La decisión del Banco de Japón del mes pasado de ampliar la banda en torno a su objetivo de rentabilidad a 10 años no ha logrado eliminar las distorsiones del mercado causadas por su enorme compra de bonos, lo que deja a los operadores adivinando si podrían llegar más medidas ya en su revisión de tipos del 17-18 de enero.

Aunque las distorsiones podrían estar entre los temas de debate de la reunión del 17-18 de enero, muchos funcionarios del BOJ prefieren dedicar más tiempo a escrutar el efecto de la decisión de diciembre, dijeron cinco fuentes familiarizadas con el pensamiento del banco.

Dispuesto a esperar a que se aclare si se ampliarán las subidas salariales, también se ve al banco central aplazando la realización de grandes ajustes en el control de la curva de rendimientos (CCR), como el abandono de los tipos de interés negativos, dijeron las fuentes.

"Japón aún tiene que ver cómo la inflación alcanza de forma estable y sostenible el objetivo del 2% del banco", dijo una de las fuentes.

"La clave estará en el resultado de las negociaciones salariales de primavera, y en si las subidas salariales continuarán como tendencia", dijo otra fuente sobre cuándo podría el BOJ avanzar más hacia la eliminación gradual del YCC.

En la reunión de la próxima semana, se espera ampliamente que el BOJ deje sin cambios sus objetivos de YCC, fijados en el -0,1% para los tipos de interés a corto plazo y en torno al 0% para el rendimiento de los bonos a 10 años.

El mes pasado, el BOJ sorprendió a los mercados ampliando la banda que fija en torno al objetivo de rendimiento a 10 años, una medida que describió como destinada a mitigar el coste creciente de la relajación prolongada.

Con la nueva banda fijada, ahora permite que el rendimiento a 10 años suba hasta el 0,5%, un nivel que los mercados están probando ahora. Muchos agentes del mercado consideraron la decisión de diciembre como el preludio de una subida de los tipos de interés a corto plazo, una opinión que el gobernador Haruhiko Kuroda ha descartado.

En las nuevas previsiones trimestrales que se publicarán después de la reunión, es probable que el banco central mejore sus previsiones de inflación, en una señal de su creciente convicción de que podrían darse gradualmente las condiciones para reducir los estímulos, según han declarado fuentes a Reuters.

Con la aceleración de la inflación presionando al alza los tipos de interés a largo plazo, algunos analistas apuestan a que el Banco de Japón podría ampliar aún más la banda y permitir que el rendimiento a 10 años suba hasta un 0,75%.

El yen se disparó y el rendimiento de la deuda pública japonesa (JGB) a 20 años subió el jueves hasta un máximo de ocho años del 1,400% después de que el periódico japonés Yomiuri informara de que el BOJ podría tomar medidas adicionales la semana que viene para abordar los efectos secundarios de la relajación monetaria.

Pero muchos funcionarios del BOJ se muestran cautelosos a la hora de ampliar la banda por temor a que hacerlo se interprete como una señal de que el banco central está perdiendo su control sobre la curva de rendimientos y ponga en duda la viabilidad del YCC, según las fuentes.

Sin embargo, algunos economistas ya prevén el fin del YCC cuando el mandato del gobernador Haruhiko Kuroda, de tendencia dovish, llegue a su fin en abril.

"El Banco de Japón probablemente proyectará que la inflación alcanzará el 2% en el año fiscal 2023 en la reunión de la próxima semana, de modo que pueda justificar el ajuste del YCC ya en abril", dijo Yasuhide Yajima, economista jefe del Instituto de Investigación NLI.

"En lugar de ampliar de nuevo la banda, el BOJ podría abandonar el objetivo de rentabilidad a 10 años a finales de este año, y comprometerse a comprar bonos de forma flexible para evitar cualquier repunte brusco de los costes de endeudamiento".