Empecemos por los mercados europeos, que en general ganaron terreno ayer a la espera de los anuncios de la Reserva Federal. España ganó más de un 1%, París y Francfort un 0,5% y Londres sólo un 0,1%. La única caída significativa se produjo en Zúrich, donde el SMI bajó un 0,43%, lastrado por la caída del 2% del peso pesado Roche y del 12,5% de Logitech tras la dimisión por sorpresa de su Consejero Delegado. A continuación, Wall Street arrancaba con fuerza, ya que los índices no toman actualmente otra dirección. Hasta las 20.00 horas, cuando la Fed actualizó su política monetaria. Se produjo una venta repentina, que hizo caer en picado a la renta variable. Sin embargo, los mercados estadounidenses cerraron al alza en general, con la excepción del Dow Jones. Sigamos con las explicaciones.

Anoche, el banco central estadounidense hizo más o menos lo que se esperaba. Por primera vez desde marzo de 2022, no subió los tipos al final de una reunión de política monetaria. Por tanto, los tipos de interés de la Fed se mantienen en la horquilla del 5 al 5,25%. Al mismo tiempo, mantuvo una postura firme sobre la futura política monetaria. Esto es lo que ayer llamé "hacer ojitos grandes" y lo que los americanos llaman la hawkish stance, en referencia a los banqueros centrales halcones apodados hawks en contraposición a los marshmallow banqueros centrales, o dovish, los colombes doves (dove significa paloma en inglés). La postura hawkish se ha materializado de tres formas: la Fed ha indicado que espera dos subidas adicionales de tipos de un cuarto de punto este año tras la pausa de junio, al tiempo que ha subrayado que ninguno de sus miembros prevé un recorte de tipos en 2023 y ha elevado su previsión de inflación subyacente.

En cualquier caso, la postura es un poco más firme de lo esperado. El mercado apenas soñaba con una bajada de tipos este año, pero esperaba en secreto que el ciclo de subida de los precios de la plata hubiera terminado. Todo ello sabiendo que una nueva subida de tipos era la hipótesis más razonable. Sí, en este ámbito como en otros, hay fantasía, deseo y realidad. Como resultado, la Fed ha confirmado el no a una bajada de tipos. Ha reforzado el escenario de una bajada de tipos en julio. Y deja abierta la posibilidad de un nuevo endurecimiento de aquí a finales de año.

A fin de cuentas, la comunidad financiera no está más sorprendida, aunque los economistas se preguntan por qué la Fed hace una pausa si tanto teme un rebrote de la inflación. El banco central estadounidense se ha dejado un respiro, señalando que juzgará su política monetaria por sus propios méritos, es decir, en función de los datos macroeconómicos más recientes. Esto explica la tardía recuperación de los índices anoche, con el S&P500 terminando un 0,08% al alza y el Nasdaq 100 aún sin peso, con un 0,7%. La perspectiva de que el coste del dinero se mantenga alto durante más tiempo no parece frenar el entusiasmo de los inversores embriagados por la inteligencia artificial. Pero esperaremos a que se asiente el polvo antes de afinar nuestros análisis. El mercado de renta fija reaccionó de forma más sutil, como suele ocurrir. Los tipos a largo subieron ligeramente, mientras que los tipos a corto bajaron, reforzando la inversión de la curva de rendimientos que se viene produciendo desde hace meses. En otras palabras, los operadores de renta fija reforzaron su apuesta por la recesión. Pero los contratos de futuros muestran que sólo se creen en parte la retórica de la Fed, ya que actualmente tienen en cuenta una única subida de tipos y no dos.

Casi se me olvida mencionar la caída del 0,68% del Dow Jones, que fue en contra de la tendencia. La culpa la tiene UnitedHealth. El gigante de los seguros, que es el de mayor capitalización del índice (9,5% del total), anunció que sus costes aumentaron más de lo previsto en el segundo trimestre tras un aumento de las operaciones no urgentes que se habían pospuesto a causa de la pandemia. Esto provocó una caída del 6,4% en el precio de la acción, que a su vez afectó al índice.

Las noticias sobre tipos continúan hoy. El banco central chino recortó el tipo de interés de los préstamos a un año en 10 puntos, hasta el 2,65%. El anuncio era muy esperado. Ofrece un poco de apoyo a los mercados locales esta mañana, aunque siempre decepciona un poco que Pekín no despliegue un arsenal de estímulos más musculoso. China también publicó esta mañana una serie de estadísticas mixtas. La producción industrial subió un 3,5% interanual en mayo, en línea con las expectativas, pero el repunte de las ventas minoristas y la inversión fue menor de lo previsto por los economistas. Por último, el BCE ajustará su política monetaria a las 14.15 horas. A diferencia de Estados Unidos, se prevé una subida del tipo de interés de referencia del 3,75% al 4%. La zona euro sigue enfrentándose actualmente a una inflación más elevada que la de Estados Unidos.

En otras noticias, sólo una de las siguientes afirmaciones es falsa. Te dejaré adivinar cuál:

  • Bill Gates se reunirá con Xi Jinping
  • Kylian Mbappé se reunirá con Kim Jong-Un
  • Elon Musk se reunirá con Emmanuel Macron

En los mercados de Asia-Pacífico, Japón ganó un 0,3%, sumando su quinta sesión consecutiva en verde. Las ganancias chinas fueron más fuertes en Hong Kong (+0,9%) que en Shanghai (+0,6%). Corea sigue con dificultades (-0,3%), mientras que India y Australia ganan un 0,2%. Los indicadores adelantados europeos son ligeramente bajistas.

Lo más destacado del día en materia económica

Es el turno del BCE, que anunciará sus tipos de interés a las 14h15. En Estados Unidos, se publicarán las ventas al por menor (14:30), el índice de la Fed de Filadelfia y el índice Empire manufacturero a las 14:30, al mismo tiempo que las cifras semanales de desempleo. Le seguirán la producción industrial (15:15) y los inventarios empresariales (16:00). La agenda completa aquí.

El euro sube a 1,0812 dólares. La onza de oro cotiza a 1.934 USD. El petróleo vuelve a perder terreno, con el Brent del Mar del Norte a 72,97 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 68,24 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años se sitúa en el 3,83%. El bitcoin cae hasta los 25.000 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Aena: Société Générale se mantiene en comprar, con su precio objetivo elevado de 171 a 175 euros.
  • Aéroports de Paris: Société Générale reitera su recomendación de mantener, con un objetivo de 144 euros.
  • ArgenX: Societe Generale inicia una recomendación de venta, con un objetivo de 223 euros.
  • Ashtead: Deutsche Bank mantiene su recomendación de mantener y eleva su precio objetivo de 4.460 GBP a 5.100 GBP.
  • Atlas Copco: Bernstein mantiene una posición de bajo rendimiento con un precio objetivo elevado de 124 a 141 SEK.
  • Bachem: Baader Helvea eleva su calificación de comprar a mantener con un precio objetivo de 86 CHF.
  • British American Tobacco: Société Générale mantiene su calificación de Comprar con un precio objetivo reducido de 3980 GBP a 3690 GBP.
  • Dassault Aviation: Société Générale mantiene su calificación de comprar con un precio objetivo aumentado de 204 a 207 euros.
  • Dassault Systèmes: Société Générale mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo elevado de 46 a 48 euros.
  • Diageo: Goldman Sachs eleva su calificación de comprar a neutral con un precio objetivo de 3.700 GBP.
  • Emmi: Julius Bär mantiene su calificación de mantener, con un precio objetivo elevado de 840 a 845 CHF.
  • Hennes & Mauritz: Bernstein eleva su calificación a bajo rendimiento con un objetivo de 110 SEK.
  • Kering: AlphaValue se mantiene en comprar con un precio objetivo reducido de 594 EUR a 587 EUR.
  • Leg Immobilien: Société Générale mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 84 EUR a 80 EUR.
  • Lonza: UBS mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 680 CHF a 650 CHF.
  • LVMH: AlphaValue se mantiene en comprar con un precio objetivo reducido de 989 EUR a 915 EUR.
  • Orsted: SEB mantiene la posición de comprar con un precio objetivo aumentado de 820 a 830 DKK.
  • SGS: Société Générale se mantiene en vender, con un precio objetivo reducido de 76 a 75 CHF.
  • Telenor: Carnegie se mantiene en la posición de comprar, con un precio objetivo reducido de 145 a 144 NOK.
  • Vonovia: Société Générale mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo reducido de 28,50 a 27,50 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Bain Capital quiere comprar SoftwareOne por 18,50 CHF por acción.
  • HSBC acepta condiciones revisadas para la venta de su banco minorista francés a Cerberus.
  • ENI acelera las conversaciones con varios inversores sobre la posible venta de una participación minoritaria en su negocio de energías renovables y distribución Plenitude.
  • Unilever llega a un acuerdo para comprar la marca estadounidense de yogur helado Yasso.
  • Hugo Boss eleva su objetivo de ventas para 2025.
  • La República del Congo no reconoce la venta de la filial de Société Générale en el Congo al grupo Vista.
  • Casino ha recibido la confirmación del apoyo de Fimalac a la oferta de Daniel Kretinsky.
  • Moody's rebaja la calificación crediticia de Eutelsat SA de "Baa3" a "Ba1".
  • Ipsen anuncia la aceptación por la FDA de la solicitud suplementaria de nuevo fármaco para Onivyde en adenocarcinoma ductal pancreático metastásico de primera línea.
  • Nexity se asocia con Top Hat para la construcción modular fuera de las instalaciones.
  • Telecom Italia elimina al candidato de Vivendi para el consejo de administración.
  • VAT Group introduce medidas de jornada reducida para hacer frente a la caída de la demanda.
  • UBS pone fin a su relación con Odey Asset Management tras las acusaciones de conducta sexual inapropiada.
  • Holcim adquiere la guatemalteca Minerales y Agregados.
  • Microsoft contrata al grupo PCF para desarrollar un videojuego cuyo nombre en clave es "Project Maverick".
  • FLSmidth vende sus activos de tecnología de manipulación de materiales como parte de un plan para abandonar el segmento de negocio no esencial.
  • SGS prestará servicios de evaluación de la conformidad de productos para equipos eléctricos de baja tensión en Omán.
  • Principales publicaciones de hoy: Adobe, Kroger, Jabil, Halma...  La agenda completa aquí.

Lecturas