Bueno, finalmente, China parece estar actuando como catalizador de una pequeña recuperación de los mercados de renta variable, a falta de una palabra mejor. El goteo de anuncios de Pekín para suavizar la política sanitaria nacional se ha convertido esta semana en un flujo constante de medidas que suenan a sentencia de muerte para la política de cero covid. Existe un paralelismo con la acumulación de medidas a favor del sector inmobiliario chino, que también se han convertido en una especie de maremoto de apoyo. Los buenos dirían que, en ambos casos, el Partido Comunista Chino acabó adaptándose a la situación. Los malos probablemente replicarían que los diques se rompieron porque ambas crisis se gestionaron muy mal (no tomen esto como un juicio de valor, Occidente no tiene muchas lecciones que dar en gestión de crisis). Pero, en definitiva, China se está dando los medios para enderezar una economía tambaleante, lo que complace al mercado, ya que desvía la atención de la recesión que se cierne sobre Occidente.

Tras algunas vacilaciones, Wall Street retomó por fin el rumbo el jueves. El Nasdaq recuperó un 1,2% y el Dow Jones un 0,6%. En Europa, dominó el rojo, pero un rojo ligeramente diluido intercalado con pequeñas ganancias para las bolsas del norte de la región, como España, Alemania, Países Bajos y Suecia. Pero no nos equivoquemos: aunque China ha devuelto a los índices más o menos a su cauce, los inversores siguen preocupados por la trayectoria de los tipos directores estadounidenses, a menos de una semana de la última decisión de política monetaria del año de la Reserva Federal. Se favorece una subida de tipos de 50 puntos básicos, lo que marcaría una ralentización del ritmo impuesto desde hace varios meses, subidas de 75 puntos básicos en cada reunión. Sin embargo, los financieros siguen buscando pistas sobre cuándo y dónde terminará el ciclo de subidas. Pistas como los precios de producción de noviembre o la confianza de los consumidores estadounidenses, que se publicarán esta tarde. Mientras tanto, el mercado de bonos envía señales claras de recesión, como explica aquí mi colega Yves Sanquer.

Me tomo esta última sesión de la semana para una excursión educativa inspirada en los muchos comentarios que veo en Twitter, esa red malvada y fascinante ahora gobernada por Sauron Musk. En la inversión (al igual que en el casino, por lo visto), el mito de "volveré a ganar " sigue siendo extremadamente popular. Muchos inversores creen que una empresa que ha subido mucho de precio durante un periodo de su vida comercial podrá volver a hacer lo mismo después de una fuerte caída. Esto suele ser un error o una apuesta muy arriesgada. Por ejemplo, un inversor que invirtió en el Nasdaq el 1 de enero de 2000 tardó casi 14 años en recuperar sus pérdidas iniciales. Ahora bien, invertir en el Nasdaq a principios de 2000 no fue una idea brillante, pero los inversores que entran por abajo y salen por arriba son como Papá Noel, no existen.

Traigo esto a colación porque oímos y leemos mucho sobre cómo algunos de los activos que han encantado a los inversores y que se han desplomado este año pueden recuperarse con bastante rapidez porque habían demostrado lo que podían hacer al subir. Esto es un error. La exuberancia irracional y las burbujas que dominaron los años previos a 2022 no pueden ser la base de un proceso de inversión sensato. Así pues, la historia y las matemáticas ayudan a decidir la cuestión: ¿debemos aferrarnos a los valores que van bien para recuperarnos o abandonarlos y reposicionarnos en activos más cualitativos? Por supuesto, es la segunda opción la que debería aplicarse.

Para remachar la cuestión, tomo prestadas las palabras del economista Joachim Klement (el enlace a su artículo está más abajo), quien tiene dos recomendaciones que hacer tras una experiencia así (como yo, vivió los años 2000 y 2007). En primer lugar, invertir en activos muy volátiles es peligroso a corto plazo, pero también a largo plazo, porque una vez que se está en el hoyo, la volatilidad es un lastre durante años. Lo que importa a largo plazo no son los rendimientos, sino la relación entre rendimientos y volatilidad. En segundo lugar, el núcleo del ahorro debe invertirse en activos sólidos con promesas de rentabilidad razonables. No está prohibido vibrar con ARKK Innovation o las criptodivisas, pero con una pequeña fracción de su cartera. Klement recuerda que se trata de apuestas y no de inversiones, con los riesgos que ello conlleva. En cierto modo, volvemos al casino del principio.

Volvemos a centrarnos en la sesión del día: hoy la atención se centra en las estadísticas estadounidenses de la tarde. Los mercados de Asia-Pacífico se han puesto casi todos en verde esta mañana, con ganancias superiores al 1% en Japón y Australia y cercanas a él en Corea y China continental. El Hang Seng sigue actuando de caja de resonancia de la reapertura china y gana un 2,1%. Se espera que los mercados europeos suban en la apertura.

Lo más destacado de la actualidad económica

En Estados Unidos, los inversores esperan la publicación de los precios de producción a las 14:30 y el índice preliminar de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan a las 16:00. Toda la agenda macro aquí. Esta mañana, China informó de una subida del 1,6% en los precios al consumo de noviembre (consenso: 1,6%), mientras que los precios a la producción se contrajeron un -1,3% (consenso: -1,5%).

El euro sigue subiendo hasta 1,0582 dólares. La onza de oro vuelve a coquetear con los 1800 USD. El petróleo se estabiliza tras el repunte de ayer, con el Brent del Mar del Norte a 76,64 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 71,94 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años ronda el 3,45%. Bitcoin cotiza en torno a los 17.200 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Air Liquide: Jefferies pasa de comprar a bajo rendimiento con un objetivo de 124 euros.
  • Akzo Nobel: Jefferies mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 75 a 79 euros.
  • Amadeus It: Coleman Sachs pasa de neutral a comprar con un objetivo de 70 euros.
  • Ashtead: Jefferies mantiene la opción de compra y eleva el precio objetivo de 5.500 a 6.000 GBP.
  • Bachem: Baader Helvea se mantiene en "ligero" con un objetivo elevado de 48 a 82 CHF.
  • Balfour Beatty: Jefferies mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 385 GBP a 400 GBP.
  • Clariant: Jefferies mantiene la posición de " mantener " con un precio objetivo reducido de 18 euros a 16 euros.
  • Covestro: Jefferies mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 40 a 45 euros.
  • Inmobiliaria Colonial: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral con un objetivo de 7 euros.
  • Lagercrantz: SEB inicia el seguimiento como vender con un objetivo de 96 SEK.
  • LondonMetric: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral con un objetivo de 205 GBP.
  • Polypeptide: Baader Helvea pasa de acumular a comprar con un objetivo de 30 CHF.
  • Storebrand: Jefferies mantiene la opción de compra con un precio objetivo aumentado de 89 a 94 NOK.
  • Topdanmark: Jefferies inicia el seguimiento en Bajo Rendimiento, con un objetivo de 270 DKK.
  • Tryg: Jefferies inicia el seguimiento en mantener con un objetivo de 155 DKK.
  • Virbac: AlphaValue se mantiene en comprar con un precio objetivo reducido de 335 euros a 322 euros.
  • Warehouses De Pauw: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral con un objetivo de 30 euros.
  • Workspace: J.P. Morgan pasó de neutral a sobreponderar con un objetivo de 650 GBP.
  • Worldline: J.P. Morgan elevó de sobreponderar a neutral con un objetivo de 55 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Credit Suisse completa una ampliación de capital de 2.240 millones de CHF.
  • Se rumorea que el regulador antimonopolio estadounidense está bloqueando la adquisición de Activision por Microsoft.
  • El mercado castiga a Lululemon con un -7% tras la dura acogida de sus resultados y previsiones.
  • Ahold suprimirá 300 puestos de trabajo en el minorista holandés Bol.com.
  • China Eastern recibe el primer avión C919 fabricado en China.
  • Nio instalará estaciones de intercambio de baterías en 20 estaciones de recarga de EnBW en Alemania.
  • Pernod Ricard invertirá 238 millones de euros en cinco años en la construcción de una destilería de vanguardia en el condado de Marion (Kentucky) para su marca de bourbon Jefferson's.
  • Sartorius Stedim Biotech adquiere una participación del 10% en el Grupo Bico por 487 millones de SEK.
  • Engie se adjudica un proyecto eólico flotante frente a las costas de California.
  • Ipsen anuncia que el estudio de fase III CONTACT-01 no alcanzó su objetivo primario.
  • Gilles Michel se convierte en Presidente de Valeo.
  • Lockheed Martin's Rotary and Mission Systems consigue un contrato de 328,5 millones de dólares con la Armada estadounidense
  • Replimune Group pone precio a una oferta pública de 225 millones de dólares
  • El fondo Ardian vende una participación del 15,6% en eDreams Odigeo a inversores institucionales
  • La sueca Epiroc comprará la sudafricana Mernok Elektronik
  • Lockheed Martin Aeronautics obtiene una modificación de 2.220 millones de dólares en un contrato con la Marina estadounidense
  • Exxon Mobil eleva sus recompras de acciones hasta 50.000 millones de dólares.
    España perdió 3.396 millones de euros por fraude en el IVA en 2020, según la CE.
  • Electricité de France y Fortum estudiarán oportunidades de proyectos nucleares en Suecia y Finlandia.
  • Air France-KLM propone a sus accionistas mantener en el cargo a un presidente que haya alcanzado el límite de edad durante su mandato.
  • Occidental Petroleum, Devon Energy y Fedex desprenden cupones.
  • Principales publicaciones del día: Carl Zeiss... Toda la agenda aquí.

Lecturas