, por su parte, está de capa caída, tanto en Shanghai (-0,6%) como en Hong Kong (-1,5%), con su capacidad para navegar a veces en contra del sentimiento general. A pesar de las mediocres cifras del trío tecnológico estadounidense de anoche, se espera un moderado descenso de los mercados europeos, señal de que el optimismo está bien asentado.

Lo más destacado de la actualidad económica
 
La segunda lectura de los índices PMI de servicios de las principales economías en enero nos permitirá esperar a la principal estadística del día, el empleo estadounidense en enero (14:30). También habrá que estar atentos al índice ISM de servicios a las 16:00 horas. Toda la agenda aquí. Durante la noche, el índice Caixin de servicios de China de enero subió a 52,9 puntos, mucho más de lo esperado.
 
El euro cayó a 1,0897 dólares. La onza de oro también cayó a 1915 USD. El petróleo sigue bajo presión, con el Brent del Mar del Norte a 81,94 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 75,82 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años sigue bajando hasta el 3,37%. Bitcoin vuelve a subir en torno a los 23.500 USD.
 
Principales cambios en las recomendaciones
  • Alfa Laval: Citigroup mantiene la opción de compra con un precio objetivo aumentado de 360 a 410 SEK.
  • Banco Santander: Credit Suisse, mantiene su opinión positiva sobre las acciones, con una recomendación de compra. El precio objetivo difiere ligeramente y ahora está fijado en 4.50 EUR frente a 4.40 EUR
  • Bakkavor: HSBC sube de mantener a aligerar con un objetivo de 100 GBP.
  • Cargotec: Inderes sube de peso ligero a pesado con un objetivo de 50 euros.
  • Deutsche Bank: Credit Suisse, mantiene su opinión negativa sobre las acciones, recomendando su venta. Revisan al alza el precio objetivo y ahora está fijado en 11 EUR, frente a los 10.50 EUR anteriores
  • Dassault Systèmes: Jefferies mantiene el nivel de bajo rendimiento con un precio objetivo elevado de 28 a 33 euros.
  • Inditex: Deutsche Bank ha revisado al alza su opinión sobre la acción. El consejo del corredor es neutral en contra de la venta inicialmente. El precio objetivo incrementa de 23 a 27 EUR.
  • Infineon Technologies: Berenberg, mantiene su opinión positiva sobre las acciones con una recomendación de compra. El precio objetivo se incrementa de 40 a 44 EUR.
  • Julius Bär: CFRA se mantiene en fuerte compra con un precio objetivo elevado de 65 a 75 CHF.
  • K+S: JP Morgan considera las acciones como una oportunidad de compra. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 26 EUR.
  • Kesko: Inderes sube de acumular a aligerar con un objetivo de 21,50 euros.
  • L'Oreal: JP Morgan se mantiene neutral, sin recomendación. El precio objetivo se mantiene en 350 EUR.
  • Melexis: Berenberg mantiene una posición de mantener con un precio objetivo elevado de 90 a 100 euros.
  • Puma: UBS aconseja a sus clientes que compren las acciones. El precio objetivo se incrementa de 70 a 80 EUR.
  • Pirelli: Morgan Stanley sube de sobreponderar a sobreponderar con un objetivo de 5,50 euros.
  • Publicis: Barclays eleva su ponderación online a Sobreponderar con un objetivo de 85 euros.
  • RWE: El Berenberg es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 53 EUR.
  • Vastned: Oddo BHF mejoró su calificación de bajo rendimiento a neutral con un objetivo de 22 EUR.
  • Vidrala: Jefferies mantiene la posición de bajo rendimiento con un precio objetivo elevado de 59 a 74 euros.
  • Wereldhave: Oddo BHF pasa de neutral a sobresaliente con un objetivo de 17 EUR.
  • Yara: JP Morgan se mantiene neutral, sin recomendación. El precio objetivo sigue siendo de 500 NOK.
En el mundo
 
Resultados de la empresa (los comentarios se hacen in situ y no prejuzgan la evolución de las acciones)
  • Alphabet: las acciones bajan un 4,6% tras sus resultados trimestrales.
  • Amazon: las acciones bajan un 5% tras el anuncio de los últimos resultados.
  • Apple: las acciones también bajan un 3% tras sus resultados trimestrales.
  • Assa Abloy: continuación
  • CaixaBank: los beneficios aumentan un 30% en 2022 en términos comparables.
  • Ford: las acciones caen un 6% tras unos resultados trimestrales decepcionantes.
  • Fortum: continuación
  • Intesa: continuación
  • Qualcomm: las acciones pierden un 3% después del cierre en Wall Street tras la publicación de los resultados del 4º trimestre.
  • Starbucks: resultados por debajo de las expectativas. Las acciones pierden un 2% en las operaciones posteriores al cierre.
  • Sanofi: el beneficio neto aumenta un 8% hasta 6.720 millones de euros en 2022, con un 17,1% por BPA. Se espera que el crecimiento de los beneficios por acción se ralentice significativamente este año.
  • TomTom: continuación
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