Los mercados europeos de renta variable adoptaron ayer un sesgo cautelosamente optimista, en ausencia de los inversores estadounidenses que se beneficiaban de un prolongado fin de semana festivo. Las variaciones positivas fueron inferiores al 0,4% en Francia, Alemania o el Reino Unido. Destaca Suiza, donde el SMI subió un 1,29%, gracias a las fuertes ganancias de Novartis, UBS y Sika. El sentimiento general sigue siendo bueno, como lo ha sido desde el comienzo del año bursátil. Se alimenta de una reducción de la presión inflacionista, de la caída de los precios de la energía en Europa y de unas economías que siguen girando a pesar de los tipos de interés castigados. Y por las esperanzas de recuperación en China, aunque los signos sean aún difusos, como muestran los últimos datos publicados esta mañana, que dedicaré a comentar, aprovechando la ocasión para abordar un elemento clave para entender los mercados financieros: la diferencia entre la calidad de las cifras y el significado de las cifras para los inversores.

En finanzas, siempre hay que considerar lo relativo y lo absoluto. Espera, no huyas, no hay nada filosófico en esto. Pondré como ejemplo un caso muy concreto, los resultados trimestrales de las empresas. Puede que, en términos absolutos, caigan de un año para otro. Pero lo que más interesa a los inversores es saber si son superiores o inferiores a lo que esperaban los analistas. ¿Por qué? Porque el mercado se alimenta de las discrepancias entre lo que se espera y lo que se anuncia para formar tendencias. En realidad, es un poco más complejo que eso, porque el código de conducta de las empresas que cotizan en bolsa implica ahora superar las previsiones. De lo contrario, serás un perdedor. Como resultado, se ha instaurado una especie de ritual en el que los gestores guían a los analistas hacia objetivos ligeramente subóptimos, con el fin de guionizar mejor los comunicados trimestrales. Digamos que es algo bueno, aunque dificulte la lectura.  

¿Por qué hablar de relativo y absoluto esta mañana? En primer lugar como recordatorio porque se acerca la temporada de resultados trimestrales. Pero también para presentar las estadísticas de hoy de China. Como escribí ayer, el lunes por la noche se produjo uno de los acontecimientos más destacados de la semana, con una batería de cifras importantes para la segunda economía mundial. Hablemos primero en términos relativos, si no le importa. Y si no quieres, porque soy yo quien habla, no hay problema. Así pues, sobre esta base relativa, todas las cifras son mejores de lo que temían los economistas. Un economista, le recuerdo, es alguien que se pasa el tiempo equivocándose pero tiene conocimientos suficientes para explicar por qué. Un columnista de bolsa es lo mismo, pero con menos conocimientos. En cualquier caso, el crecimiento chino ha alcanzado el 3% en 2022, ligeramente por encima de lo previsto. Y eso haría babear a la mayoría de las economías maduras. El comentario, también relativo, de la Oficina Nacional de Estadística de China reza así: "La economía nacional resistió la presión y alcanzó un nuevo nivel en 2022."

En términos absolutos, es mucho menos glamuroso. El crecimiento chino no había sido tan débil desde 1976, con la excepción del año 2020, marcado por los confinamientos. Está muy por debajo de los objetivos fijados a principios de año (5,5%) y de la media de los años anteriores. China ya no necesita registrar un crecimiento anual superior al 8% para crear puestos de trabajo que puedan absorber el éxodo rural de las últimas décadas. Pero tampoco puede permitirse bajar demasiado. La otra noticia de la noche es que la población del país ha descendido, algo que no se veía desde las secuelas de la gran hambruna de 1959. El antiguo Reino Medio perdió 850.000 personas en 2022, frente a los 1.412 millones de 2021. No es una hemorragia, pero da una idea del reto social que espera al país.

Los inversores tienen que esforzarse esta mañana. El crecimiento de China no es excelente, pero las cifras del último trimestre son algo menos malas de lo esperado, sobre todo en consumo e inversión. ¿No empujarían unos datos macroeconómicos tan pobres al Partido Comunista a lanzar planes de apoyo? Cuando se mezcla lo relativo y lo absoluto con el concepto "las malas noticias económicas son buenas noticias para los mercados financieros porque darán lugar a una respuesta política y/o monetaria", se acaba con una multitud de posibilidades. Esto dificulta mucho el juego de las previsiones.
 
Esta indecisión se observa esta mañana en los mercados de Asia-Pacífico. Van en todas direcciones. Tokio borró sus pérdidas del día anterior al repuntar un 1,2% el Nikkei 225. El Hang Seng perdió un 1% en Hong Kong, mientras que el CSI300 en China continental se mantuvo cerca del equilibrio, claramente ajeno a las cifras económicas mencionadas. El KOSPI coreano, que no caía desde el 3 de enero, retrocedió un 1%. En cuanto al SENSEX indio, vuelve a estar en cabeza. Terminamos en Australia, donde el ASX200 no tuvo ninguna motivación esta mañana: cerró con un descenso del 0,03%. Los indicadores adelantados europeos bajan ligeramente en torno a las 8:00 horas.

Lo más destacado de la actualidad económica
 
Alemania publicará la segunda lectura de su inflación de diciembre a las 8:00 horas, seguida del índice ZEW de confianza financiera a las 11:00 horas. En Estados Unidos, el índice Empire manufacturero de enero está previsto para las 14:30. Toda la agenda aquí.
 
El euro bajó ligeramente a 1,0824 dólares. La onza de oro baja en concierto a 1910 USD. El petróleo se mantiene firme, con el Brent del Mar del Norte a 84,66 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 79,60 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años sube ligeramente hasta el 3,53%. Bitcoin se mantiene en torno a los 21.100 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones
  • 888 Holdings: Berenberg mantiene la posición de Comprar con un precio objetivo reducido de 320-220 GBp.
  • AB Volvo: Goldman Sachs recomienda la compra de acciones. No hay una actualización importante del precio objetivo fijado en 268 SEK en comparación con 272 SEK.
  • Aéroports de Paris: Jefferies mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 142 a 155 euros.
  • Alfa Laval: SEB Equities eleva su calificación de comprar a mantener con un objetivo de 330 coronas suecas.
  • Arbonia: Research Partners mantiene la opción de compra con un precio objetivo reducido de 19 a 16,50 CHF.
  • ASM International: Barclays inicia el seguimiento en infraponderación con un objetivo de 230 euros.
  • ASML: Barclays inicia el seguimiento en Sobreponderar con un objetivo de 680 euros.
  • Asos: Jefferies mantiene la posición de mantener con un precio objetivo elevado de 625 GBP a 750 GBP.
  • Associated British Foods: Jefferies mantiene una posición de mantener con un precio objetivo elevado de 1.500 a 1.750 GBP.
  • Aston Martin: HSBC pasa de comprar a mantener.
  • Axa: Jefferies mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 32 a 34 euros.
  • BASF: Jefferies mantiene su opinión neutral sobre las acciones. El precio objetivo se mantiene en 49 EUR
  • BE Semiconductor: Barclays inicia el seguimiento en infraponderar con un objetivo de 55 euros.
  • Compagnie Financiere Richemont: RBC todavía considera las acciones como una oportunidad de compra. El precio objetivo sigue siendo de 150 CHF.
  • CA Immo: Raiffeisen sube de comprar a mantener con un objetivo de 32,50 euros.
  • Coca-Cola HBC: Numis reanuda el seguimiento a acumular, con el objetivo de 2200 GBP.
  • Dätwyler: PS se mantiene en comprar con un precio objetivo reducido de 293 CHF a 264.
  • Entain: Berenberg se mantiene en comprar con un precio objetivo reducido de 2000 a 1930 GBP.
  • Fraport: Jefferies mantiene la posición de bajo rendimiento con un precio objetivo elevado de 33 a 37 euros.
  • Geberit: Jefferies mantiene la posición de bajo rendimiento con un recorte del precio objetivo de 346 a 341 CHF.
  • Infineon: Barclays inicia el seguimiento en sobreponderar con un objetivo de 47 euros.
  • Kering: RBC considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 625 EUR.
  • Konecranes: Goldman Sachs sube a neutral desde comprar con un objetivo de 29 euros.
  • LVMH: RBC todavía considera las acciones como una oportunidad de compra. El precio objetivo se mantiene en 800 EUR.
  • Leonardo: Goldman Sachs pasa de neutral a comprar con un objetivo de 11,70 euros.
  • NatWest: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 350 GBP a 380 GBP.
  • NCC Group: Berenberg sube de comprar a mantener con un objetivo de 240 GBP.
  • OCI: Berenberg se mantiene en la categoría de mantener con un precio objetivo reducido de 47 EUR a 38 EUR.
  • Rheinmetall: El broker Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra. El precio objetivo se mantiene en 290 EUR.
  • Royal Unibrew: Jefferies mantiene su posición con un precio objetivo reducido de 520 a 500 coronas danesas.
  • STMicroelectronics: Barclays inicia el seguimiento en Ssobreponderar con un objetivo de 60 euros.
  • Swatch Group: Jefferies pasa de mantener a comprar, con un objetivo de 370 CHF.
  • Temenos: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado de 70 a 79 CHF.
  • Tornos: Research Partners mantiene su posición con un precio objetivo reducido de 6,50 CHF a 6 CHF.
  • Unilever: Bernstein está ahora a la venta. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 3500 GBX.

En el mundo
 
Resultados de la empresa (los comentarios se hacen sobre la marcha y no prejuzgan la evolución de las acciones)
  • Experian: el crecimiento orgánico alcanzó el 6% en el tercer trimestre fiscal, confirmando las previsiones para todo el año.
  • Lindt: aumento orgánico de las ventas del 10,8% en el conjunto del año, hasta 4.970 millones de CHF (+10% de consenso).
  • Ocado: las ventas trimestrales aumentaron ligeramente, aunque el incremento del número de clientes se vio parcialmente compensado por un descenso del número de artículos comprados por pedido.
  • Oxford Nanopore Technologies: la empresa británica estima unas ventas para todo el año 2022 de 199 millones de libras

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Diageo compra el ron Don Papa por 473 millones de dólares.
  • Whirlpool venderá parte de su negocio en EMEA.
  • Technip Energies obtiene un contrato de ADNOC para el proyecto de gas Hail & Ghasha en los Emiratos Árabes Unidos.
  • Ryan Cohen, el gurú de las acciones meme, invierte en Alibaba.
  • Vulcan y Stellantis están investigando el suministro de energía geotérmica a la central de Rüsselsheim.
  • Las acciones de Aveva se suspendieron el miércoles como parte del acuerdo Schneider.
  • Euronext trasladará la compensación de derivados a Italia en 2024.
  • BlackRock eleva su participación en CaixaBank al 5%.
  • El fondo noruego de deuda soberana compra a Iberdrola el 49% de cartera de renovables.
  • El crecimiento salarial en Reino Unido se acelera, la tasa de desempleo se mantiene en el 3,7%.
  • Alstom se adjudica un contrato de mantenimiento con VR en Suecia.
  • KPMG será el nuevo auditor del gigante Samsung Electronics de 2023 a 2025
  • Toyota prevé producir más de diez millones de coches en 2023, pese a la crisis de chips
  • Aéroports de Paris recupera en 2022 algo más del 80% del tráfico anterior a la crisis.
  • Un tribunal francés desestima la acusación de complicidad en crímenes de guerra en Ucrania contra TotalEnergies.
  • Schneider Electric se declara en huelga nacional por los salarios.
  • Las primas de Mapfre crecen un 10,8% durante 2022.
  • Renault y Geely trabajan para incorporar a Saudi Aramco a una empresa conjunta de motores de gasolina e híbridos. Además, Renault y Nissan han acordado concluir las conversaciones sobre su relación de capital, industrial y comercial antes de finales de mes, según la prensa japonesa. Por último, las ventas mundiales de Renault han caído un 9,4% en 2022, hasta 1,466 millones de unidades.
  • PwC dimite como auditor de China Evergrande.
  • Iconic Labs pone fin a la propuesta de adquisición de Sting Industries.
  • Telefónica mantiene pleitos fiscales en Brasil por importe de 3.000 millones de euros.
  • BBVA, Iberdrola, Santander e Inditex, entre los líderes europeos en rentabilidad por dividendo.
  • Soltec firma un acuerdo de financiación de 100 millones con Incus Capital
  • Principales publicaciones del día: Morgan Stanley, Goldman Sachs, Experian, Lindt, Wise, Ocado... Toda la agenda aquí.
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