Vamos a anclar en la orilla del "market cap". Es la capitalización de mercado de una criptomoneda o del mercado en su conjunto. En otras palabras, si observamos esta medida para el Bitcoin, es el número de tokens en circulación multiplicado por su precio. Pongamos un ejemplo para que quede claro:

Una ficha = 5.000 dólares

Número de fichas en circulación = 25.000

Capitalización de mercado "Market cap" = 25.000 x 5000 = 125.000.000 dólares

Fórmula: Capitalización del mercado = Oferta en circulación x Último precio 

Esto nos da el valor de la red. Todas las fichas se calculan en función de su precio actual, por lo que cada ficha tiene el mismo peso. Aunque este cálculo sigue siendo una referencia para muchos sitios de información sobre el mercado de activos digitales, carece de precisión. ¿Por qué? 

Muchos tokens han sido perdidos por sus poseedores a lo largo del tiempo porque ya no tienen acceso a sus carteras, por ejemplo. De hecho, miles de Bitcoins acaban en direcciones inaccesibles, ya que su propietario ha olvidado o no puede recuperar una mina de oro digital. Otra razón es que muchos Bitcoins se guardan en "cámaras frigoríficas" y, por tanto, no se han movido durante muchos años, o porque los Bitcoins se han bloqueado en contratos inteligentes defectuosos. Se estima que en la red de criptomonedas, alrededor del 15% de los Bitcoins se han perdido, retenido o bloqueado durante muchos años. Se trata de un concepto muy diferente al de los mercados tradicionales, ya que no es posible perder acciones o bonos, ya que siempre es posible recuperar la cartera de alguna manera.

Volvamos a los activos digitales. Estos Bitcoins no circulan en la red pero se contabilizan en el valor total de la capitalización del mercado. En el momento de escribir este artículo, Bitcoin tiene una capitalización de mercado de más de mil millones de dólares y un precio de 62.000 dólares. 

Market Cap del  Bitcoin

Fuente : Glassnode

Ahora que ya dominamos la capitalización del mercado, crucemos la red para explorar el banco de capitalización realizado. Nos permite excluir algunas de las fichas que se pierden y, por tanto, dar un valor más exacto de la red. Se estima, por ejemplo, que Satoshi Nakamoto, el individuo o grupo que está detrás de la moneda digital líder en su mercado, tiene en su poder cerca de un millón de Bitcoins sin gastar, lo que distorsiona el valor real de la red. Para que conste, a los precios actuales, Nakamoto estaría en la lista de las 30 personas más ricas del mundo. Pongamos un escenario en torno al creador de Bitcoin para ilustrar mi punto de vista: 

Escenario: 

Precio actual de las fichas = 15.000 dólares

Número de fichas en circulación = 1.000.000 de dólares

Precio de la ficha en el momento de la posesión del creador = 0,05 dólares

Capitalización bursátil "Market cap" : 1.000.000 x 15.000 $ = 15.000.000 $.

Capitalización realizada "Realized cap" : 1.000.000 x 0,05 $ = 50.000 $.

Fórmula: Capitalización realizada = ∑ (Coins x Precio del último movimiento)

Vemos que el peso de Satoshi Nakamoto es mucho menos importante en la capitalización de la capitalización realizado de Bitcoin. Tenemos en cuenta en el caso del tope realizado el último movimiento de las monedas en cuestión. Es decir, que 1 Bitcoin movido al precio actual en el momento T por un inversor medio tendrá más peso que el inventor del oro digital (ya que se movió a un precio muy bajo). Así, a diferencia de la capitalización del mercado, esta medida toma cada una de las monedas o "coins" no gastadas individualmente y las multiplica sólo en el último movimiento en la blockchain. El cap. realizado se centra más en la actividad de la “on-chain” y, por tanto, establece una especie de precio medio al que el mercado ha comprado BTC. En el momento de escribir este artículo, el tope realizado se sitúa en más de 400.000 millones de dólares para un precio realizado de 22.000 dólares.

Capitalización realizada Bitcoin 

Fuente : Glassnode

¿Podemos establecer una relación entre la capitalización del mercado y la realizada? Pues sí, y si observamos gráficamente la simbiosis entre ambas medidas, se observa un fenómeno interesante. Como de costumbre, echemos un vistazo al gráfico y comentemos después:

Fuente : Glassnode

A simple vista podemos ver que durante las fuertes subidas del precio del Bitcoin "bull market", la capitalización del mercado es mucho mayor que la realizada. En una situación de mercado bajista "bear market", la diferencia entre ambas medidas tiende a reducirse gradualmente. Por último, en períodos de precios bajos, la capitalización del mercado cae por debajo de la capitalización realizada. Este último periodo fue a menudo en el pasado un periodo de acumulación por parte de los inversores en el que el precio real (market cap) era inferior al precio medio (realized cap) negociado en la red. Se nota que en el pasado esta zona de acumulación ha demostrado ser terriblemente efectiva para comprar Bitcoin (BTC). 

Por último, después de haber navegado entre dos orillas, podemos hacer una observación evidente. En el lado de estribor, la capitalización del mercado es mucho más seguida por los inversores porque hace hincapié en el precio del activo en cuestión, mientras que en el lado de babor, la capitalización realizada hace hincapié en las transacciones en cadena antes que en el precio. No hay una medida que sea mejor que la otra, sino que son complementarias. Debo terminar este artículo con el adagio imprescindible de que "el rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro".