Las operaciones de carry implican que los inversores utilicen una divisa de menor rendimiento para comprar unidades de alto rendimiento.

La postura de halcones del Banco de la Reserva de la India, junto con la subida de tipos de esta semana, ha elevado los rendimientos próximos al vencimiento al nivel más alto en más de cuatro años. El rendimiento de corte en la subasta de letras del Tesoro del miércoles subió al 7,06%, el más alto desde diciembre de 2018.

Tras la decisión política del Banco de Reserva de la India, los analistas apuntan ahora a una nueva subida de tipos en abril.

"Las perspectivas de nuevas subidas de tipos apoyarían los flujos (de deuda) para el front-end carry, mientras que la determinación del RBI de bajar la inflación apoyaría la estabilidad macro a medio plazo", dijo BofA Securities en una nota.

La India ha atraído más de 800 millones de dólares en entradas de deuda en lo que va de año, mientras que la renta variable registró una salida neta de más de 4.000 millones. En el trimestre de diciembre, los inversores extranjeros sacaron unos 400 millones de dólares del mercado de deuda indio.

"El carry del INR parece atractivo en relación con otros mercados de la región. Vemos margen para que el INR se beneficie...", dijo BofA.

Tomando el ejemplo USD/INR, la rupia tiene un carry de 216 puntos básicos en términos del rendimiento de la letra del Tesoro indio a 364 días y del rendimiento del Tesoro estadounidense a 1 año.

En comparación, el carry de otra divisa asiática considerada de alto rendimiento, la rupia indonesia, es de unos 110 puntos básicos. El peso filipino tiene un carry de 44 pb.

MENOR VOLATILIDAD

Para los flujos de carry, la volatilidad es una métrica importante que los inversores tienen en cuenta aparte de los diferenciales de tipos de interés. El nivel de volatilidad de la divisa de alto rendimiento repercute en los rendimientos del carry trade. Cuando la volatilidad es alta, los operadores de carry trade se exponen a más riesgos.

El gobernador del Banco de Reserva de la India, Shaktikanta Das, en su discurso político de esta semana, señaló que la rupia fue una de las divisas menos volátiles entre sus homólogas asiáticas en 2022 y que sigue siéndolo este año.

"La rupia tiene un rendimiento real atractivo y la volatilidad sigue siendo baja. Eso es atractivo para los carry traders", dijo Anindya Banerjee, jefe de investigación de divisas y tipos de interés de Kotak Securities.

Una clasificación basada en los rendimientos reales y la volatilidad muestra que la rupia se encuentra entre las principales divisas de los mercados emergentes para las operaciones de carry trade, añadió.

La volatilidad at-the-money a un año para el USD/INR se sitúa en torno al 6%, mientras que para la rupia es del 8,5%. Para otras divisas de mercados emergentes, como el rand sudafricano y el real brasileño, que aunque tienen rendimientos más elevados, es superior al 15%.