Los niveles de almacenamiento de la región han sido inusualmente bajos desde el invierno pasado, lo que ha sido en parte responsable de que los precios al por mayor se hayan disparado a máximos sin precedentes que han dejado a algunos proveedores fuera del negocio y han inflado las facturas de los hogares.
La sacudida de los precios de la electricidad, junto con los elevados precios del petróleo, también se sumaron a una mayor presión inflacionista.
La economía para los compradores sigue animando a retirar gas del almacenamiento en lugar de pagar precios más altos por el suministro ruso, aunque las tasas de agotamiento se han ralentizado algo desde Navidad. Esa ralentización se ha debido en gran medida a que el nuevo suministro de GNL ha perseguido unos precios del gas holandés más altos en el centro TTF, después de que éste subiera por encima del precio de referencia del Japan-Korean-Marker (JKM) este mes.
Un tiempo invernal relativamente suave también ha contribuido a aliviar la reducción de los inventarios.
Los envíos de GNL estadounidense a destinos europeos subieron en diciembre a su nivel más alto en al menos dos años, según muestran los datos de Refinitiv Eikon, aunque los niveles de almacenamiento siguen estando muy por debajo de la media de cinco años.
Gráfico: Llegadas de GNL estadounidense a Europa:
"En estos momentos, los inventarios siguen rondando la marca de los 13.000 millones de metros cúbicos (bcm) para finales de marzo, frente a un mínimo de sólo 5 bcm para el noroeste de Europa tras el episodio de frío de la 'Bestia del Este' en 2018", afirma James Waddell, responsable de gas europeo de Energy Aspects.
La media de cinco años para finales de marzo es de 16,6 bcm, añadió, y precisó que esta cifra abarcaba el Reino Unido, Bélgica, Alemania, Francia y los Países Bajos.
"Por tanto, estamos más relajados de cara al final del invierno, pero no estamos totalmente fuera de peligro", dijo Waddell.
Además, el GNL asiático ha vuelto a cotizar con prima respecto al gas holandés, lo que podría enviar de nuevo más cargamentos a Asia.
Gráfico: Almacenamiento de gas en la UE- https://tmsnrt.rs/3EWWdLj
Gráfico: Front-month JKM vs. TTF-
ECONOMÍA DEL ALMACENAMIENTO
Con los precios altos, también tiene más sentido recurrir al gas almacenado en lugar de comprar más importaciones por gasoducto para cubrir la demanda.
Los flujos de algunos gasoductos rusos con destino a Europa han disminuido significativamente en los últimos meses e incluso se han invertido en dirección este hacia Polonia en el punto fronterizo alemán de Mallnow.
Esto se debe a que Gazprom no está optando por complementar las entregas de gas por encima de los volúmenes contratados, pero también a las nominaciones "por los suelos" de los clientes europeos, según Waddell, de Energy Aspects.
Gráfico: Flujos de gasoductos rusos hacia Europa-.
Los clientes europeos tendrían que comprar volúmenes rusos adicionales basándose en el índice TTF month-ahead, que en diciembre alcanzó los 113 euros/MWh.
"Es un precio astronómicamente alto (al que) comprar gas ruso. Incluso a un precio de 90-100 euros/MWh es más barato simplemente comprar en el hub que importar bajo contrato", dijo Waddell.
Dado que se espera que los niveles de almacenamiento europeos terminen el invierno en sólo un 15%, la necesidad de reabastecimiento este verano debería ser de 20.000 a 25.000 millones de metros cúbicos (bcm) más que el año pasado, lo que se refleja en los altos precios del verano, dijo Massimo Di-Odoardo, vicepresidente de investigación de gas y GNL de Wood Mackenzie.
El contrato de verano TTF cotizaba el miércoles a 69 euros/MWh, sólo ligeramente más barato que el del próximo invierno, a 71,20 euros/MWh.
Gráfico: Contratos a plazo mensuales TTF-
"Sigue siendo una historia alcista, y en particular cuando hablamos de Nord Stream 2. Eso es realmente lo que va a permitir que los flujos rusos se normalicen", afirmó James Huckstepp, director de análisis de gas para EMEA de S&P Global Platts.
La construcción del gasoducto Nord Stream 2 a través del mar Báltico hasta Alemania está terminada, pero la aprobación necesaria para que empiece a fluir el gas no se espera antes de la segunda mitad de este año como muy pronto.
(1 dólar = 0,8855 euros)
