Después de pasar a un segundo plano durante un tiempo, la narrativa que rodea a la política monetaria del banco central estadounidense está volviendo al primer plano, aunque el conflicto en Ucrania y sus ramificaciones siguen siendo una parte importante de la historia. Los inversores intentan determinar el grado de motivación de la Fed para apagar el fuego inflacionista. La posición de bombero pirómano de la Fed la coloca en una posición delicada, obligándola a tomar medidas radicales para ponerse al día. Pues, a pesar de la insolente salud de la economía estadounidense, es el temor a un aterrizaje violento provocado por el agotamiento de la liquidez lo que preocupa actualmente a los empresarios.

En este contexto, la publicación anoche de las actas de la última reunión de política monetaria del banco central estadounidense (fue la de mediados de marzo) reforzó los temores del mercado sobre la determinación de la Fed. Un mercado que siempre es bipolar y que sabe que la Fed debe hacer algo para recuperar el control de la situación, pero que entra en un estado de PLS tan pronto como cualquier acción de este tipo está a punto de tener lugar. El economista de ING, James Knightley, cree que las "actas" del último comité de política muestran una mayor voluntad de recuperar el control de la inflación mediante una serie de agresivas subidas de tipos y una rápida reducción del balance. "Esperamos que el tipo de los fondos federales alcance el 3% a principios del año que viene, pero a medida que aumenten los riesgos de recesión, se volverá a considerar la posibilidad de recortar los tipos antes de finales de 2023", afirma.

De hecho, la evolución de los precios de las acciones podría depender en gran medida de la capacidad de los inversores para proyectarse a medio plazo. En el escenario optimista, que llamaremos "el contrato de confianza" aunque la fórmula sea ya de una conocida marca francesa, creen que la Fed cumplirá sus objetivos a pesar de un periodo más complicado para la financiación, y que tendrá la capacidad de revertir la situación cuando llegue el momento de volver a poner en marcha la máquina. Este es esencialmente el plan descrito por Knightley más arriba, y es el que sugieren las incursiones ocasionales de las curvas de rendimiento en las zonas de inversión entre los vencimientos más cortos y más largos.

Pero, por supuesto, también existe una versión pesimista, que podría llamarse "de salida". En este escenario, los choques externos, como las consecuencias de la guerra en Ucrania, limitan los efectos de la política proactiva de la Fed. No se está recuperando y el crecimiento sigue siendo inferior al aumento de los precios. Los mercados de valores están entrando en barrena con la reducción de la liquidez disponible, lo que está pesando en la libido de la gran familia FOMO / TINA.

Por supuesto, no pretendo saber a qué extremo llegarán los inversores en los próximos meses, sobre todo porque las realidades financieras suelen ser intermedias. Pero la incertidumbre genera nerviosismo, y a menudo los mercados tardan en apreciar plenamente los trastornos en curso. Ayer, las acciones tuvieron que soportar una segunda sesión de dudas. Los índices con una mayoría de valores muy valorados o cíclicos sufrieron mucho. El Nasdaq 100 estadounidense cayó por segunda vez más de un 2% y el IBEX35 perdió un 1,64%, impulsado por los valores energéticos y de materiales básicos (Fluidra, Solaria Energia, Siemens Gamesa, Merlin properties y ArcelorMittal), mientras que el CAC40 francés cayó un 2,2%, impulsado por los valores de lujo (Kering, LVMH) e industriales (Schneider, Stellantis). En EE.UU., las empresas de servicios públicos, la sanidad y los productos básicos de consumo se situaron ayer en verde: una clara señal de la protesta.

En las noticias de hoy han continuado las tensiones en torno al conflicto ucraniano, en particular el endurecimiento de las sanciones financieras contra los intereses rusos. En China, las autoridades han dejado escapar elementos sobre las herramientas de apoyo a las empresas financieras, que constituyen una red de seguridad contra los riesgos sistémicos. En los mercados de valores, Warren Buffett invirtió mucho en HP Inc. y hay rumores de ofertas competitivas por el gigante italiano de infraestructuras Atlantia. En la agenda macroeconómica, los datos semanales sobre el empleo en Estados Unidos (14.30 horas) precederán a dos discursos públicos, uno del miembro de la Fed James Bullard y otro de la jefa del Tesoro y ex presidenta del banco central estadounidense Janet Yellen.

Los indicadores adelantados son bajistas esta mañana en Europa y Estados Unidos. Asia también parece haber perdido la brújula alcista. El Nikkei ha perdido un 1,6% al cierre, mientras que los mercados chinos han bajado alrededor de un 1%.

Lo más destacado del día en materia económica
 
La producción industrial alemana (8:00) y las ventas al por menor de la UE (11:00) darán una idea de las tendencias económicas en el viejo continente. En Estados Unidos, los datos semanales de empleo (14:30) marcarán la pauta. Toda la agenda macro aquí.
 
El euro cotiza a 1,0908 dólares. El oro ronda los 1920 dólares. El petróleo está bastante cerca de sus recientes mínimos, con el Brent del Mar del Norte a 102,20 dólares y el crudo ligero WTI estadounidense a 97,34 dólares. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años baja ligeramente hasta el 2,58% a 10 años. El bitcoin cae hasta los 43.300 dólares.
Principales cambios en las recomendaciones
  • Adecco: Jefferies mantiene su posición con un objetivo de precio reducido de 47 a 40 CHF.
  • Brewin Dolphin: LBBW sube de sobresaliente a rendimiento de mercado con un objetivo de 515 GBp.
  • Euronext: Credit Suisse inicia el seguimiento en sobresaliente con un objetivo de 96 euros.
  • Flatexdegiro: Oddo BHF sube a sobresaliente con un objetivo de 30 euros.
  • Hays: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 205 a 160 GBp.
  • Julius Bär: Societe Generale eleva la categoría de mantener a comprar con un objetivo de 67,50 CHF.
  • Nanobiotix: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 22 a 12,50 euros.
  • PageGroup: Jefferies eleva de comprar a mantener con un objetivo de 570 GBP.
  • Orange Belgium: Jefferies se mantiene en la categoría de mantener con un objetivo de precio elevado de 19,50 euros a 19,80 euros.
  • Proximus: Jefferies mantiene el nivel de sobresaliente con un objetivo de precio reducido de 14,30 euros a 14 euros.
  • Raiffeisen Bank: Morgan Stanley reitera su calificación de infraponderar con un objetivo de 14 euros.
  • Randstad: Jefferies mantiene la posición de bajo rendimiento con un recorte del precio objetivo de 49 a 43 euros.
  • Shop Apotheke: Baader Helvea se mantiene en acumular con un objetivo recortado de 125 a 100 euros.
  • Sthree: Jefferies mantiene su posición con un recorte del precio objetivo de 500 a 430 GBP.
  • Societe Generale: AlphaValue sube de acumular a comprar con un objetivo de 32,30 euros.
  • Telenet: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 42,50 euros a 40 euros.
En el mundo
Anuncios importantes (y otros)
  • Atlantia estaría en el punto de mira de Blackstone y ACS, Actividades de Construcción y Servicios, según Bloomberg.
  • Berkshire Hathaway ha invertido 4.200 millones de dólares en HP Inc.
  • El Reino Unido congela los activos de Sberbank y Alfa Bank.
  • Meta Platforms está considerando de nuevo las criptomonedas, según el FT.
  • La empresa china Com asciende a Lei Xu a director general.
  • El fabricante europeo de aviones Airbus entregó entre 140 y 142 aviones en el primer trimestre, lo que supone un aumento de casi el 13% respecto al mismo periodo del año anterior, según informaron el miércoles fuentes del sector.
  • La UE aprueba el Dupixent de Sanofi para el asma grave en niños.
  • Vinci se hace con el control de TollPlus (telepeaje) en Estados Unidos.
  • Ferrovial votará este jueves la reelección de Rafael del Pino por otros tres años.
  • Shell amortizará hasta 5.000 millones de dólares en activos tras salir de Rusia.
  • Samsung calcula que su beneficio operativo subirá más de un 50% en el primer trimestre.
  • BBVA amortizará 500 millones de participaciones preferentes de forma anticipada.
  • Bankinter: "Compartimos la visión de Elon Musk sobre la energía solar en España"
  • Repsol réduit sa production de 12,6%, mais augmente sa marge de raffinage à 6,8 dollars.
  • Gaztransport & Technigaz y Deltamarin reciben la aprobación de principio de DNV para un nuevo concepto de buque ro-ro propulsado por GNL.
  • Voltalia se adjudica un proyecto solar flotante de 33 MW en Portugal.
  • Cybertrust despliega las soluciones de seguridad de IoT de Verimatrix para sus clientes en Japón.
  • Contemporary Amperex Technology (CATL) ha recibido la segunda aprobación parcial para la puesta en marcha de la que sería la primera fábrica de baterías de Alemania.
  • Samsung espera que el beneficio operativo del primer trimestre aumente un 50,3%.
  • Marcio Weber se hará cargo de Petrobras.
  • Advent compra la plataforma de pago Mangopay e invertirá 75 millones en su expansión.
  • Microsoft, Google y Amazon consiguen un contrato en la nube con The Boeing Company.
  • Emmi ya no exporta a Rusia.
  • Principales publicaciones de resultados: Constellation Brands, Conagra, Entain, Hella, Gerresheimer... Toda la agenda aquí.
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