Las compras de oro de Pekín, que contribuyeron al repunte del precio al contado en abril y mayo, ya no se perciben como inmunes a la sensibilidad de los precios, pero se espera que los riesgos geopolíticos actuales mantengan activo su programa a largo plazo para diversificar la exposición de los activos denominados en dólares estadounidenses.
Las reservas de oro de China necesitan aumentar en términos absolutos y relativos porque no están a la altura del estatus de la segunda economía más grande del mundo y la parte del oro en sus reservas es la más baja de cualquier economía importante, dijo una persona de la política china involucrada en discusiones internas que declinó ser nombrada debido a lo delicado del asunto.
"Pero tenemos que fijarnos en los precios: es imposible que el banco central mantenga una cantidad constante de compras cada mes", dijo el insider, añadiendo que los factores geopolíticos espoleados por la guerra entre Rusia y Ucrania y el conflicto de Oriente Próximo fueron algunos de los motores de la demanda de oro de China en los últimos años.
Los funcionarios del banco central, el Banco Popular de China (PBOC), nunca han comentado públicamente qué motivó la reanudación de las compras de oro en noviembre de 2022 tras una pausa de más de tres años.
Ocho meses después de que las sanciones occidentales congelaran 300.000 millones de dólares de las reservas oficiales rusas, aproximadamente la mitad del total de Moscú, el PBOC empezó a informar de las compras de oro y siguió haciéndolo durante 18 meses, formando un pilar para que los precios mundiales del oro alcanzaran máximos históricos en 2024.
El PBOC fue el mayor comprador individual de oro del mundo en 2023, y sus compras netas de 7,23 millones de onzas fueron las mayores realizadas por China en al menos 46 años, según el Consejo Mundial del Oro.
Pero cuando no realizó compras en mayo y junio de este año, los precios al contado se vieron presionados, dejando al mercado con conjeturas sobre el apetito futuro de China.
El responsable político atribuyó la pausa en las compras a los "altos precios". El precio al contado, que recuperó terreno tras una caída en junio, alcanzó un máximo histórico durante las operaciones del miércoles por la mejora de las esperanzas de recorte de tipos en Estados Unidos.
El PBOC y el regulador de divisas Administración Estatal de Divisas no respondieron a las peticiones de comentarios de Reuters.
China tiene las mayores reservas de divisas del mundo, con 3,22 billones de dólares en junio. Pero la participación del oro en las reservas globales de China, que incluyen su posición de reserva y los derechos especiales de giro (DEG) en el Fondo Monetario Internacional, aunque alcanza un máximo histórico del 4,9%, es baja en comparación con la media mundial del 16%.
Los países en desarrollo y con mercados emergentes suelen tener una proporción de oro en sus reservas mucho menor que las economías avanzadas, que cuentan con reservas de divisas más pequeñas.
"Dada esa base y la gran magnitud de las reservas de divisas, creemos que el PBOC comprará oro en volúmenes más elevados durante décadas", afirmó Nitesh Shah, estratega de materias primas de WisdomTree.
La demanda de los inversores en China también se mantendrá fuerte, dijo, en medio de una prolongada crisis inmobiliaria y a medida que las compras del banco central den confianza en el oro como depósito de valor.
"Las compras del sector oficial son una publicidad gratuita para el oro en China", afirmó Shaokai Fan, responsable mundial del sector de bancos centrales del Consejo Mundial del Oro. "En el sentido de que si el banco central está comprando oro, quizá yo, como inversor minorista, también compre algo".
PRECEDENTE RUSO Y SECRETISMO
Poner más reservas en oro es una cuestión de seguridad porque los lingotes pueden almacenarse en tierra, a salvo de incautaciones.
Oficialmente, el oro de Rusia representa el 30% de sus reservas de 597.000 millones de dólares, pero en términos de activos accesibles la proporción es mucho mayor, ya que la mitad de las reservas rusas fueron congeladas por los países occidentales como reacción a la invasión de Ucrania por Moscú en 2022.
Ese precedente, en el que el banco central ruso sólo mantuvo el acceso a las inversiones en activos denominados en yuanes y oro, ha servido de advertencia para China, que tiene aproximadamente el 60% de sus reservas en activos denominados en dólares estadounidenses, según los analistas.
"La principal motivación del PBOC es depender menos del dólar estadounidense y, en un caso extremo, ser menos susceptible a las sanciones de Estados Unidos", dijo Carsten Menke, analista de Julius Baer.
Espera que persista el deseo chino de diversificar las reservas, ya que "es poco probable que las tensiones geopolíticas entre China y Estados Unidos desaparezcan pronto, independientemente del resultado de las elecciones presidenciales estadounidenses".
China ha tardado nueve años en aumentar la proporción de oro en sus reservas totales hasta el 4,9% desde el 1,8% de 2015.
China posee 72,8 millones de onzas de oro por valor de unos 170.000 millones de dólares. Si finalmente elevara la proporción de oro en sus reservas incluso al 10% con los niveles y precios actuales de las reservas, las compras ascenderían a otros 170.000 millones de dólares.
A modo de comparación, el banco central de Rusia detuvo la compra activa del metal precioso en 2020, cuando el oro alcanzó el 20% de sus reservas totales. La cuota del oro ha crecido desde entonces debido en parte a la subida de su precio.
En ocasiones, el PBOC ha informado de compras de oro anteriores mucho después de que se produjeran, según el Consejo Mundial del Oro, lo que lleva a los analistas a advertir de que las últimas estadísticas pueden no ofrecer una imagen completa.
