Tenía previsto hablarles hoy de un tema algo más ligero y de la relativa despreocupación con la que evolucionan los mercados de renta variable a pesar de los actuales vientos en contra, pero he tenido que cambiar de planes a toda prisa. Cuando encendí mi ordenador esta mañana, me di cuenta de que los índices estadounidenses habían caído bastante, un 1,85% por ejemplo para el S&P500. Como los había visto hacia las 19.00 horas de ayer más o menos en equilibrio, mi poco común capacidad de deducción me hizo imaginar que algo había pasado. Al principio pensé "oh, bueno, los mercados de renta variable han tardado un poco en darse cuenta, pero lógicamente se han asustado tras los últimos anuncios de política monetaria. Así que los rendimientos de los bonos deben haberse disparado". Y ahí, nada de nada: al contrario, los rendimientos de la deuda estadounidense han caído fuertemente, lo que no concordaba en absoluto con mi hipótesis. Caramba. Quedaba la tesis de un acontecimiento negativo lo suficientemente preocupante como para haber desestabilizado Wall Street.

Y, efectivamente, el culpable es SVB Financial. SVB son las siglas de Silicon Valley Bank, una institución conocida por financiar empresas tecnológicas e innovadoras en varios sectores. La cotización del banco cayó ayer de 267 a 106 dólares, lo que supone un desplome del 60%. La capitalización del banco ha caído así de 15.800 millones de dólares a 6.300 millones en pocas horas. Sin entrar en demasiados detalles, SVB se encuentra en una situación delicada y se ve obligado a captar fondos. Sobre todo, para compensar la caída de sus depósitos, ha tenido que vender una importante cartera de obligaciones por un total de 21.000 millones de dólares, pero con una pérdida de 1.800 millones. El "sálvese quien pueda" de los inversores durante la sesión de ayer ilustra la confianza del mercado en la institución, máxime cuando es el segundo actor de este universo financiero-tecnológico que se pone de rodillas tras el Silvergate unos días antes.

El hundimiento de SVB Financial arrastró consigo a algunas entidades mucho más reputadas y de calibre completamente distinto: -16% para First Republic, -13% para Charles Schwab, -6% para Wells Fargo y Bank of America o -5% para JPMorgan Chase. Este revuelo se explica por las causas de las preocupaciones del banco californiano: la valoración de su cartera de obligaciones. La rápida subida de los tipos de interés se ha comido el valor de esta cartera (recordemos que el valor de un bono cae cuando sube su rendimiento), creando pérdidas latentes que a menudo son considerables. Se trata de un tema recurrente desde hace algunos meses, pero que tiende a barrerse bajo la alfombra a base de bien. Al sacar a la luz su fragilidad, SVB ha abierto en cierto modo la caja de Pandora. El pánico de ayer (-4% para el índice del sector financiero de Wall Street) se explica por una combinación de factores, que resumiré de forma un tanto simplista:

  • Efecto sorpresa: en general, los inversores consideraron durante algún tiempo a los bancos como beneficiarios de la subida de tipos, al menos en cierta medida.
  • Efecto no tan sutil: el tema de la fragilidad de las partes ocultas de las finanzas siempre sale a relucir en tiempos de incertidumbre económica.
  • Efecto psicológico: la caída en bolsa del SVB es bastante espectacular.
  • Efecto memoria: la crisis financiera de 2008 y sus efectos dominó aún están frescos en la memoria de los ciudadanos.

Así pues, esta noticia casi ha conseguido sacar de escena la única cita que los inversores tenían previsto cumplir hoy, su encuentro con los datos de empleo de febrero en Estados Unidos. Se suponía que esta estadística determinaría, al menos a corto plazo, si la Fed subiría los tipos en 50 puntos básicos en su reunión del 22 de marzo, o si podría conformarse con una subida menor. El debate no ha desaparecido, pero la caída del rendimiento de los bonos demuestra que el mercado está brutal y gravemente preocupado por otra cosa. Queda por ver si se trata de un destello en la sartén o si la granja está ardiendo.

Cambiemos de marcha con algunas de las noticias de hoy. Según el Financial Times, EE.UU. y la UE están discutiendo un acuerdo comercial sobre tecnologías limpias, mientras que el trato de alfombra roja de Washington a las empresas de tecnologías limpias está enfureciendo a Bruselas. En China, Xi Jinping fue reelegido presidente por el Parlamento del país.

En la región Asia-Pacífico, todos los mercados cayeron siguiendo la estela de Wall Street. Japón perdió un 1,7%, China continental, India y Corea del Sur en torno al 1%. Hong Kong cayó más de un 2,5% y Australia, lastrada por su gran contingente financiero, cerró la última sesión de la semana con un descenso del 2,3%. Los indicadores adelantados europeos son claramente bajistas.

Lo más destacado de la actualidad económica

Esta tarde todo gira en torno al empleo en Estados Unidos. La agenda completa aquí.

El euro cotiza a 1,0590 USD. La onza de oro sube a 1,828 USD. El petróleo sigue bajo presión, con el Brent del Mar del Norte a 81,06 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 75,20 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cae al 3,82%. El bitcoin se mantiene cerca de los 21.800 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • ASML Holding: Bank of America considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. El precio objetivo se mantiene en 775 EUR.
  • Admiral: Deutsche Bank sube de comprar a mantener con un objetivo de 2150 GBP.
  • Bank of Ireland: AlphaValue mejora de vender a aligerar con un objetivo de 10,70 EUR.
  • CRH Plc: UBS recomienda la compra de acciones.
  • Deutsche Post: JP Morgan mantiene la infraponderación con un precio objetivo elevado de 31,50 a 34,20 euros.
  • DocuSing: Citigroup es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo se ha elevado a 82 USD de 72 USD.
  • Daimler Truck: Jefferies considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. El precio objetivo se mantiene en 38 EUR.
  • Eurobank: Citigroup pasa de neutral a comprar, con un objetivo de 1,60 euros.
  • Geberit AG: Morgan Stanley reitera su recomendación de venta de las acciones. El precio objetivo se modifica ligeramente de 453 a 448 CHF.
  • Holcim: UBS se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 51 a 63 CHF.
  • Hugo Boss: Deutsche Bank eleva de comprar a mantener con un objetivo de 68 euros.
  • HelloFresh: JP Morgan es negativo en las acciones con una recomendación de venta. El precio objetivo reduce de 21 a 17 EUR.
  • Kion: Morgan Stanley sube de sobreponderar a sobreponderar en línea con 38 euros.
  • Legrand: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral con un precio objetivo de 93 EUR.
  • Logitech International: Citigroup es positivo, con una recomendación de compra. Baja el precio objetivo y ahora se fija en 60 CHF frente a los 70 CHF anteriores.
  • Nestlé: Kepler Cheuvreux mantiene la posición de "Comprar" y eleva el objetivo de 130 a 135 francos suizos.
  • Nokia OYJ: UBS se mantiene neutral, sin recomendación. El precio objetivo sigue siendo de 4.60 EUR.
  • Shell Plc:  RBC recomienda la compra de acciones. El precio objetivo se mantiene en 2900 GBX.
  • Schneider Electric: JP Morgan cambia su recomendación de Vender a Comprar. El precio objetivo sigue siendo de 185 EUR.
  • Siltronic: UBS mantiene su opinión neutral sobre las acciones. Anteriormente fijado en 71 EUR, el precio objetivo se eleva a 74 EUR.
  • STMicroelectronics: Bank of America todavía considera las acciones como una oportunidad de compra. El precio objetivo se mantiene en 71 EUR.
  • SVB Financial Group: JPMorgan Chase es positivo, con una recomendación de compra. Baja el precio objetivo y ahora se fija en 270 USD frente a los 300 USD anteriores.
  • Symrise AG: El broker UBS mantiene su recomendación de compra. Anteriormente fijado en 122 EUR, el precio objetivo se ha modificado ligeramente a 119 EUR.
  • VAT Group: RBC revisa al alza desde Sobresaliente a Interpretación del mercado con un objetivo de 280 CHF.
  • Volution: Jefferies mantiene la posición de Comprar con un precio objetivo elevado a 490 GBP desde 470 GBP.
  • Zealand Pharma: Jefferies mantiene la posición de compra con un precio objetivo de 260 a 290 DKK.
  • Zalando: Berenberg mantiene la calificación de "mantener" con un precio objetivo elevado de 26 a 35 euros.

En el mundo

Resultados de la empresa (los comentarios se hacen sobre la marcha y no prejuzgan la evolución de las acciones)

  • Casino: los resultados de 2022 bajan, pero la noticia del día se refiere al acuerdo con Terract.
  • Leonardo: supera sus previsiones de pedidos y propone un dividendo de 0,14 euros.
  • Oracle: la acción pierde un 4% tras la sesión a raíz de la publicación de sus resultados trimestrales.
  • Spie: los resultados de 2022 suben con fuerza. Los márgenes deberían seguir mejorando este año.
  • Safilo: las ventas netas superan los 1.000 millones de euros en 2022.
  • The Gap: la acción cae un 8% tras la sesión y la publicación de unos resultados decepcionantes.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • SVB Financial se desploma un 60% en Wall Street y sorprende al sector.
  • Vodafone y Three UK ultiman un acuerdo para crear el mayor operador británico de telefonía móvil.
  • El regreso de los coches eléctricos de Nissan se ve obstaculizado por los problemas de producción del Ariya.
  • Michelin está en conversaciones con una empresa local para comprar sus activos rusos.
  • ArcelorMittal compra la empresa brasileña CSP por 2.200 millones de dólares.
  • Casino y Teract firman un acuerdo exclusivo para fusionar sus operaciones minoristas en Francia.
  • Jacques Richier sustituye a Léon Bressler al frente del consejo de supervisión de Unibail.
  • Bénéteau, Mersen y Voltalia se incorporan al SBF120, que abandona McPhy. Air France-KLM entra en el CACNext20.
  • Mercedes quiere empezar a construir estaciones de recarga eléctrica en Alemania en 2023.
  • Roche recibe la aprobación inicial de la FDA para Polivy.
  • La CNMC multa a Telefónica con 6 millones por incumplir compromisos tras comprar DTS.
  • Grenergy firma con LyondellBasell un PPA para un proyecto solar de 259 MW.
  • Apple lanza la aplicación Apple Music Classical para pedidos anticipados.
  • EDP Renováveis planea vender proyectos eólicos en España.
  • Las principales publicaciones de hoy: Daimler Truck, Spie, Rlx Technology, Sectra, Bodycote, Casino... Toda la agenda aquí.

Lecturas