Los mercados quieren más claridad sobre lo que viene a continuación, y si el endurecimiento de la política podría acelerarse para adelantarse a la subida de los precios.

"Este podría ser el momento de 'lo que haga falta' para (la jefa del BCE, Christine) Lagarde, ya que existen algunas dudas sobre si el BCE podría realmente subir los precios de forma agresiva", dijo el economista jefe del LBBW, Moritz Kraemer.

He aquí cinco preguntas clave para los mercados.

1/ ¿Qué hará el BCE el jueves?

El BCE anunciará casi con toda seguridad que sus compras de bonos terminarán a mediados de año, allanando el camino para una subida de tipos en julio que sería su primera subida desde 2011.

Lagarde ha dicho que el tipo de depósito del -0,50% debería estar en cero o "ligeramente por encima" a finales de septiembre, lo que implica una subida de al menos 50 puntos básicos (pb) desde los niveles actuales.

También es probable que los responsables políticos reafirmen su compromiso de seguir reinvirtiendo en el mercado los ingresos procedentes de los bonos que vencen, lo que contribuiría a apoyar a las economías más débiles de la zona del euro.

Gráfico:

El

BCE parece dispuesto a poner fin a las compras de activos a mediados de año - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zjvqkgakmvx/ECBpathJune.PNG

2/ ¿Es posible una gran subida de tipos en julio?

Los economistas y los mercados prevén una subida de tipos de 25 puntos básicos en julio, pero las especulaciones sobre un movimiento mayor han aumentado y se han visto alimentadas por el hecho de que la inflación de la zona euro haya alcanzado máximos históricos en mayo.

Los gobernadores de los bancos centrales de Holanda, Austria, Letonia y Eslovaquia afirman que una subida de 50 puntos básicos debería ser una opción.

Las declaraciones de Lagarde antes de las últimas cifras de inflación apuntaban a una subida de 25 puntos básicos, pero también dejaban la puerta abierta a movimientos mayores en los próximos meses.

Con la aceleración de la inflación en la zona del euro hasta el 8,1% en mayo, cuatro veces el objetivo del 2% del BCE, Lagarde será presionada sobre el alcance de una gran subida de tipos.


Gráfico: Los mercados apuestan por que el BCE subirá los tipos más de 100 puntos básicos en 2022 -

3/ ¿Qué tiene de importante el tipo neutral?

Bueno, Lagarde ha señalado nuevas subidas de tipos hacia el nivel neutral, o incluso por encima de él, por lo que una idea de dónde ve el BCE el nivel neutral indicaría hasta dónde ve los tipos de interés.

El tipo neutro es un tipo no observable que sitúa la producción económica en línea con su potencial y no es ni estimulante ni restrictivo.

Se estima que está entre el 1% y el 2%, lo que sugiere que el BCE podría subir los tipos hasta bien entrado el año 2023. Fabio Panetta, del BCE, cree que la normalización de la política no debe tener como objetivo volver a situar los tipos en un nivel neutral.

Gráfico: ¿Dónde está el tipo neutral del BCE?

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https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwvkrnjwzpm/ECBneutral.PNG

4/ ¿Qué significa el debilitamiento del crecimiento económico para las subidas de tipos?

El BCE se enfrenta a una ventana de oportunidad cada vez más estrecha para normalizar los tipos antes de que el crecimiento se ralentice y podría acabar viéndose obligado a elegir entre luchar contra la inflación y apuntalar el crecimiento, aunque en última instancia su mandato es la estabilidad de precios.

La elevada inflación, que está exprimiendo el consumo, la guerra de Ucrania y los bloqueos de China COVID-19 están perjudicando a la economía mundial. Las últimas previsiones del BCE del jueves podrían ver revisadas a la baja las estimaciones de crecimiento e inflación.

Según una reciente encuesta de Reuters, los economistas atribuyen una probabilidad media del 30% a una recesión en el próximo año.

El economista jefe del BCE, Philip Lane, advierte que cualquier movimiento de los tipos más allá de septiembre dependerá de cómo evolucione la inflación y del impacto de la guerra de Ucrania.

Gráfico: ECB chartpack - US and europe cesis - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/znvneomedpl/ECB%20chartpack%20-%20US%20and%20europe%20cesis.JPG

5/ ¿Le preocupa al BCE la debilidad del euro?

Los comentarios recientes sugieren que la moneda vuelve a estar en la lista de preocupaciones del BCE. Un euro demasiado débil podría amenazar los esfuerzos por dirigir la inflación hacia su objetivo, dijo en mayo el responsable de la política del BCE, Francois Villeroy de Galhau.

Pero públicamente, es probable que el BCE se mantenga en la línea de que vigila pero no tiene como objetivo los tipos de cambio.

El euro ha bajado un 6% frente al dólar este año, aunque la caída ha sido impulsada por el endurecimiento de la Reserva Federal que ha impulsado al dólar. En base a la ponderación comercial, el euro ha bajado un 1,6% más modesto.

Gráfico: Gráfico del BCE - euro e inflación - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdpxowgylvx/ECB%20chartpack%20-%20euro%20and%20inflation.JPG