Entre los riesgos más conocidos en la gestión de carteras, el riesgo sistemático suele contraponerse al riesgo específico. El riesgo sistemático, también conocido como riesgo de mercado, es el riesgo inherente al mercado en su conjunto o a un segmento del mismo. Está vinculado a factores macroeconómicos como los tipos de interés, la inflación, las fluctuaciones de los tipos de cambio y los acontecimientos políticos. Este tipo de riesgo es inevitable (como su nombre indica, siempre está presente). En consecuencia, los inversores exigen una remuneración por asumir este riesgo, en forma de un rendimiento superior al de un activo denominado "sin riesgo" (por ejemplo, los bonos del Estado). Es lo que se conoce como prima de riesgo.

El riesgo específico, por su parte, es el riesgo asociado a una inversión concreta, como una acción o una obligación. Este riesgo está vinculado a factores específicos de la empresa, como sus resultados financieros, su gobernanza o su situación competitiva. A diferencia del riesgo sistemático, el riesgo específico puede reducirse o incluso eliminarse mediante una diversificación adecuada de la cartera. En otras palabras, las pérdidas y ganancias de cada inversión tienden a anularse mutuamente, de modo que la cartera en su conjunto está menos expuesta a las fluctuaciones de los resultados de una empresa concreta. En consecuencia, los inversores no son remunerados por asumir un riesgo específico, ya que pueden eliminarlo diversificando su cartera. Sin embargo, al diversificar, pueden acumularse otros riesgos, como el riesgo de divisas.

El riesgo de divisas es el riesgo asociado a las fluctuaciones de los tipos de cambio entre monedas. Por ejemplo, un inversor europeo decide comprar acciones de una empresa estadounidense cotizadas en dólares. Si el dólar estadounidense se aprecia frente al euro, el valor de la inversión del accionista europeo, expresado en euros, disminuye. A la inversa, si el dólar estadounidense se deprecia frente al euro, el valor de su inversión, aún expresada en euros, aumenta. Esto significa que el mercado de divisas (forex) puede tener un impacto directo en el rendimiento de una cartera de acciones si está expuesta a activos denominados en una moneda extranjera.

¿Cómo protegerse contra el riesgo divisa?

Que no cunda el pánico, las finanzas de mercado han pensado en todo (en teoría). Instrumentos financieros como las opciones, los swaps de divisas y los contratos a plazo pueden utilizarse para cubrirse contra el riesgo de cambio. Estos derivados, disponibles en el mercado organizado, permiten fijar un tipo de cambio futuro para una cantidad concreta de divisas, actuando así como cobertura frente al riesgo de cambio. Así, si quiere invertir en un mercado extranjero sin asumir el riesgo de cambio, podría, por ejemplo, tomar una posición con una correlación negativa con el mercado de divisas.

Si no dispone de los conocimientos necesarios o no desea gestionar activamente este aspecto del riesgo en su cartera, puede optar por ETFs cubiertos. Estos fondos utilizan derivados para neutralizar el impacto de las fluctuaciones de los tipos de cambio en el rendimiento de la cartera. Sin embargo, esta protección tiene un coste, que afecta al rendimiento global de la inversión. Este coste suele ser más elevado que si se utilizan estrategias de cobertura como las mencionadas anteriormente. Es el precio de la simplicidad. Por lo tanto, esta elección debe considerarse cuidadosamente.

Existen varias técnicas para cubrirse en el mercado, pero recuerde que si no acepta el riesgo de divisas (o cualquier otro tipo de riesgo) y se cubre en consecuencia, también obtendrá una rentabilidad potencialmente menor. En igualdad de condiciones, menos riesgo significa menos rentabilidad. Ambas cosas están interrelacionadas.

¿Necesita necesariamente una cobertura contra el riesgo de tipo de cambio?

El mercado de divisas es un mercado en el que se puede operar (y no invertir realmente). Si no quiere especular, una opción puede ser tener una exposición neutra a las divisas. Esto puede conseguirse cubriendo el 50% de las inversiones en activos denominados en distintas divisas. De este modo, estará pagando para protegerse contra el riesgo de divisas, en lugar de estar sujeto a fluctuaciones potencialmente adversas de los tipos de cambio.
 
Por otra parte, si decide cubrirse o no, está haciendo indirectamente una elección sobre las divisas. Para que quede claro: si no te cubres al comprar acciones denominadas en dólares con euros, estás apostando por la subida de las acciones compradas (por cierto), pero también por la apreciación del dólar frente al euro (es decir, por un movimiento a la baja del par EUR/USD en el mercado de divisas) y viceversa si decides cubrirte.
 
Algunos brokers ofrecen préstamos de divisas para la compra de acciones en divisas. Interactive Brokers lo hace para las cuentas Margin. Este préstamo adopta la forma de una posición corta en la divisa en cuestión, que el inversor puede convertir en euros en cualquier momento, neutralizando así el efecto del tipo de cambio mientras mantiene los valores extranjeros.

3 escenarios propuestos:

Un inversor europeo compra 15 acciones a 150 $ cada una por un total de 2.250 $.

1) Escenario favorable: Acciones +7% y divisas +10%

En este escenario, las 15 acciones suben un 7%, de 150 $ a 160,50 $ por acción. El valor total en dólares es ahora de 2.407,50 $ (15 x 160,50 $). Al mismo tiempo, el dólar se aprecia un 10% frente al euro, lo que da un tipo de cambio de 1 EUR = 1,1 $ a 1 EUR = 0,99 $.

El valor de las 15 acciones en euros es ahora de 2431,31 (2407,50 USD / 0,99). En este escenario favorable, el inversor europeo obtiene una plusvalía del 7% sobre las acciones y del 10% sobre las divisas, lo que supone una plusvalía latente total de 385,86 euros (2431,31 - 2045,45).

2) Escenario de equilibrio: Acciones +10% y divisas -10%.

En este escenario, las 15 acciones suben un 10%, de 150 a 165 dólares por acción. El valor total en dólares de las acciones es ahora de 2.475 $ (15 x 165). Sin embargo, esta vez el dólar se deprecia un 10% frente al euro, lo que nos da el siguiente tipo de cambio = 1,1 $ por 1 EUR = 1,21 $.

El valor de las 15 acciones en euros es ahora de 2045,45 EUR (2475 USD / 1,21). En este escenario de equilibrio, el inversor europeo obtiene una ganancia del 10% en acciones, pero una pérdida del 10% en divisas, para un rendimiento final del 0% (2045,45 - 2045,45).

3) Escenario desfavorable: Acciones -2% y divisas -10%

En este escenario, las 15 acciones caen un 2%, pasando de 150 a 147 dólares por acción. El valor total de las acciones en dólares es ahora de 2205 $ (15 x 147). Al mismo tiempo, el tipo de cambio entre el euro y el dólar se deprecia un 10%, pasando de 1 EUR = 1,1 $ a 1 EUR = 1,21 $.

El valor de las 15 acciones en euros es ahora de 1820,66 EUR (2205 USD / 1,21). En este escenario desfavorable, el inversor europeo sufre una pérdida del 2% en las acciones y del 10% en las divisas, lo que supone una pérdida total no realizada de 224,79 euros (2045,45 - 1820,66).

Las fluctuaciones de los mercados financieros y de los tipos de cambio pueden tener un impacto significativo en las inversiones en el extranjero. Por lo tanto, los inversores deben vigilar de cerca estos factores.

En definitiva, hay 5 escenarios posibles en total:

1. la renta variable y las divisas suben (el más favorable)
2. la renta variable sube y las divisas bajan (pero ambas forman un equilibrio)
3. la renta variable sube y las divisas bajan (la subida de la renta variable no compensa la bajada de las divisas, lo que supone una minusvalía latente)
4. la renta variable sube y las divisas bajan (esta vez, la subida de la renta variable compensa la bajada de las divisas)
5. La renta variable y las divisas caen (situación más desfavorable)

Sin entrar en demasiados detalles, la renta variable no sólo tendría que tener un buen comportamiento, sino al menos superar la pérdida por tipo de cambio, todos los costes de transacción y el nivel de inflación para que la operación fuera realmente rentable.

Trading con renta variable y divisas

El mercado de renta variable y el mercado de divisas (Forex) son dos mercados financieros distintos que requieren habilidades y conocimientos diferentes para navegar e invertir con eficacia. Si usted no es un operador multiactivo, sino más bien un operador de renta variable, esta puede ser una razón para no aprovechar el efecto del tipo de cambio en el mercado de valores.

Renta variable: La renta variable se ve influida por factores contables y financieros como los resultados financieros de una empresa, los anuncios de beneficios, los dividendos, las fusiones y adquisiciones, los cambios en la dirección, las condiciones económicas generales, las políticas gubernamentales y los acontecimientos del sector. Los inversores deben ser capaces de analizar estos factores y comprender cómo pueden afectar al valor de las acciones.

Forex: Las divisas se ven influidas por factores macroeconómicos y geopolíticos como los tipos de interés, la inflación, el crecimiento económico, las políticas monetarias de los bancos centrales, los acontecimientos políticos y los flujos internacionales de capital. Los operadores de Forex deben ser capaces de analizar estos factores y comprender cómo pueden afectar a los tipos de cambio entre divisas.

Sin duda, el mercado de divisas repercute en el mercado de renta variable, lo que crea una interconexión entre ambos. Por eso, aunque invierta exclusivamente en el mercado de renta variable, es esencial (incluso crucial) seguir de cerca lo que ocurre en otros ámbitos (divisas, tipos de interés, materias primas....). En este artículo, nos dedicamos en el riesgo de divisas, que requiere un conocimiento profundo y una gestión adecuada para proteger sus inversiones y minimizar las pérdidas potenciales en el mercado de valores. Tanto si opta por la cobertura como si no, es vital evaluar detenidamente el impacto potencial del riesgo de cambio en los resultados financieros, para poder tomar decisiones con conocimiento de causa.