Los bancos centrales que supervisan ocho de las 10 divisas más negociadas realizaron subidas de tipos de 550 puntos básicos entre todos ellos el mes pasado, lo que eleva el volumen total de subidas de tipos en 2022 de los bancos centrales del G10 a 1.850 puntos básicos.

"Sin duda, los bancos centrales están centrados en matar a la bestia de la inflación", dijo Vincent Chaigneau, jefe de investigación de Generali en una perspectiva trimestral.

"Pero la inflación va por detrás del ciclo económico. El riesgo es que las fuerzas de histéresis del ciclo inflacionista mantengan a los bancos centrales en pie de guerra durante demasiado tiempo, provocando un rebasamiento de la política."


Gráficos: Tipos de interés de los mercados desarrollados https://graphics.reuters.com/GLOBAL-MARKETS/byvrjzkylve/DEVMKTWDGT220930-1.1.gif

El temor a que los principales bancos centrales suban los tipos demasiado deprisa y, potencialmente, demasiado lejos, ha hecho que los mercados se tambaleen en el tercer trimestre y ha arrojado una sombra sobre el próximo mes.

Las decisiones de septiembre de los bancos centrales hicieron poco por calmar estos temores, con la Reserva Federal subiendo los tipos de interés en 75 puntos básicos por tercera vez consecutiva y el presidente Jerome Powell prometiendo "seguir en ello", mientras que el Banco de Inglaterra también subió los tipos.

Tanto el Banco Central Europeo como Canadá subieron los tipos de referencia, mientras que los responsables políticos de Suiza pusieron fin de forma efectiva a una década de tipos de interés negativos en Europa con su subida de tipos en septiembre, mientras que el banco central de Suecia realizó la mayor subida de tipos en cuatro décadas.

No obstante, hay indicios de que algunos están pensando en levantar el pie del pedal. Noruega pronosticó subidas menores en el futuro tras ofrecer una subida de 50 puntos básicos el 22 de septiembre, mientras que Australia, tras haber elevado los tipos a máximos de siete años a principios de septiembre, sorprendió a los mercados con un movimiento menor de lo esperado en octubre.

En los mercados emergentes, las señales de que el ciclo de subidas de tipos está llegando a su fin fueron más prominentes. Diez de los 18 bancos centrales realizaron subidas de tipos de 600 puntos básicos en septiembre, muy por debajo del recuento mensual de más de 800 puntos básicos tanto en junio como en julio.


Gráficos: Tipos de interés en los mercados emergentes https://graphics.reuters.com/GLOBAL-MARKETS/jnvweqxdqvw/EMRGMKTWDGT220930-1.1.gif

Hungría aplicó una subida de 125 puntos básicos mayor de lo esperado para poner fin a su ciclo de endurecimiento en septiembre, mientras que Brasil, que se ha tomado un respiro en septiembre. Ambos bancos centrales han llevado a cabo sendas subidas de alrededor de 1.200 pb desde principios de 2021, emblemáticas de los primeros esfuerzos de subida emprendidos por los responsables políticos tanto en la Europa emergente como en América Latina, mientras que Asia aún se encontraba algo más adelantada en el ciclo.

En total, los bancos centrales de los mercados emergentes han subido los tipos de interés en un total de 6.340 pb en lo que va de año, más del doble de los 2.745 pb de todo 2021, según los cálculos.

"Los mercados emergentes están muy por delante de los bancos centrales de muchos mercados desarrollados, como la Fed, el BCE y el Banco de Inglaterra", Claudia Calich, responsable de deuda de mercados emergentes de M&G Investments.

"Desde la perspectiva de los tipos, estamos hacia el final del ciclo de endurecimiento".