Los activos de renta fija de los mercados emergentes han perdido entre un 6 y un 9% de su valor desde que Rusia invadió a su vecino hace un mes, según estimaciones de JPMorgan, y el nerviosismo por la guerra y su impacto en los precios mundiales de la energía y los alimentos se suma a las presiones existentes.
Varios de los principales bancos centrales de los países emergentes están señalando que los tipos de interés tendrán que subir ahora más rápido de lo que se pensaba, lo que alimenta la preocupación por los episodios de "estanflación" que debilitan la economía, en los que la alta inflación y las subidas de los tipos de interés minan el crecimiento.
"Un mes de guerra ha acelerado las tendencias existentes y ha hecho aflorar las vulnerabilidades", dijeron los analistas de JPMorgan en una nota publicada a última hora del jueves.
Con la Reserva Federal de EE.UU. y los bancos centrales de los mercados emergentes subiendo los tipos de interés, JPMorgan también dijo que "tenía sentido aprovechar el reciente retroceso" de los rendimientos de la deuda pública en moneda local frente a los bonos del Tesoro de EE.UU. para entrar en una posición de "infraponderación" en los activos de los mercados emergentes.
El banco de inversión estadounidense dijo que los principales países exportadores de metales, como Sudáfrica, Chile y Perú, aún podrían tener buenos resultados, pero advirtió que los activos de renta fija de los mercados emergentes, en general, se enfrentan ahora a una trayectoria más "estanflacionaria".
Lo que Moscú ha denominado "operación militar especial" en Ucrania también ha agravado el ya de por sí lento comienzo de año para las ventas de bonos soberanos de los mercados emergentes.
La emisión acumulada en lo que va de año es una de las más bajas de las que se tiene constancia y JPMorgan prevé que la emisión de bonos en el conjunto de los mercados emergentes estará ahora muy por debajo de los años anteriores, con sólo 142.000 millones de dólares en 2022.
"Este entorno de riesgo también ha aumentado el coste para los países que intentan emitir bonos en moneda fuerte", añadieron los analistas del banco.
Algunos de los países más vulnerables a la subida de los precios de la energía y los alimentos también están teniendo que desplegar programas "de crisis".
Esto se ha visto esta semana con la devaluación del 15% de su moneda por parte de Egipto, al tiempo que pedía al Fondo Monetario Internacional un apoyo adicional. Sri Lanka también ha superado una larga resistencia a la ayuda del FMI y Túnez está manteniendo conversaciones.
"Las perspectivas de inversión a medio plazo parecen más desafiantes para estos países como resultado", dijo JPMorgan.
