El mayor reto a corto plazo para Pekín son las nuevas y estrictas normas sobre la coronación en un momento de mayores riesgos geopolíticos, que han intensificado las presiones sobre la oferta y los costes de las materias primas, lo que hace que las autoridades chinas caminen por la cuerda floja mientras intentan estimular el crecimiento sin poner en peligro la estabilidad de los precios.

El producto interior bruto (PIB) se expandió un 4,8% en el primer trimestre con respecto al año anterior, según mostraron el lunes los datos de la Oficina Nacional de Estadística, superando las expectativas de los analistas de una ganancia del 4,4% y recuperándose del 4,0% del cuarto trimestre.

Un comienzo sorprendentemente fuerte en los dos primeros meses del año mejoró las cifras principales, con un aumento del PIB del 1,3% en enero-marzo en términos intertrimestrales, frente a las expectativas de un aumento del 0,6% y un aumento revisado del 1,5% en el trimestre anterior.

Los analistas afirman que los datos de abril serán probablemente peores, ya que los cierres en el centro comercial de Shangai y en otros lugares se prolongan, lo que ha llevado a algunos a advertir del aumento de los riesgos de recesión.

"Los impactos adicionales de los cierres son inminentes, no sólo porque ha habido un retraso en la entrega de las necesidades diarias, sino también porque añaden incertidumbre a los servicios y a las operaciones de las fábricas que ya han impactado en el mercado laboral", dijo Iris Pang, economista jefe de ING para la Gran China.

"Es posible que tengamos que revisar más nuestras previsiones del PIB si el apoyo fiscal no llega a tiempo".

Las acciones chinas cayeron, probablemente como reacción a las cifras de marzo y a la debilidad de las perspectivas: el índice CSI300, de primera categoría, bajó un 0,6%, mientras que el Índice Compuesto de Shanghai cayó un 0,5%.

EMPEORAMIENTO DE LAS VENTAS MINORISTAS Y DE LA TASA DE DESEMPLEO

Los datos sobre la actividad de marzo mostraron que las ventas al por menor sufrieron la mayor contracción en términos anuales desde abril de 2020, debido a la generalización de los recortes de COVID en todo el país. Cayeron un 3,5%, peor que las expectativas de un descenso del 1,6% y un aumento del 6,7% en enero-febrero.

El mercado de trabajo ya está mostrando signos de tensión en marzo, un mes habitualmente robusto para el mercado laboral, ya que las fábricas reanudan la contratación tras las vacaciones del Año Nuevo Lunar. La tasa de desempleo basada en encuestas a nivel nacional se situó en marzo en el 5,8%, la más alta desde mayo de 2020, mientras que la de 31 grandes ciudades alcanzó un récord del 6,0%.

El sector industrial aguantó mejor, con un aumento de la producción del 5,0% respecto al año anterior, frente a las previsiones de un aumento del 4,5%. Esta cifra es inferior al aumento del 7,5% registrado en los dos primeros meses del año.

La inversión en activos fijos, un motor de crecimiento con el que Pekín cuenta para apuntalar la economía, aumentó un 9,3% interanual en el primer trimestre, frente a un incremento esperado del 8,5%, pero inferior al crecimiento del 12,2% de los dos primeros meses.

Los analistas de Capital Economics y Nomura creen que las cifras oficiales del PIB pueden haber subestimado la desaceleración del último trimestre.

Capital Economics afirma que el crecimiento del índice de producción de servicios para el primer trimestre no se ajusta a la expansión del sector de los servicios en los datos del PIB, mientras que Nomura dijo que algunos de los datos de marzo, como la producción industrial, son difíciles de conciliar con muchos otros indicadores de la actividad industrial.

Las ventas de viviendas en valor en marzo se desplomaron un 26,2% interanual, la mayor caída desde enero-febrero de 2020, según los cálculos de Reuters, lo que apunta a una profundización de la caída del mercado inmobiliario.

FRENOS "MUY COSTOSOS" PARA EL COVID-19

La determinación del gobierno de detener la propagación de los casos récord de COVID-19 ha atascado las carreteras y los puertos, ha dejado varados a los trabajadores y ha cerrado las fábricas, interrupciones que están repercutiendo en las cadenas de suministro mundiales de bienes, desde los vehículos eléctricos hasta los iPhones.

La contribución de las exportaciones netas al crecimiento del PIB se redujo al 3,7% en el primer trimestre desde el 26,4% del cuarto, a medida que disminuía el impulso.

Fu Linghui, portavoz de la NBS, reconoció el aumento de la presión económica a la baja.

"Intensificaremos la aplicación de las políticas macroeconómicas, haremos todo lo posible para estabilizar los fundamentos económicos y nos esforzaremos por alcanzar los objetivos y las tareas del año", dijo Fu en una conferencia de prensa.

El Banco Popular de China (PBOC) dijo el lunes que intensificaría el apoyo a las industrias, las empresas y las personas afectadas por la COVID-19 en su última medida para amortiguar el impacto de la desaceleración económica.

A última hora del viernes, el PBOC dijo que recortaría la cantidad de efectivo que los bancos deben mantener como reservas por primera vez este año, liberando unos 530.000 millones de yuanes (83.250 millones de dólares) de liquidez a largo plazo, aunque la reducción no cumplió las expectativas.

Los analistas ven menos margen para más recortes de los tipos de interés en China, después de la reducción de los RRR, menor de lo esperado, que, según ellos, refleja la preocupación del PBOC por la inflación y el endurecimiento monetario de Estados Unidos.

"El gobierno se enfrenta a un dilema: cómo equilibrar el crecimiento económico y la contención de los brotes. Encerrar grandes ciudades como Shangai es muy costoso", dijo Zhiwei Zhang, economista jefe de Pinpoint Asset Management.

"Estos costes se harán más visibles en los próximos meses".