Por Índices
Durante la última semana, los principales índices han evolucionado de forma dispersa. En Asia, el Hang Seng se anotó un 0,3%, mientras que el Nikkei retrocedió simétricamente un 0,3% y el Shanghai Composite un 0,2%.
En Europa, el índice CAC 40 ganó un 1,6%, junto con los valores vinculados a las materias primas y los financieros. El DAX subió un 1,2% y el Footsie un 2,6%. En cuanto a los países periféricos de la zona euro, en España el IBEX 35 ganó un 1,2%, Italia un 0,7% y Portugal cayó un 0,3%.
En Estados Unidos, la subida del TBond pesó en el segmento tecnológico, al igual que el Nasdaq100, que cayó un 4,6% en los últimos cinco días. El S&P500 perdió un 1,5%, mientras que el Dow Jones se mantuvo estable.
Corrección del Nasdaq100
Fuente: Bloomberg
Materias primas
La OPEP+ dio una sorpresa esta semana ya que la organización ampliada decidio no aumentar su producción. El cártel quiere ser cauteloso con la evolución de la demanda. La cereza del pastel es que Arabia Saudí continúa unilateralmente sus esfuerzos y prolonga un mes sus recortes de un millón de barriles diarios. Como resultado, los precios del crudo han subido bruscamente hasta alcanzar nuevos máximos anuales. El Brent se acerca a los 70 dólares, mientras que el WTI cotiza en torno a los 65 dólares por barril.
El aumento del rendimiento de los bonos y el aumento del oro no van de la mano. Los tipos de interés reales de las obligaciones del Tesoro estadounidense continúan subiendo, lo que pesa sobre el oro. La reliquia (el oro) termina así la semana con un mínimo de 1700 dólares. No es mejor en el lado de la plata, que también pierde terreno a 25,2 dólares.
Ha llegado el momento de la consolidación en el segmento de los metales industriales, una pausa más que legítima tras el repunte de todo el compartimento. El cobre vuelve a situarse en 8730 USD, el níquel cae bruscamente a 16100 USD, mientras que el aluminio cotiza a 2160 USD por tonelada.
Mercados de acciones
Vayamos a Japón esta semana con Nikon Corporation, cuya capitalización bursátil es de 3.200 millones de dólares y para la que 2021 es por el momento sinónimo de rally alcista. De hecho, la acción se ha disparado literalmente, ya que ha ganado más del 43% desde principios de año.
El grupo, que es una gran marca de equipos fotográficos y ópticos, diseña, fabrica y comercializa sus productos. Geográficamente, sus ingresos se generan principalmente en Estados Unidos (34% de su facturación en 2020), China (24,3%), Japón (16,7%) y Europa (13%). Sus ventas en el resto del mundo generan el 16,9% de su facturación. Además de la diversidad geográfica de sus fuentes de ingresos, la empresa también está diversificada en cuanto a sectores de actividad, ya que la óptica de precisión (litografía, en particular) representa el 40,6% de su volumen de negocio, el "equipo de vídeo" el 38,2%, el equipo industrial el 10,7% y los productos sanitarios (óptica e imagen médica) el 10,5%.
A pesar de la difícil coyuntura económica y del descenso del 24,9% de las ventas en 2020, el grupo ha conseguido mantener una importante posición de tesorería de casi 1.900 millones de dólares, lo que sugiere una buena capacidad de inversión y una cierta resistencia en períodos de turbulencias.
Trayectoria ascendente de la acción Nikon
Fuente: Bloomberg
Mercado de las obligaciones
La rentabilidad a diez años en EE.UU. vuelve a los titulares de las noticia y vuelve a acercarse a la línea simbólica del 1,60%. Esta recuperación al alza de los rendimientos se confirma también en Europa, con un OAT francés al -0,08% y un Bund alemán al -0,25%. Siempre a nivel continental, el BCE acaba de anunciar que no tolerará que los tipos suban demasiado rápido y pongan en peligro su estrategia. Por lo tanto, podría aumentar las recompras de bonos para bajar los tipos de interés. Por lo tanto, el pronunciamiento de la curva de rendimiento no parece deseable. A pesar de todo, estas intervenciones verbales institucionales tienen poco efecto este fin de semana en el comportamiento de los índices de referencia de los bonos soberanos. Italia y España, por su parte, también ven aumentar el coste de su deuda hasta el 0,70% y el 0,33% respectivamente.
En Asia, la administración de los tipos de interés continúa en Japón, con el Banco de Japón advirtiendo que está dispuesto a intervenir para defender su objetivo de rendimiento si éste subiera. Los especialistas creen que podría intervenir si el rendimiento del bono del Estado a 10 años se acerca al 0,20%.
Reciente impulso de los Estados Unidos a 10 años
Fuente: Bloomberg
Mercado de divisas
Tras varias semanas de volatilidad, el mercado de divisas ha recuperado cierta calma. Los operadores de divisas han abandonado los refugios tradicionales, favoreciendo de nuevo a las divisas más cíclicas. En consecuencia, el franco suizo y el yen siguen cayendo frente a sus principales homólogos. El par EUR/CHF alcanza el máximo de dos años, 1,11 CHF, y el tipo de cambio EUR/JPY alcanza el máximo de dos años, 129 JPY.
Al otro lado del Atlántico, sin embargo, el dólar sigue bien orientado gracias en parte a la presión sobre los tipos largos. El dólar también se ve favorecido por las buenas cifras económicas y la mejora de las perspectivas de la economía estadounidense. El billete verde se recupera tanto frente a la moneda única, que cae muy por debajo de 1,20 dólares, como frente al yen, que se sitúa en 107 yenes. Frente a la libra esterlina, el cable repunta hasta los 0,72 GBP (+200 puntos básicos por encima del reciente mínimo).
En cuanto al hemisferio sur, el dólar australiano sigue en una trayectoria ascendente, que halla un relevo con la publicación de un superávit comercial histórico durante el mes de enero. El kiwi se negocia con una base de 0,789 dólares.
Estadísticas económicas
Tanto las cifras oficiales como los índices PMI de manufacturas y servicios de Caixin han puesto de manifiesto una desaceleración del crecimiento de la actividad china. Se sitúan en 50,6 y 51,4 respectivamente (50,9 y 51,5 para los índices Caixin).
En la zona del euro, los mismos índices superaron las expectativas con 57,9 y 45,7. La tasa de desempleo bajó al 8,1%, el índice de precios al consumo subió un 0,9% y el índice de precios al productor un 1,4%. En cambio, las ventas al por menor cayeron un 5,9% en enero (-4,5% en Alemania).
En Estados Unidos, el ISM manufacturero (60,8) superó las expectativas, pero el ISM servicios cayó a 55,3 (58,7 el mes pasado). El gasto en construcción aumentó un 1,7% y los pedidos industriales un 2,6%.
En cuanto al empleo, aunque el ADP decepcionó (sólo se crearon 117.000 puestos de trabajo en el sector privado), el informe mensual mostró una tasa de desempleo del 6,2%, con 379.000 puestos de trabajo creados (49.000 el mes pasado) y los salarios por hora subieron un 0,2%.
Preocupación por las tarifas
La campaña de vacunación, aunque no sea homogénea de un país a otro, demuestra su eficacia. La epidemia está retrocediendo y las economías se están recuperando, con un aumento espectacular de las perspectivas de beneficios para este año.
Tras una recesión, caracterizada como la más violenta de la posguerra, pero también la más rápida, las esperanzas de recuperación reavivan los temores inflacionistas. El mercado de bonos se está endureciendo, marcando un punto de inflexión. La cuestión para los inversores es, por tanto, si los bancos centrales serán capaces de soportar estos vientos en contra y seguir manejando los tipos de interés durante mucho tiempo, un entorno propicio para el endeudamiento masivo de los gobiernos.
