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¿Puede el recorte de aranceles entre EE.UU. y China cambiar el juego?
1) El contexto macroeconómico
Hola Christophe, para entender los entresijos de dicho acuerdo, creo que es necesario recordar algunos elementos de contexto, empezando por la situación económica de Estados Unidos. ¿Cuáles son los puntos clave a tener en cuenta?
Christophe Barraud: "Desde el segundo trimestre de 2022, los consumidores estadounidenses están claramente bajo presión. El progresivo deterioro de los indicadores macroeconómicos se está dejando sentir en la economía real. Las advertencias de empresas como Target y Walmart van en esta línea, ya que les está costando mucho vender los inventarios acumulados en la era postcovida, ya que la demanda no es tan dinámica como se esperaba. Al mismo tiempo, la actividad manufacturera se ha contraído, especialmente en las zonas de Nueva York, Filadelfia, Dallas y Richmond. Por último, el mercado inmobiliario está sufriendo naturalmente la agresiva subida de tipos.
Como puede ver, todos estos datos reflejan la presión sobre el consumidor estadounidense. A raíz de esta observación, solíamos ver cómo el gobierno apoyaba el crecimiento con un conjunto de ayudas que adoptaban la forma de gasto público. Pero en 2022 esto ya no es así, de hecho es lo contrario, ya que se espera que el gasto público contribuya negativamente al PIB. Paralelamente, las decisiones de política monetaria también actúan como un freno al crecimiento. En el mejor de los casos, el crecimiento se estancará en el segundo trimestre, pero sobre todo amenaza con disminuir.
Tendremos el veredicto el 28 de julio, cuando se publiquen las primeras estimaciones de crecimiento para el segundo trimestre. La particularidad de esta publicación radica en que incluso una cifra ligeramente negativa indicaría que la economía más poderosa del mundo está entrando en una recesión técnica. Esta recesión técnica obligaría a los funcionarios, especialmente a los asesores de la administración Biden, a revisar su retórica sobre la evolución de la dinámica económica, demasiado optimista para mi gusto. Asimismo, la mayoría de los economistas ajustarán a la baja sus perspectivas para el conjunto de 2022, que parecen demasiado optimistas (Consenso Bloomberg: 2,5%).
Al mismo tiempo, la inflación, que subió mucho en mayo (8,6% anualizado), seguirá siendo, en mi opinión, muy alta este verano. Esta inflación pesa sobre las expectativas, tanto de los consumidores como de las empresas. De hecho, el índice de confianza empresarial de la Universidad de Michigan está en su punto más bajo.
Lo único positivo a corto plazo, y esto es algo que también estamos viendo en Europa, es la resistencia del sector de los servicios y, en particular, del sector de la hostelería (turismo, hoteles, restaurantes): las tasas de ocupación están volviendo a subir en Estados Unidos y en otros lugares y los precios que se pagan son altos. El riesgo es que, una vez terminado el verano, se produzca una normalización por ese lado y las presiones se dejen sentir en los servicios con la misma intensidad que en los bienes actualmente."
Al otro lado del Pacífico, la situación no parece ser la misma. En el barómetro de la semana pasada compartió su optimismo sobre el dinamismo de China en el próximo trimestre. ¿Puede hablarnos un poco más de esto?
CB: "En China, el panorama es bastante diferente, las primeras cifras del mes de junio nos permiten constatar dos cosas: el índice manufacturero ha subido por encima del umbral de los 50 puntos, lo que atestigua una aceleración de la actividad y confirma el fin de un periodo de contracción, y el índice de servicios también ha subido claramente. Entre los fenómenos inmediatos que explican este renovado dinamismo se encuentra la relajación de las medidas restrictivas de la política de cero covacha, que sigue a la desaceleración del número de casos registrados en las grandes metrópolis.
Más allá de esto, hay que destacar que existe una verdadera voluntad política por parte de las autoridades para lograr un repunte significativo del crecimiento en el tercer trimestre que probablemente borre la contracción del segundo. Para lograrlo, el Gobierno está relanzando un programa de gasto público muy importante, que se desglosa en 33 medidas que se detallaron en mayo. Esto incluye un programa de recortes fiscales. Y además, las autoridades han presionado a todos los gobiernos locales para que emitan bonos más rápidamente con el fin de aumentar la inversión pública. Normalmente, cuando se dan este tipo de directivas, el proceso dura unos diez meses, pero esta vez se pidió que se emitieran casi todos los bonos antes de finales de junio y luego se gastara el dinero. Me parece que las instrucciones oficiales son gastar el fruto de estos préstamos antes de finales de agosto. Así que no me sorprendería que las cifras chinas fueran muy buenas en julio y agosto, siempre que no haya problemas con una nueva ola epidémica".
Ahora que hemos preparado el escenario, ¿puede decirnos cuál es el estado de las relaciones comerciales entre ambas naciones? ¿La llegada de Joe Biden a la presidencia ha cambiado las cosas?
CB: "En primer lugar, debe saber que Joe Biden fue una de las primeras personas que abogó por medidas restrictivas contra China al final del último mandato de Obama. Fue él quien llevó los primeros textos sobre este tema a la Organización Mundial del Comercio. Bajo la administración Trump, las cosas no han mejorado, especialmente desde el punto de vista diplomático. El anterior presidente decidió introducir un gran número de aranceles sobre los productos chinos, pero es sobre todo la forma del diálogo la que se ha deteriorado significativamente, afectando especialmente a la opinión estadounidense sobre China, que también se ha deteriorado como consecuencia de Covid.
Desde el punto de vista comercial, hay toda una serie de cuestiones en juego entre las dos mayores potencias económicas del mundo, cuestiones que suelen ser fuente de diversas tensiones. Durante varios años, incluida la introducción del plan "Made in China 2025", los estadounidenses han visto cómo China ganaba terreno en varios mercados, incluidos los productos de alta tecnología. Este fenómeno ha desafiado a Trump, que ha adoptado una política muy proteccionista.
Aunque desde Biden no se han levantado nuevas barreras para tratar de frenar el ascenso de China en EEUU, el nuevo inquilino de la Casa Blanca no ha suavizado (o lo ha hecho levemente) las cosas en un contexto en el que China no ha respetado los acuerdos comerciales firmados durante la era Trump. Aun así, hay que reconocer que en el frente diplomático, la forma es mucho menos agresiva que durante la era Trump."
2) ¿Qué está en juego en un acuerdo sobre la reducción de los impuestos a las importaciones de productos chinos en Estados Unidos?
¿Cómo beneficiaría a ambas partes la reducción de los aranceles estadounidenses a los productos chinos?
CB: "Hoy sí hay un interés real por flexibilizar las barreras heredadas de la administración Trump. Y si creo que se puede hacer, es porque ambas partes pueden salir ganando con ese acuerdo. En su fase de recuperación post-Covid, China necesita apoyarse en la demanda externa. Por supuesto, el gobierno chino estaría encantado de que desaparecieran los aranceles sobre determinados productos, y lo solicita regularmente. En realidad, la pelota está claramente en el tejado de Estados Unidos, para quien la reducción de los derechos de aduana permitiría reducir la inflación de un gran número de productos importados. Se trata de una de las últimas municiones con las que cuenta el país para frenar la subida generalizada de los precios, sobre todo ahora que sabemos que las conversaciones nucleares con Irán se han paralizado (la vuelta a la producción de Irán habría hecho bajar el precio del petróleo). Por lo tanto, la reducción de los aranceles de entrada a EE.UU. sería un beneficio para ambas partes a corto plazo, pero EE.UU. podría añadir a sus condiciones una reducción de los aranceles en el viaje inverso, ya que China también importa muchos productos estadounidenses."
¿Debemos esperar que el acercamiento entre los dos países sea permanente o más bien transitorio? (¿Cómo reaccionará el gobierno de Biden una vez que el aumento de los precios esté controlado?)
CB: "Me inclinaría a decir que la reducción de los derechos de aduana sería más bien un fenómeno transitorio y dirigido a los productos esenciales. En mi opinión, este enfoque no afectará a todos los bienes que se gravan actualmente. Volviendo a la cuestión de lo perenne o transitorio, en realidad no se puede saber. Incluso el día, no tendremos la información. En cambio, se nos puede decir que habrá una primera serie de recortes, que se establecerán a corto plazo (por ejemplo, 6 meses) y luego, cuando se alcance el plazo, se realizará una revisión para determinar si el plazo en cuestión debe ampliarse o no. El alcance de los productos en cuestión también puede revisarse y adaptarse en función de los resultados observados.
Por otro lado, lo que me lleva a pensar que este enfoque sólo puede ser transitorio es la existencia de fricciones muy claras y marcadas en toda una serie de temas relacionados. Tensiones que no desaparecerán de la noche a la mañana. Cuando Estados Unidos discute el fortalecimiento del pacto de cooperación económica con Taiwán, no ayuda, sólo puede ofender a las autoridades chinas. Así que esto crea un contexto difícil que sugiere que incluso si se produce una reducción de los aranceles (porque es beneficioso para ambas partes), las cuestiones de hegemonía económica no cambiarán: la rivalidad entre Estados Unidos y China seguirá existiendo y las fricciones geopolíticas en Ucrania, Rusia y Taiwán, en mi opinión, no desaparecerán de la noche a la mañana.
Así que veo que las medidas selectivas y transitorias tienen lugar sólo porque, económicamente, conviene a todos a corto plazo. Es muy difícil imaginar que vamos a pasar a un nuevo mundo después de esto".
Una reducción de impuestos, por supuesto, pero ¿de qué productos estamos hablando? ¿Tendrá esta medida un impacto inmediato en el crecimiento chino y en la evolución de los precios en Estados Unidos?
CB: "En primer lugar, hay que saber que los aranceles aduaneros son muy específicos. Si tomamos el ejemplo de los componentes electrónicos: dentro de la misma categoría de bienes hay una gran disparidad de impuestos, los que más necesitan los estadounidenses son generalmente los menos gravados. Por eso hablaba antes de un programa específico para determinados productos. No cabe duda de que en algunos productos simplemente se reducirá la magnitud de los aranceles, mientras que en otros probablemente habrá exenciones totales. Como tal, es ambicioso especular sobre la lista precisa de cambios, pero es probable que se refiera principalmente a los productos de primera necesidad, con la idea de que la inflación afectará mucho más a los hogares de bajos ingresos. En cuanto al tiempo que tardarán los efectos de las medidas en materializarse en la economía real, puede imaginarse que es muy difícil de cuantificar, pero algunos de los bancos federales regionales deben estar probando el ejercicio de modelización mientras hablamos.
Lo que más me preocupa es el tiempo que se invierte en la fase previa, es decir, el diálogo con los grupos de presión, el tiempo que se invierte antes de tomar la decisión y el tiempo que transcurre entre el anuncio y su aplicación. Sin embargo, creo que si la decisión se toma en julio, podríamos empezar a ver los efectos justo antes de las elecciones de mitad de mandato (8 de noviembre). Con todo, podemos imaginar que el impacto se situará entre el 0,1% y el 0,4% (en el mejor de los casos) y que el efecto completo se notará a finales de año.
3) Una situación compleja y cuestiones que pueden comprometer el acercamiento entre las dos naciones.
Por tanto, desde el punto de vista comercial, estos acuerdos serían beneficiosos para ambas partes, pero muchos temas, fuente de tensiones, frenan las discusiones. En este sentido, Joe Biden y Xi Jinping se preparan para los grandes acontecimientos políticos de sus respectivos países.
CB: "De hecho, desde el punto de vista económico, el resultado del acuerdo parece obvio. Ahora, más allá de la parte comercial, hay una situación geopolítica compleja, abordamos el problema durante nuestra discusión: el mundo está cortado en dos, con China y Rusia por un lado, Estados Unidos y Europa por el otro. El 30 de junio vimos los comentarios chinos sobre la OTAN. Hay muchas diferencias entre las dos grandes potencias y lo que puede parecer trivial desde el punto de vista económico no lo es.
Desde el punto de vista político, la reducción de los aranceles a los productos chinos no debe considerarse como una admisión de debilidad por parte de Joe Biden de cara a las elecciones de mitad de mandato. Se trata de una situación relativamente compleja para los funcionarios estadounidenses, la pelota está en su tejado, pero una decisión así podría tener importantes repercusiones en la opinión pública. Obviamente, el país se beneficiará a corto plazo, pero algunos industriales/lobbies estadounidenses expresarán su desacuerdo. Después, seamos sinceros, hoy no hay 50 medidas para bajar la inflación. En potencia estaba el acuerdo nuclear iraní, pero el resultado de las negociaciones es decepcionante hasta ahora. Las barreras arancelarias son la única palanca que se discute en este momento, la última munición. Y aunque sea arriesgado desde el punto de vista político, tomar una decisión ahora es estratégico: es posible que los efectos sobre los precios sean parcialmente visibles antes de las elecciones".
Ya sea que Trump o Biden dirijan a los Estados Unidos, las cuestiones básicas siguen siendo las mismas. La carrera por la hegemonía económica está en marcha. ¿Qué opina de la cambiante relación entre las dos mayores potencias del mundo?
CB: "Está lo que hizo Trump y cómo lo hizo. Desde el punto de vista diplomático, fue algo sin precedentes, sin duda. Dicho esto, también hay que ver cómo ha evolucionado el modelo económico chino: se ha alejado del modelo occidental y se basa cada vez más en el poder público. Las diferencias con el modelo estadounidense se han acentuado. Ha nacido un nuevo modelo económico, que parece ser eficiente, y sin embargo es muy diferente al suyo. Presa del pánico, la mayor potencia del mundo quiere luchar para quedarse con su parte del pastel.
Creo que lo que ocurre hoy no es tanto una cuestión de presidentes. Si hubiera sido otra persona en lugar de Trump, no creo que las cosas fueran muy diferentes hoy. Esta carrera por la hegemonía económica de la que hablas lleva mucho tiempo en marcha y seguramente se acelerará en los próximos años. Por otro lado, la forma de actuar de Trump puede haber contribuido a acelerar el proceso. Pero no olvidemos que frente a él hay una economía que ahora es capaz de producir bienes de una tecnicidad y calidad equivalentes a lo que se puede hacer en suelo americano (aerogeneradores, vehículos eléctricos, etc.), cosa que antes no ocurría. Esta creciente competencia es flagrante, y sea quien sea el líder, la observación es la misma: las empresas chinas han avanzado mucho, con un modelo económico y unos valores muy diferentes".
