Esperaba burbujear tranquilamente esta mañana, despotricando sobre cómo los mercados habían despegado ayer gracias al Banco Central Europeo, pero al final voy a tener que esforzarme un poco para explorar las sutilezas de la psicología bursátil. Ayer, el BCE subió los tipos un cuarto de punto, que era la opción más esperada por los inversores, aunque las opiniones estuvieran más divididas de lo habitual. Sin embargo, la dirigente del banco central, Christine Lagarde, dio a entender que ésta sería la última subida de tipos del ciclo. Como la comunidad financiera esperaba una más, los índices de renta variable subieron con fuerza y se habló de una "subida dovish", es decir, una subida de tipos con una pequeña palmadita en la cabeza para los inversores. Esto contrasta con la estrategia actual de la Reserva Federal, que consiste en mantener el "statu quo hawkish", es decir, no hacer nada más que dar una palmadita en la espalda a los inversores.

Les recuerdo que a la Bolsa le encanta el final de un ciclo de subidas de tipos porque anuncia el inicio de la desaceleración, sinónimo de acceso a dinero más barato. Christine Lagarde también dijo en la conferencia en la que se presentó la decisión que no sabía si los tipos subirían en el futuro. Tengo que admitir que desconfiaba un poco de esto. Pero entiendo lo que quiere decir, al igual que los economistas: es importante recordar que los tipos actuales probablemente se mantendrán durante un tiempo, a menos que la inflación repunte, y que en un futuro no muy lejano, no es descartable que tengan que volver a subir si los precios vuelven a dispararse. Querida Christine, también explicó que existía el riesgo de una recesión económica importante, pero que era necesario calmar los precios. Pero a nadie parece importarle un bledo y el mercado está violentamente contento.

En cualquier caso, la noticia pareció alegrar mucho a los inversores. Las ganancias bursátiles superaron el 1% en Madrid, París, Fráncfort, Zúrich, Londres y otros lugares. En Estados Unidos, el techo de tipos anunciado por el BCE se hizo eco de lo que el mercado sueña: que la Fed ya está en esta fase, lo que significa que los tipos actuales ya están en el punto álgido del ciclo. Esto es un buen augurio para la decisión de la Fed sobre sus propios tipos la semana que viene. Además, y aquí es donde también resulta bastante extraño, Wall Street subió a pesar de toda una serie de estadísticas vagamente preocupantes para el alza de los precios, es decir, susceptibles de desbaratar el escenario del cielo azul. En EE.UU., las ventas al por menor se dispararon en agosto, los precios de producción también subieron y el mercado laboral sigue bastante caliente. No hace mucho, esta triple noticia habría bastado para sumir a los mercados en la depresión, sobre todo ante una nueva fiebre del petróleo. Pero ayer no, aunque el mercado de renta fija, que es notoriamente más razonable, subió bastante tras la serie de datos. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años volvió a acercarse al 4,3%, después de haberse enfriado durante unos días. Esto no fue suficiente para impedir que el S&P500, el Dow Jones y el Nasdaq subieran entre un 0,8% y un 1%. Tampoco impidió que Arm Holdings saliera a bolsa con fuerza, ganando un 25% el primer día de cotización.

En resumen, los mercados de renta variable estaban extasiados, enganchados al final del ciclo de subidas de tipos. El presunto final del ciclo de subidas de tipos, habría que decir, ya que ahora voy a hacer de gran aguafiestas. ¿Por qué? Porque parece haber una ligera discrepancia entre el escenario de cielo azul que he mencionado antes y el contexto macroeconómico. El final del ciclo de subidas de tipos se basa en que la inflación se mantenga dentro de unos límites razonables, aunque siga anclada por encima de los niveles considerados óptimos por la política monetaria convencional (en torno al 2%). Pero las estadísticas económicas estadounidenses siguen estando relativamente calientes. Pero el petróleo acaba de subir un 28% en tres meses. Pero China empieza a temblar de nuevo, con una serie de estadísticas mejores de lo esperado esta mañana, algo que no ocurría desde hace tiempo, acompañadas de nuevas inyecciones de liquidez del PBOC. Es probable que estos y otros factores impulsen los precios en todo el mundo.

En el frente empresarial, Adobe publicó sus resultados trimestrales, sin grandes avances. El sector del automóvil podría reaccionar a la huelga generalizada que está a punto de estallar en Estados Unidos tras el fracaso de las negociaciones salariales entre el sindicato UAW y los tres grandes fabricantes (Ford, General Motors y Stellantis). Y en caso de huelga dura, éste es otro factor que podría impulsar la inflación. El sector de los semiconductores también podría seguir reaccionando a la OPV de Arm Holdings. También hubo noticias esta mañana sobre el sector inmobiliario chino, todavía centradas en las negociaciones para aplazar los reembolsos, refinanciar los préstamos y otras celebraciones que, objetivamente, no son muy fáciles de seguir.
 
Los mercados de Asia-Pacífico siguieron la estela de los occidentales. El Nikkei 225 siguió subiendo y ganó más de un 1%, al igual que Corea del Sur y Australia. India y Taiwán son más comedidos, pero alcistas al fin y al cabo. En China, Shanghai lucha por encontrar el ritmo adecuado, pero Hong Kong se muestra más reactivo, con una subida del 1,2% durante la sesión. Los indicadores adelantados europeos son alcistas en torno a las 8.00 horas.

Los datos económicos más destacados de hoy

En China, se publican la producción industrial y las ventas minoristas a las 4:00. En Estados Unidos, la semana termina con el informe Empire Manufacturing (14:30), seguido de la utilización de la capacidad y la producción industrial (15:15) y el sentimiento de la Universidad de Michigan (16:00). La agenda macroeconómica completa aquí.
 
El euro cae hasta 1,0646 dólares. La onza de oro ronda los 1.915 USD. El petróleo vuelve a subir, con el crudo Brent del Mar del Norte a 94,53 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 90,57 USD. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años ha subido al 4,28%. El bitcoin cotiza a 26 620 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Anheuser-Busch Inbev: Cowen eleva la calificación a sobresaliente, con un objetivo de 63 EUR.
  • ASML: Wolfe ha elevado la calificación a sobresaliente, con un objetivo de 730 EUR.
  • Baywa: Baader Helvea mantiene su calificación de comprar, con un objetivo de 52 EUR.
  • BPER Banca: Jefferies mantiene su calificación de comprar con un precio objetivo elevado de 4,20 a 4,90 euros.
  • Compagnie Financière Richemont: Stifel mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 170 a 155 CHF.
  • Crayon: ABG mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 153 a 140 NOK.
  • Diageo: Cowen comienza a seguir la evolución del mercado, con un objetivo de 3100 GBX.
  • Holcim: BNP Paribas Exane mantiene el nivel de sobresaliente con un precio objetivo elevado de 75 a 76 CHF.
  • Inditex: Santander mantiene sobresaliente con un precio objetivo elevado de 40,80 a 42,20 euros.
  • Intesa Sanpaolo: Jefferies eleva su calificación de mantener a comprar con un objetivo de 3,70 euros.
  • Mediobanca: Jefferies eleva su calificación de comprar a mantener con un objetivo de 13,60 euros.
  • MTU Aero: LBW eleva su calificación de mantener a comprar, con un objetivo de 210 euros.
  • MorphoSys: Goldman Sachs pasó de vender a neutral, con un objetivo de 33,50 euros.
  • Prosus: Morgan Stanley mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado de 45,90 a 46 euros.
  • Ryanair: JP Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado de 24,50 a 24,80 euros.
  • Saint-Gobain: BNP Paribas Exane se mantiene en sobresaliente con un precio objetivo elevado de 77,50 a 80 euros.
  • Sika: BNP Paribas Exane se mantiene neutral con su precio objetivo elevado de 271,50 a 275,50 CHF.
  • Strabag: LBW mantiene su posición de mantener y ha elevado su precio objetivo de 42 a 43 euros.
  • Trainline: Morgan Stanley se mantiene en sobreponderar, con su precio objetivo elevado de 334 GBX a 350 GBX.
  • Ubisoft: Morgan Stanley inicia el seguimiento de las acciones en sobreponderar con un precio objetivo de 31,50 EUR.
  • UBS: Citigroup mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo elevado de 25 a 30 francos suizos.
  • Unibail: JP Morgan mantiene la infraponderación con un precio objetivo reducido de 55 a 50 euros.
  • UniCredit: Jefferies mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo elevado de 27,50 EUR a 33,80 EUR.
  • Universal Music: Morgan Stanley mantiene su calificación de sobreponderar, con un objetivo de 28 EUR.
  • Whitbread: Citigroup mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo elevado de 4.000 GBX a 4.500 GBX.
  • Wise: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar, con un aumento de su precio objetivo de 900 GBX a 960 GBX.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la cotización)

  • Adobe pierde un 1,7% tras la sesión posterior a sus cifras, a pesar de la mejora de sus perspectivas.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Los empleados afiliados a UAW inician una huelga en Estados Unidos en General Motors, Ford y Stellantis, tras el fracaso de las negociaciones salariales.
  • Walt Disney desmiente cualquier decisión definitiva sobre el futuro de ABC, tras los rumores de venta a Nexstar Media.
  • Arm Holdings comienza a cotizar con una subida del 25%.
  • Shell solicita la autorización medioambiental para su proyecto de gas en Trinidad y Tobago. El grupo petrolero anuncia también que su filial BG ha sufrido un importante ciberataque.
  • WhatsApp (Meta Platforms) explora la posibilidad de mostrar anuncios, según el FT.
  • Amazon abre su mayor centro de entrega de última milla en Latinoamérica.
  • Salesforce contratará a 3.300 empleados tras los despidos de principios de año.
  • Google lanzará su software de inteligencia artificial Gemini, según ha podido saber The Information.
  • El consejero delegado de Hapag-Lloyd rechaza una posible contraoferta por el operador portuario hamburgués Hamburger Hafen, tras la oferta de MSC.
  • El tratamiento combinado contra el cáncer de mama de Novartis reduce el riesgo de recurrencia en un estudio en fase avanzada.
  • Uber recurrirá la multa de 205 millones de dólares impuesta por un tribunal brasileño por relaciones laborales irregulares.
  • Sino-Ocean Group suspende todos los pagos en alta mar.
  • TotalEnergies podría invertir en los proyectos "verdes" de Adani, según Bloomberg.
  • Société Générale estudia vender su unidad de financiación de equipos como parte de una revisión estratégica, según Reuters.
  • Schneider Electric inaugura su última planta en Texas tras una inversión de 300 millones de dólares.
  • L'Oréal refuerza su plantilla en China.
  • La sueca H&M anunció el viernes unas ventas sin crecimiento en su trimestre más reciente, por debajo de las expectativas, en un momento en que el grupo de moda lucha por atraer clientes mientras se prolonga la crisis del coste de la vida.
  • JCDecaux se adjudica un contrato de 12 años para el suministro de bicicletas de autoservicio en Toulouse.
  • ConocoPhillips firma un contrato de GNL de 15 años en la terminal Gate de los Países Bajos.
  • Heineken proyecta una nueva fábrica de cerveza de 430 millones de euros en México.
  • Principales publicaciones de hoy: Wüstenrot, Luxempart.. Consulte la agenda completa aquí.

Lecturas