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El estudio SPIVA se presenta regularmente como el símbolo de la gestión activa frente a la pasiva. Más trivialmente, se trata de si tiene sentido confiar sus ahorros a un gestor de fondos en lugar de dejarles trabajar, por ejemplo, en un ETF.
Los gestores activos se recuperan... pero aún están muy lejos de la media
La respuesta varía de una clase de activos a otra. En renta variable, sin embargo, el historial de los gestores activos en los últimos años ha sido más bien sombrío. En el último año, sin embargo, han tendido a hacerlo ligeramente mejor, sobre todo en Estados Unidos y Canadá (gráfico 1).
Gráfico 1 - Porcentaje de gestores activos de renta variable que obtuvieron mejores resultados que su índice de referencia a lo largo de 1 año. Lectura: En Estados Unidos, el 39,1% de los gestores activos de renta variable superaron a su índice de referencia entre el 30 de junio de 2022 y el 30 de junio de 2023. (Fuente SPIVA)
Cuando los mercados caen, los gestores activos pueden utilizar su experiencia para limitar los daños. Esto es lo que ocurrió en el segundo semestre de 2022. En cambio, sufren en los mercados alcistas porque les resulta difícil buscar las mismas exposiciones que los índices que siguen, sobre todo cuando estos índices se benefician de un efecto bola de nieve sectorial. Es el caso, por ejemplo, de los valores tecnológicos en Estados Unidos cuando tienen que compararse con el S&P500, o de los bienes de lujo en Francia cuando tienen que competir con el CAC40.
Como resultado, los rendimientos a 10 años (gráfico 2) son muy pobres.
Gráfico 2 - Porcentaje de gestores activos de renta variable que han obtenido mejores resultados que su índice de referencia a lo largo de 10 años. Lectura: En Estados Unidos, el 14,4% de los gestores activos de renta variable superaron a su índice de referencia entre el 30 de junio de 2013 y el 30 de junio de 2023. (Fuente SPIVA)
En Europa, la gran brecha entre España y Suiza
En el Viejo Continente, los resultados a un año son pésimos para los gestores comparados con los índices español y francés (gráfico 3). A los gestores polacos y suizos les fue mucho mejor.
Gráfico 3 - Porcentaje de gestores activos de renta variable que obtienen mejores resultados que su índice de referencia a 1 año. Interpretación: En Francia, el 4,9% de los gestores activos superaron a su índice de referencia entre el 30 de junio de 2022 y el 30 de junio de 2023. (Fuente SPIVA)
Estos mismos gestores son también los más eficaces a la hora de batir los índices a 10 años, aunque menos de un gestor de cada dos lo consiga en estos dos mercados. Esto es mejor que en Francia o España, donde la proporción es inferior al 10% a largo plazo.
Gráfico 4 - Porcentaje de gestores activos de renta variable que superan a su índice de referencia a lo largo de 10 años. Interpretación: En el Reino Unido, el 22,9% de los gestores activos superaron a su índice de referencia entre el 30 de junio de 2022 y el 30 de junio de 2023. (Fuente: SPIVA)
