Una mezcolanza de normativas y supervisiones locales ha mantenido a los mercados financieros europeos en gran medida moldeados por las fronteras nacionales, impidiendo la aparición de mercados de capitales profundos que rivalicen con los de Estados Unidos.
Para las empresas de nueva creación de Francia y de otros países de la Unión Europea, eso significa que recurren casi inevitablemente al capital riesgo estadounidense -la financiación mediante capital privado de empresas prometedoras en fase inicial- para financiar su crecimiento, ya que sencillamente no hay suficientes grandes inversores en su país.
Aunque la financiación estadounidense es bienvenida, el resultado es una oportunidad perdida para Europa, dijo Matthieu Rouif, director general de la startup francesa Photoroom, que recientemente recaudó 43 millones de dólares del fondo británico Balderton y de Y Combinator de Silicon Valley.
"Se ha creado una enorme cantidad de riqueza en los últimos 20 años, creada a lomos de la innovación tecnológica, y el hecho de que los europeos no tengan acceso a ella es un gran problema", afirmó en la feria Viva Technology de París la semana pasada.
Las 10 mayores empresas de capital riesgo proceden todas de Estados Unidos y empequeñecen a sus rivales europeas en cuanto a las cantidades de dinero que pueden reunir para invertir, según el banco central francés.
Un informe publicado por la empresa de capital riesgo Atomico en 2023 estimaba que las startups europeas recaudarían 45.000 millones de dólares ese año, frente a los 120.000 millones recaudados en Estados Unidos.
Por ello, el gobierno francés está presionando para que la próxima Comisión Europea dé prioridad a la reactivación de los planes, estancados desde hace tiempo, de una unión de los mercados de capitales de la UE que armonice la normativa y la supervisión financieras en todo el bloque de 27 países.
Aunque está surgiendo un consenso entre los gobiernos de la UE para seguir adelante al menos en principio, en la práctica algunos siguen siendo reacios a perder el control regulador de sus mercados financieros.
El ministro francés de Finanzas, Bruno Le Maire, advirtió de que Europa no podía permitirse seguir titubeando, citando el ejemplo de Mistral AI, la respuesta francesa a OpenAi.
"Mistral necesita recaudar dinero en los próximos seis meses, va a ser mucho dinero. Así que o seguimos adelante con la unión de los mercados de capitales o se irán a otra parte", dijo Le Maire en la feria tecnológica de París.
Otra forma de ampliar el capital riesgo de la UE sería conseguir que los inversores del sector público, como el Banco Europeo de Inversiones, se implicaran más en la financiación de las startups aceptando más riesgos que los inversores privados, según declaró el gobernador del Banco de Francia, Francois Villeroy de Galhau.
Mientras tanto, para las empresas europeas de capital riesgo, un mercado único unificado haría más atractiva la salida a bolsa de las empresas que financian en Europa y no en Estados Unidos.
"Como ciudadano francés, es una pena ver que el volante de creación de valor no gira tan rápido en Europa como en Estados Unidos", dijo Antoine Moyroud, del fondo de capital riesgo Lightspeed de Silicon Valley, que es uno de los inversores de Mistral.
Las empresas emergentes europeas que acaben flotando en los mercados de su país también podrían esperar una base de inversores más estable que en Estados Unidos, donde es más probable que los inversores vendan sus participaciones en empresas extranjeras durante una recesión, afirmó Louis Dussart, del grupo de capital riesgo RTP Global.
"Sería realmente un momento crucial si pudiéramos establecer Europa como un lugar atractivo para salir y devolver la liquidez al ecosistema", dijo Dussart. (Reportaje de Martin Coulter y Leigh Thomas Edición de Tomasz Janowski)
