Los analistas afirman que esta vez es diferente, y señalan el repunte estelar del año pasado, las ricas valoraciones y las incertidumbres en torno a cuestiones políticas como la corrupción y la financiación electoral como factores que dan a los inversores motivos para detenerse.
El índice Nifty ha subido más de un 30% en el último año, la segunda mayor ganancia entre los índices asiáticos, pero ha flaqueado este mes.
Abhisekh Goenka, fundador y consejero delegado de la empresa de gestión de patrimonios IFA Global, afirmó que las acciones se habían visto lastradas por la recogida de beneficios al cierre del ejercicio financiero en marzo y por factores políticos.
Las elecciones parlamentarias se celebrarán por fases del 19 de abril al 1 de junio. El consenso es que el gobierno de coalición de la Alianza Democrática Nacional (NDA) del primer ministro Narendra Modi gane las elecciones.
Pero una serie de acontecimientos recientes, como las revelaciones sobre la financiación política del partido de Modi y otras acusaciones fiscales y de corrupción contra partidos de la alianza opositora liderada por el Congreso, han sembrado dudas sobre si el Partido Bharatiya Janata (BJP) de Modi puede obtener una victoria contundente.
"La incertidumbre se mantendrá hasta que se conozcan los resultados de las elecciones y, como se esperaba ampliamente, si el BJP arrasa en las urnas, esperamos un nuevo repunte de la renta variable", afirmó Goenka.
Históricamente, la renta variable india ha empezado fuerte en los años electorales, con el índice Nifty registrando una rentabilidad media del 5,2% en el primer trimestre de los tres ciclos electorales anteriores. Sin embargo, el índice sólo registró una modesta subida del 2,7% en el mismo periodo de este año.
Las entradas de capital extranjero también se han secado. En contraste con los 3.080 millones de dólares recibidos de media de los inversores extranjeros en el primer trimestre de los tres últimos años electorales, la afluencia se ha reducido a sólo 1.330 millones en el mismo periodo de este año.
"De cara a las elecciones, podríamos ver cierta volatilidad entre áreas específicas del mercado indio, como los valores de pequeña capitalización, que han repuntado más de un 54% en los últimos 12 meses", Malcolm Dorson, gestor de cartera senior y jefe de estrategia de mercados emergentes de Global X ETFs.
"Los precios se han adelantado al impulso de los beneficios, lo que hace que algunos de estos nombres sean más vulnerables al riesgo de los titulares".
Sin embargo, el índice de volatilidad Nifty, conocido comúnmente como el VIX indio, cotiza en torno a 12, su nivel más bajo en el periodo previo a las elecciones en comparación con los tres últimos ciclos.
No todo el mundo se muestra aprensivo. Los inversores que apuestan por el fuerte crecimiento de la India afirman que su mercado bursátil es más atractivo que el de otros mercados emergentes.
Martin Schulz, responsable del grupo de renta variable internacional de Federated Hermes, afirmó que ha aumentado la asignación a la India en las estrategias de inversión del fondo durante el último año, hasta alcanzar el 16% de sus fondos de estrategia de mercados emergentes.
Fitch revisó al alza sus previsiones de crecimiento económico de la India para este año fiscal y el próximo, citando una sólida demanda interna y un crecimiento continuado de la confianza empresarial y de los consumidores.
Las perspectivas de beneficios también parecen sólidas, ya que los datos de LSEG SmartEstimates indican un crecimiento de los beneficios netos del 26,8% para las empresas indias de gran y mediana capitalización este año, en comparación con el crecimiento medio de los beneficios en Asia, del 14%.
"Las encuestas prevén una victoria de Modi, lo que sugeriría continuidad económica y actuaría como catalizador de flujos positivos", afirmó Dorson, de Global X ETF.
"Si vemos una inesperada derrota de Modi, el mercado podría corregir, sin embargo, abriría una ventana basada en la valoración, a medida que los inversores digieran la sorpresa y se den cuenta de que esta economía aún se beneficia de fuertes vientos de cola seculares. En cualquier caso, espero un segundo semestre fuerte para la renta variable india".
