La LME suspendió la negociación desordenada del níquel el 8 de marzo, después de que los precios se duplicaran hasta alcanzar un récord por encima de los 100.000 dólares la tonelada en pocas horas, ante la expectativa de que la empresa china Tsingshan tuviera que comprar metal para cubrir su posición corta.

La FCA regula la LME, mientras que el Banco de Inglaterra regula la cámara de compensación de la bolsa. Ambos regulan también a muchos de los bancos y empresas de inversión que utilizan la LME.

¿QUÉ SE ESTÁ INVESTIGANDO?

La FCA investigará el enfoque de la LME en la gestión de la suspensión y reanudación del comercio de níquel para determinar qué lecciones se pueden aprender en relación con la gobernanza de la LME y los acuerdos de supervisión del mercado. El BdE estudiará qué cambios pueden ser necesarios en LME Clear.

El BdE y la FCA también hablarán con las empresas que tenían posiciones importantes en el mercado del níquel para evaluar la eficacia de su gestión de riesgos y su gobernanza.

Los responsables del mercado afirman que hay que responder a muchas preguntas para evitar cualquier mancha a largo plazo en Londres como centro financiero mundial.

¿Hasta qué punto el impacto de la invasión rusa de Ucrania ha afectado al mercado de materias primas? ¿Hasta qué punto hay problemas sistémicos de larga data en la bolsa que deben ser abordados?

La revisión de la FCA y del Banco estará respaldada por informes independientes de investigación pagados por la LME, que ayudarán a los reguladores a decidir si es necesario tomar medidas de ejecución.

La LME ya ha acordado con los reguladores las ventajas de nombrar más directores independientes en el consejo para mejorar la gobernanza.

¿POR QUÉ SE SUSPENDIÓ LA NEGOCIACIÓN?

Los participantes en el mercado quieren saber cómo se tomaron las decisiones y en qué se basaron. ¿Debería la LME haber permitido la negociación nocturna el 8 de marzo después de que los precios del níquel se dispararan un 90% hasta los 55.000 dólares la tonelada el día anterior?

Fuentes de la industria metalúrgica afirman que esto debería haber levantado una bandera roja para la bolsa, que finalmente suspendió la negociación el 8 de marzo a las 08:15 hora de Londres.

BAJO PRESIÓN

Los sucesos han planteado la cuestión más amplia de la resistencia operativa, que ahora es uno de los principales objetivos de los reguladores de todos los mercados. Se refiere a la capacidad de las empresas y de las infraestructuras para soportar volúmenes o movimientos de precios extremos, o para recuperarse rápidamente de un hackeo o de una interrupción.

La suspensión del comercio de níquel durante una semana dejó al mercado sin precios de referencia para los contratos entre productores y consumidores, como el acero inoxidable y los fabricantes de baterías para vehículos eléctricos.

Actualmente no hay alternativas fáciles.

VISIBILIDAD DEL MERCADO

Las operaciones de la LME deben notificarse a un registro de operaciones para que los reguladores puedan detectar los problemas con antelación, lo que plantea dudas sobre la rapidez de la supervisión.

Pero la bolsa dijo que parte de la razón del fiasco del níquel se debía a que tiene una visión incompleta del mercado, especialmente de las operaciones fuera de bolsa o extrabursátiles realizadas en privado entre los bancos o corredores y sus clientes.

La LME propuso en enero del año pasado que los miembros informaran de las operaciones extrabursátiles, pero la mayoría de los encuestados dijeron que sería demasiado complicado y costoso.

Después de la suspensión, la LME endureció sus normas sobre el tamaño de una posición, conocidas como niveles de responsabilidad: ahora incluye tanto las posiciones OTC como las de la bolsa, y el incumplimiento de estos niveles permite a la bolsa impedir que los miembros aumenten una posición u obligarlos a reducirla.

FONDO DE INCUMPLIMIENTO

Toda cámara de compensación debe tener un fondo por defecto para cubrir las pérdidas que los márgenes depositados por los miembros no puedan cubrir.

Desde la debacle del níquel, la LME ha obligado a sus miembros a contribuir más al fondo por defecto de 1.100 millones de dólares, casi duplicándolo hasta unos 2.000 millones, un aumento significativo. La bolsa citó el aumento de los precios de los metales en los últimos meses, pero los funcionarios del sector dicen que puede haber existido la preocupación de que haya sido demasiado pequeño en primer lugar.

El Banco de Inglaterra querrá demostrar que estaba supervisando adecuadamente a LME Clear, dado que Gran Bretaña está tratando de persuadir a la Unión Europea para que conceda a los compensadores británicos acceso a largo plazo a los clientes de la UE.