Hasta el 26 de diciembre, los gestores de dinero mantenían una posición corta neta en futuros y opciones de maíz de la CBOT de 177.626 contratos, su segunda posición corta neta de fin de año más grande registrada después de la de 2017.
Las opiniones de los fondos sobre el maíz no han cambiado materialmente en al menos un par de meses, y los precios siguen bajo presión. El maíz de marzo CBOT cayó más de un 3% en las últimas cuatro sesiones, registrando mínimos de contrato el martes. La liquidación del martes de 4,63-3/4 dólares por bushel es la más baja del maíz para la fecha en cuatro años.
En la última década, las opiniones de los gestores de dinero sobre el maíz a finales de año se han dividido a partes iguales entre bajistas y alcistas. En los años bajistas, los fondos se vieron finalmente obligados a salir de sus posiciones cortas, oscilando entre enero y agosto por cuestiones de calendario.
Algunos de los repuntes más destacados en la cobertura de posiciones cortas, incluidos los de 2014 y 2018, se produjeron en los tres primeros meses del año. Entre los puntos en común notables entre esos dos años se encuentran las preocupaciones meteorológicas sudamericanas, la fuerte demanda de exportación de maíz estadounidense y la expectativa de que los suministros de maíz estadounidense aumenten interanualmente, lo que suele ser un factor bajista.
El mercado del maíz de 2024 se enfrenta a todos los factores anteriores, aunque en diversos grados. La demanda de exportación de maíz estadounidense ha sido muy respetable últimamente, pero los primeros meses del año pueden presentar oportunidades adicionales, como fue el caso en 2018.
Otros temas de 2014 y 2018 incluyen la relación de precios relativamente fuerte de la soja CBOT de nueva cosecha frente al maíz CBOT y las grandes posiciones cortas de los fondos en el trigo CBOT. La prima de la soja sobre el maíz se ha reducido en las últimas semanas, pero sigue estando por encima de la media, y aunque siguen siendo cortos en trigo, los fondos retiraron una parte considerable de las posiciones cortas brutas el mes pasado.
SUDAMÉRICA
La comparación de 2018 es especialmente interesante dado hasta qué punto los fondos eran fuertemente bajistas tanto entonces como ahora, aunque la historia meteorológica sudamericana es un poco diferente hoy en día. La sequía extrema en Argentina fue el problema a principios de 2018, aunque las lluvias han regresado recientemente tras la sequía del año pasado, única en una generación, y los cultivos están en su mayoría en buena forma.
Brasil ofrecería este año el catalizador para un mercado meteorológico sudamericano del maíz, pero podría no producirse hasta dentro de al menos unas semanas o incluso meses, ya que la segunda cosecha, muy exportada, aún no está plantada.
Las precipitaciones de los dos últimos meses en Mato Grosso, el principal estado productor de maíz y soja de Brasil, fueron menos de la mitad de lo normal y las temperaturas fueron inusualmente abrasadoras. Esto ha frenado las expectativas de la industria para la cosecha brasileña de soja.
La segunda cosecha de maíz de Brasil fue algo problemática en 2018 debido a problemas en el sur, pero los recientes problemas meteorológicos de Mato Grosso en el centro-oeste son más análogos a los de 2015-16. Los rendimientos del maíz de segunda de Mato Grossos estuvieron alrededor de un 20% por debajo de las expectativas en 2016, el peor resultado en al menos un par de décadas.
Eso llevó a los fondos a abandonar rápidamente las grandes posiciones cortas en maíz de la CBOT en abril de 2016, aunque el optimismo se desvaneció a principios de julio, cuando parecía seguro que se avecinaba una gran cosecha estadounidense.
Mato Grosso gestiona anualmente dos tercios de las exportaciones de maíz de Brasil, frente al 30% de las de soja, por lo que un fracaso en el principal estado podría repercutir más gravemente en el maíz. Los modelos de pronóstico a partir del martes muestran lluvias decentes durante las próximas dos semanas en la región centro-oeste de Brasil, lo que hizo que los futuros de la soja CBOT retrocedieran fuertemente el martes.
Sin embargo, cabe destacar que enero de 2016 fue el más lluvioso de la última década en Mato Grosso por un amplio margen. Pero la cosecha de maíz del estado siguió siendo un desastre ese año, ya que el pico de precipitaciones de enero no se mantuvo durante toda la temporada de cultivo del maíz. Karen Braun es analista de mercados para Reuters. Las opiniones expresadas son suyas.
