Los índices bursátiles de Wall Street consiguieron salir ayer del marasmo y cerraron con ligeras ganancias tras una semana especialmente complicada. Sin embargo, les deseo suerte para entender por qué la sesión se desarrolló como lo hizo, porque no les voy a ayudar mucho. El sector más alcista del día fue el energético, a pesar de que el petróleo está revirtiendo parte de su reciente subida. Los semiconductores subieron a falta de noticias. Y los rendimientos de los bonos a 10 años se dispararon por encima del 4,5% en EE.UU., lo que no es precisamente una señal de un repunte claro y masivo a favor de la renta variable. Pero volveremos sobre ello dentro de un momento. Al fin y al cabo, los titulares de las agencias de noticias mencionan a menudo la expresión "rebote técnico", que es nuestra forma de evitar decir que no sabemos realmente lo que ha pasado. En general, alternamos con "adquisiciones baratas" para evitar que resulte demasiado obvio, o incluso con "esperanzas de recuperación" cuando realmente nos hemos quedado sin ideas. Los mismos (grandes) trucos se utilizan cuando las cosas van mal pero no tenemos demasiadas explicaciones. En esos casos, es más probable que se trate de una "vuelta de la aversión al riesgo" o de una "recogida de beneficios", pero los "ajustes técnicos" también van en esa dirección. En resumen, el Nasdaq y el S&P500 recuperaron un 0,4%, mientras que el Dow Jones se contentó con un enorme rebote (técnico) del 0,1%.

En Europa, el ambiente era mucho más sombrío. Sobre todo en Francia, donde el CAC40 se ha visto traicionado por sus representantes del lujo LVMH, Kering, Hermès y, en menor medida, L'Oréal. Los inversores temen que los años de crecimiento desenfrenado lleguen a su fin. Esto haría que las valoraciones alcanzadas por estas empresas fueran difíciles de justificar, lo que provocaría una corrección. El movimiento está siendo alimentado y probablemente amplificado por el habitual seguimiento de las firmas de análisis. Una vez que la primera haya expresado sus dudas y la tendencia bajista se haya afianzado, las demás acabarán siguiendo su ejemplo en un efecto dominó. Como resultado, cada día vemos ajustes a la baja de los objetivos de precios o de las recomendaciones, lo que alimenta el flujo de ventas. Este es también el caso hoy de Morgan Stanley. No es seguro que Coty, que acaba de iniciar un proceso de cotización en París además de en Nueva York, haya elegido el mejor momento para asomar la nariz (empolvada). Las demás bolsas europeas cerraron ayer en rojo, en mayor o menor medida. Además del desplome de los bienes de lujo, los mercados se vieron afectados por los cautelosos comentarios de los miembros del BCE sobre la senda de los tipos de interés. Sólo Suiza terminó en equilibrio, ayudada por su tríada defensiva formada por Nestlé, Roche y Novartis, que compensó la fuerte caída del campeón ginebrino del lujo, la Compagnie Financière Richemont.

Así pues, la modesta recuperación de Estados Unidos se ha producido a pesar de que la rentabilidad de la deuda pública estadounidense a 10 años ha subido más de 10 puntos, alcanzando esta mañana el 4,55%, su nivel más alto en 16 años. ¿Qué está pasando? Los inversores están tomando nota del hecho de que la economía estadounidense es tan resistente que la Reserva Federal podría tener que adoptar una política más dura de tipos de interés altos para mantener a raya la inflación. A este respecto, el jefe de JPMorgan Chase ha provocado un pequeño arrebato entre el sentido común y el horror en la prensa india. El voluble Jamie Dimon subrayó que el mundo no está en absoluto preparado para tipos de la Fed al 7%. Para ser más precisos, no ha dicho que el banco central tenga que llegar a esos niveles, pero ha subrayado que este escenario ya no está descartado, mientras que no hace tanto tiempo se descartaba. Cito: "Pasar del 0 al 2% no representaba prácticamente ningún aumento. Pasar del 0 al 5% cogió desprevenidos a algunos, pero nadie habría excluido el 5% del ámbito de lo posible... No estoy seguro de que el mundo esté preparado para el 7%". No es el escenario preferido de Dimon, pero su probabilidad no es nula. Una gran parte del mercado piensa que los tipos ya están en el techo, y otra gran parte los ve, en el peor de los casos, un poco más altos. El gráfico de puntos de la Fed muestra que sólo uno de los dieciocho miembros del FOMC piensa que los tipos podrían situarse ligeramente por encima del 6% el año que viene.

Cautela y desconfianza son, pues, las consignas de un mes de septiembre difícil para los mercados de renta variable. La sesión de hoy estará marcada por una serie de estadísticas macroeconómicas procedentes de Estados Unidos. Imagino que cualquier signo de fortaleza de la economía estadounidense será tomado bastante mal por los inversores, para quienes la moderación de los tipos directores sigue siendo el principal factor determinante. Será una oportunidad para reiterar el mantra de que "las buenas noticias son malas noticias", que ha sido el principio rector en los últimos meses.

Fue difícil encontrar algo verde en la región Asia-Pacífico esta mañana, aparte de la India, que recuperó algunos puntos. Japón perdió un 0,9%, mientras que China se mantuvo a media asta, todavía atormentada por sus promotores con pies de barro y el electroencefalograma plano de su economía. Hong Kong perdió otro 1%. Corea del Sur y Taiwán perdieron algo más del 1%. Australia cedió un 0,45% y se acerca a sus mínimos del verano, que se remontan a principios de julio. Los indicadores adelantados europeos luchan por salir en verde a pesar de su contracción del día anterior. Hacia las 8.00 horas, estaban ligeramente en rojo. El IBEX35 perdía un 0,65% hasta los 9325 puntos, mientras que el CAC40 perdía un 0,6% hasta los 7080 puntos en la apertura. El SMI bajaba un 0,4% hasta los 10.965 puntos.

Los datos económicos más destacados de hoy

Jornada 100% estadounidense con los precios de la vivienda de julio de la FHFA (15:00), seguidos del índice de confianza del consumidor del Conference Board, el índice manufacturero de la Fed de Richmond y las cifras de inmuebles existentes (16:00). Consulte aquí la agenda completa.

El euro cae a 1,0583 dólares. La onza de oro cotiza a 1,913 USD. El petróleo sigue consolidándose, con el Brent del Mar del Norte a 91,54 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 89,06 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años se dispara hasta el 4,55%. El bitcoin cotiza a 26 380 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Adevinta: BNP Paribas Exane eleva su calificación de bajo rendimiento a neutral con un precio objetivo elevado de NOK 70 a NOK 105.
  • Aperam: ING Bank mantiene su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 43 a 35 euros.
  • ArgenX: Barclays mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva su precio objetivo de 520 a 540 euros.
  • Ascential: Citi mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 360 GBP a 370 GBX.
  • Axa: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobresaliente y reduce su precio objetivo de 38 EUR a 35 EUR.
  • Bankinter: Citi mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 7,90 a 8,50 euros.
  • Barclays: Morgan Stanley eleva su ponderación en línea a sobreponderar y sube su precio objetivo de 190 a 230 GBX.
  • Barratt Development: Jefferies mantiene su posición de mantener con un precio objetivo reducido de 492 GBX a 483 GBX.
  • Benevolentai: JP Morgan mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 1,60 euros a 1 euro.
  • Berkeley: RBC Capital inicia el seguimiento del sector con un precio objetivo de 4.950 GBX.
  • Burberry: Deutsche Bank mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 2240 GBX a 2200 GBX. Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación en línea con un precio objetivo reducido de 2400 GBX a 2200 GBX.
  • Crest Nichols: RBC Capital eleva su calificación a bajo rendimiento con un precio objetivo de 205 GBX.
  • Elekta: SEB Bank eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo aumentado de 85 a 86 SEK.
  • Entain: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce su precio objetivo de 2.200 a 1.800 GBX.
  • Erg: AlphaValue/Baader Europe recortó su recomendación de acumular a reducir con un precio objetivo reducido de 28,70 euros a 24,80 euros.
  • Eurofins: Société Générale mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 61,20 a 60 euros.
  • Fnac Darty: HSBC mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 36 EUR a 26 EUR.
  • Generali: HSBC mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo aumentado de 19 a 21 euros.
  • Getinge: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de comprar y reduce su precio objetivo de 295 a 284 SEK.
  • Givaudan: Baader Helvea mantiene su recomendación de mantener y eleva su precio objetivo de 3100 CHF a 3250 CHF.
  • Hermès: Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 2080 EUR a 2000 EUR.
  • Hugo Boss: Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 85 EUR a 80 EUR.
  • Italgas: Morgan Stanley pasa de sobreponderar a infraponderar con un precio objetivo reducido de 6 a 5,40 euros.
  • ITM Power: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de comprar y reduce su precio objetivo de 150 GBX a 129 GBX.
  • Johnson Matthey: Citi mantiene su recomendación de neutral con un precio objetivo reducido de 19,50 GBP a 18,20 GBP. Jefferies mantiene su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 2.200 GBX a 2.100 GBX.
  • Kering: Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación en línea con un precio objetivo reducido de 580 EUR a 520 EUR.
  • Lanxess: Jefferies mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 28 a 26 euros.
  • LVMH: Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 1020 a 900 euros. Stifel mantiene su recomendación de comprar y reduce su precio objetivo de 950 a 850 euros.
  • Moncler: Citi mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 77,50 EUR a 71,50 EUR. Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación en línea y reduce su precio objetivo de 69 a 64 euros.
  • Nexi: Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 10 a 9 euros.
  • Optomed: Inderes mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 4 EUR a 3,30 EUR.
  • Persimmon: Jefferies mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 1250 GBX a 1201 GBX. RBC Capital inicia el seguimiento del sector con un precio objetivo de 1.300 GBX.
  • Redrow: Jefferies mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de GBX 643 a GBX 635.
  • Scor: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobresaliente y eleva su precio objetivo de 32 a 35 euros.
  • Siltronic: Stifel mejora su recomendación de mantener a comprar y eleva su precio objetivo de 80 a 111 euros.
  • SMCP: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobresaliente y reduce su precio objetivo de 10,50 EUR a 8,50 EUR.
  • Subsea 7: Pareto Securities mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de NOK 160 a NOK 173,70.
  • Swatch Group: Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación en línea con un precio objetivo reducido de 340 CHF a 275 CHF.
  • Swedbank: SEB Bank mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 234 a 259 SEK.
  • Symrise: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 113 EUR a 107 EUR.
  • Technip Energies: AlphaValue/Baader Europe mejora su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo elevado de 23,90 a 27,30 euros.
  • Telenor: Berenberg eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo elevado de 134 a 140 NOK.
  • Tod's: Morgan Stanley mantiene su recomendación de infraponderar, con un precio objetivo reducido de 34 a 30 euros.
  • Vistry: Jefferies mantiene su recomendación de comprar, con un precio objetivo elevado de 923 a 1231 GBX. RBC Capital inicia el seguimiento en bajo rendimiento con un precio objetivo de 875 GBX.
  • Yellow Cake: Canaccord Genuity mantiene su recomendación de compra, con un precio objetivo elevado de 530 a 635 GBX.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Imperial Brands cayó ayer un 6% después de que The Guardian informara de que el Primer Ministro británico, Rishi Sunak, está considerando prohibir los cigarrillos para la próxima generación.
  • ASM International eleva su objetivo de ventas para 2025.
  • Verbio anuncia menores beneficios y unas perspectivas prudentes.
  • ASOS anuncia una caída del 10% en sus ventas anuales, pero afirma que fue rentable en el último trimestre y que su plan de cambio de tendencia avanza.
  • CRH destinará 10.000 millones de dólares a dividendos y recompra de acciones en los próximos cinco años, según su Consejero Delegado.
  • DWS (Deutsche Bank) paga 25 millones de dólares a la Comisión del Mercado de Valores estadounidense para resolver una demanda.
  • El jefe de Nissan, Makoto Uchida, asegura que "no habrá marcha atrás" en los coches eléctricos.
  • Ford paraliza la construcción de una planta de baterías de 3.500 millones de dólares en Michigan, debido a las dudas sobre la competitividad del emplazamiento.
  • Evonik quiere reorganizarse mediante la escisión de algunos activos.
  • Coty solicita su admisión a cotización en la Bolsa de París.
  • Société Générale completa una recompra de acciones de 440,5 millones de euros.
  • La FDA concede la revisión prioritaria a Dupixent (Sanofi) para el tratamiento de la esofagitis eosinofílica en niños de 1 a 11 años.
  • EssilorLuxottica lanza Helix, una plataforma digital integrada para ópticos.
  • Air France-KLM encargará 50 aviones Airbus de largo recorrido.
  • Canal+ (Vivendi) rechaza la puja, se reanuda la guerra de derechos televisivos con la LFP.
  • Carmat no cumplirá sus objetivos anuales y podría quedarse sin liquidez.
  • Spotify presenta una función de traducción de voz mediante inteligencia artificial.
  • Eckert & Ziegler consigue un importante contrato en Estados Unidos.
  • Cofinimmo vende dos residencias de ancianos en Bélgica.
  • Principales publicaciones de hoy: Costco, Cintas, Ferguson, Smiths Group, Trigano, Verbio, Danieli... Consulte la agenda completa aquí.

Lecturas