Kazuo Ueda preside su primera reunión de política monetaria desde que se convirtió en gobernador del BOJ los días 27 y 28 de abril y su nombramiento ha aumentado las expectativas de que el banco comience a relajar sus ajustes ultra laxos - la única pregunta es cuándo.

Con los temores de recesión mundial nublando las perspectivas, no hay consenso en el seno del BOJ sobre cuándo puede poner fin al control de la curva de rendimientos (YCC) - una política que establece un objetivo de tipos de interés a corto plazo del -0,1% y un tope del 0,5% en el rendimiento de los bonos a 10 años.

Sin embargo, cinco fuentes familiarizadas con el pensamiento del BOJ dicen que el enfoque preferido, por ahora, es mantener el rumbo, lo que significa que el banco no hará grandes cambios inmediatos en el YCC y su orientación política dovish.

"Dados los riesgos económicos exteriores que se avecinan, es apropiado mantener ahora una política monetaria ultra laxa", dijo una de las fuentes, opinión de la que se hicieron eco otras dos fuentes.

Pero es posible que el consejo de nueve miembros se enzarce en un debate más animado sobre el destino del YCC en sus reuniones del 15-16 de junio y del 27-28 de julio.

Las palomas en el BOJ ven la necesidad de dedicar mucho tiempo a garantizar que la economía de Japón pueda capear los vientos en contra externos, y permitir que las empresas sigan subiendo los salarios el año que viene - incluso si eso significara perder la oportunidad de retirar gradualmente el estímulo en el actual ciclo de recuperación, dicen algunas de las fuentes.

El BOJ es consciente de los peligros de dar cualquier paso prematuro que pudiera interpretarse como una retirada del apoyo monetario, ya que las anteriores subidas de tipos en 2000 y 2006 suscitaron fuertes críticas políticas por considerarlas causantes de la recesión.

"El BOJ debe evitar amortiguar el sentimiento público" enviando un mensaje que pudiera interpretarse como un planteamiento prematuro de una salida, dijo una de las fuentes, opinión de la que se hizo eco otra fuente.

Otros en el BOJ ven margen para debatir un ajuste posiblemente en los próximos meses, envalentonados por las grandes subidas salariales ofrecidas por las grandes empresas en las conversaciones salariales anuales de primavera, dicen las fuentes.

La intensificación de la escasez de mano de obra probablemente mantendrá a las empresas bajo presión para subir los salarios, incluso si la economía se ralentiza, según aquellos que ven margen para un ajuste de la política a corto plazo.

"La dinámica salarial de Japón parece estar cambiando. Es posible que se alcance una inflación del 2% de forma sostenible", afirmó una fuente.

Entre los factores clave que podrían dar forma al debate se encuentra el recuento final de los resultados de las conversaciones salariales de este año, que se publicará a principios de julio, y que mostrará si las pequeñas empresas aumentaron los salarios como lo hicieron sus homólogas más grandes, afirman.

La evolución del mercado también será crucial para determinar el momento de un ajuste de la política, afirman.

Dado que los recientes problemas del sector bancario mundial hacen más atractivos los bonos del Estado japoneses (JGB), que son refugio seguro, el BOJ no está sometido a ninguna presión inmediata para retocar el YCC, con el rendimiento a 10 años rondando ahora el 0,465%, fuera de su tope del 0,5%.

Pero el banco central podría considerar la posibilidad de modificar su objetivo de rendimiento a 10 años o la banda de tolerancia establecida en torno a él si la renovada presión al alza sobre los rendimientos del JGB hace que el coste de defender el tope sea difícil de ignorar, dijeron las fuentes.

Con una inflación superior al 2%, en los mercados han abundado las especulaciones de que Ueda reducirá gradualmente o pondrá fin al estímulo masivo de su predecesor, que combina el YCC con un gran programa de compra de activos.

Ueda ha dicho en repetidas ocasiones que el BOJ mantendrá una política monetaria ultra laxa, incluyendo el YCC, ya que aún no se vislumbra la consecución sostenida de una inflación del 2%.