Por 
Morena, de sesenta años y con una imaginación que haría desmayar a Jules Vernes
Cathie Wood se ha convertido en una auténtica estrella del pop de inversión en Estados Unidos. Debe este éxito a sus más que impresionantes resultados en valores tecnológicos, principalmente estadounidenses, en 2020.
Símbolo del "pensar diferente" estadounidense ante marcas disruptivas como Apple y Tesla, ha llamado la atención por sus inversiones arriesgadas pero bien estudiadas, como su gran posición en Tesla desde 2016, que ahora supone casi el 10% de sus fondos. También es la volatilidad de sus carteras lo que ha asustado a algunos de sus inversores en las últimas semanas.
A pesar de las dudas de los recién llegados a los fondos, Cathie Wood mantiene el rumbo de su estrategia. Incluso bromea sobre las recientes críticas que ha recibido de sus detractores: "Casi me hace sentir cómoda, para ser sincera, porque significa que si tenemos razón, las recompensas serán bastante increíbles", dijo en una reciente entrevista.
La chispa
Tras empezar en Capital Group como analista, Cathie Wood se trasladó a Nueva York para trabajar en Jennison Associates, un gestor de carteras de acciones. Estuvo a cargo de empresas de información financiera como Reuters y Telerate, el tipo de empresas difíciles de analizar que nadie quería. Pero fueron estas empresas las que primero entendieron Internet y cómo explotarlo. Fue entonces cuando se dio cuenta de que "a menudo se subestima la innovación" porque mucha gente pasa por alto lo "exponencial que puede ser el crecimiento".
Este cambio de paradigma actuó como catalizador de su pensamiento disruptivo. Posteriormente, Cathie Wood ha desarrollado su capacidad de selección de valores basándose en sus habilidades blandas: curiosidad, apertura de miras, imaginación y, por supuesto, la paciencia propia de cualquier inversor a largo plazo.
Esta paciencia se refleja en sus elecciones profesionales: de hecho, tardó en crear su propia empresa, y no fundó ARK I hasta 2014, a los 58 años.
Una estrategia innovadora
Su estrategia de inversión tiene como objetivo lograr el crecimiento del capital en un horizonte temporal de 5 años invirtiendo en empresas centradas en la innovación disruptiva, principalmente en Estados Unidos.
ARK Investment define la "innovación disruptiva" como la introducción de un producto o servicio tecnológico que puede cambiar el funcionamiento del mundo. Las empresas de la estrategia central de ARK tienen como objetivo obtener beneficios sustanciales de los nuevos productos o servicios asociados a la investigación científica sobre tecnologías innovadoras. Entre los temas tratados están la inteligencia artificial, los vehículos autónomos, las tecnologías financieras, la secuenciación del ADN, la robótica, las impresoras 3D, etc.
ARK incluso juega a comparar estos avances tecnológicos con otros anteriores del siglo XX, como la llegada del teléfono, el automóvil y la electricidad, que permitieron mejorar la productividad y reducir los costes de producción.
Fuente: Ark Investment
Ark Investment invierte en todos los sectores, geografías y capitalizaciones de mercado, tratando de identificar empresas que no son captadas por las estrategias sectoriales tradicionales. Cathie Wood cree que "la innovación disruptiva no suele ser evaluada adecuadamente por las estrategias de inversión tradicionales porque la gente no siempre comprende la magnitud de la oportunidad final. No dimensionan la oportunidad ni analizan la disrupción".
Aunque crezca hasta estas grandes perturbaciones en nuestras sociedades en un horizonte temporal largo, esto no impide que los fondos se gestionen activamente. De hecho, se reasignan todos los días a la cincuentena de valores que componen el fondo con el fin de encontrar los valores con mayor crecimiento de la cuota de mercado en estas tendencias disruptivas. La propia Cathie Wood advierte que estos fondos son un buen complemento de los índices amplios con fines de diversificación.De hecho, observamos una baja correlación de los índices tradicionales como el S&P500 con los fondos Arca.
Evolución de los fondos ARKK desde 2017
A pesar de estas impresionantes curvas, los fondos muestran una alta volatilidad, perjudicando a los tardíos que regresaron a principios de año. Por ejemplo, el ETF ARKK Innovation superaba al S&P500 en un 15% el 12 de febrero, pero desde entonces ha perdido más de un 40% y, a mediados de mayo, su rendimiento es un 28% inferior al del índice (véase el gráfico).
Fuente: Marketscreener.com
Los diferentes ETFs ofrecen exposición a una temática específica:
- Innovación disruptiva (ARKK): Es el principal ETF de ARK, con el mayor número de activos gestionados. Abarca los principales temas de innovación según Cathy Wood.
- Automonous Tech & Robotics (ARKQ)
- Next Generation Internet (ARKW)
- Genomic Revolution (ARKG)
- Fintech Innovation (ARKF)
- Space Exploration (ARKX)
- Israel Innovation (IZRL)
- 3D Printing (PRNT)
Las 15 principales participaciones del fondo ARKK
Los distintos fondos son temáticos, por lo que ofrecen una falsa impresión de diversificación. En realidad, el medio centenar de valores que componen los fondos varían con una correlación muy alta, lo que puede amplificar los movimientos, tanto al alza como a la baja, con una volatilidad que haría palidecer a los tiovivos más estrafalarios.
Asignación sectorial del fondo ARKK
El cambio inflacionario
Un cambio que Cathie Wood no ha podido realizar es la rotación sectorial hacia los valores de values. Ante el temor a la inflación y las expectativas de recuperación económica, estos valores de baja valoración, ligados a una vida más próspera antes de la crisis, se están recuperando. Esta recuperación se produce en ocasiones a costa de valores de crecimiento muy valorados, sobre todo en el sector tecnológico, que se beneficiaron de las medidas de contención.
El lastre de los fondos temáticos de éxito
Con un patrimonio gestionado mucho mayor que en 2019, los gestores no tienen la misma agilidad que antes. Las posiciones se toman durante varios días o incluso semanas. La selección de acciones se está volviendo restrictiva. Además, por conformidad con su filosofía de inversión, los gestores de Arca no pueden exponerse al valor o añadir más valores defensivos a su cartera, a riesgo de ver cómo sus clientes se marchan porque las nuevas inversiones ya no se corresponden con su idea inicial.
Cathie y su banda de intrépidos analistas se encuentran vendiendo sus posiciones más sólidas y líquidas, como Apple, Roche Holding y Paypal, para reforzar valores muy valorados, a menudo poco rentables y muy poco líquidos, como 10X Genomics, Beam Therapeutic y Proto Labs.
Todavía queda un largo camino por recorrer
Si hay un gestor de fondos que no es unánime, es Cathie Wood. Amada por sus fans, odiada por sus detractores, no deja indiferente a ningún inversor curioso. No obstante, hay que reconocerle el mérito de su éxito, sin duda temporal por el momento, pero que ha sorprendido a muchos.
Sin embargo, su estrategia ofensiva sigue siendo cíclica, ya que los temas que aborda siguen los ciclos económicos. Si es usted optimista y cree que el talento de Cathie Wood para encontrar las pepitas del mañana continuará, le recomendamos que asigne una parte relativamente pequeña de su asignación a los fondos de Ark Investment. Sin embargo, estos fondos no están disponibles en los mercados europeos.
Las buenas decisiones tomadas son sólo el principio de la historia de Ark Investment. Las empresas favoritas del fondo aún tendrán que demostrar su rentabilidad cuando los mercados innovadores por los que ha apostado el gestor del fondo hayan madurado. Después de todo, invertir en un mercado en crecimiento nunca ha sido garantía de éxito. Y Cathie Wood todavía tiene un largo camino que recorrer antes de destronar al Oráculo de Omaha de su torre de Nueva York.
