Una curva de rendimientos invertida se produce cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro a más corto plazo suben por encima de los de los bonos a más largo plazo, lo que refleja las apuestas a que el banco central tendrá que recortar los tipos para impulsar una economía perjudicada por el encarecimiento de los préstamos.
Las inversiones de la curva de rendimiento se profundizaron en junio, después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, indicara que el banco central probablemente subiría los tipos dos veces más este año. El miércoles, Powell reiteró que era probable que se produjeran dos subidas más este año, incluida una subida ampliamente esperada el mes que viene.
"Mantener los tipos más altos durante más tiempo aumenta la probabilidad de que entremos en una recesión", afirmó Janet Rilling, gestora de carteras senior y responsable del equipo Plus Fixed Income de Allspring Global Investments. "Así que es una reacción lógica por parte de los inversores que esperen entonces, en algún momento, que la Fed vaya a tener que ser más agresiva en el recorte".
Los datos económicos del jueves, más fuertes de lo esperado, respaldaron las expectativas de que la Fed mantendrá los tipos de interés más altos durante más tiempo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro -que se mueven de forma inversa a los precios- subieron y se intensificaron algunas inversiones de la curva.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a cinco años se situaron el jueves hasta 24,5 puntos por encima de los de los bonos del Tesoro a 30 años, la mayor inversión de esa parte de la curva desde marzo, según datos de Refinitiv.
El diferencial entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a uno y 30 años llegó a ser de 153 puntos básicos el miércoles, su mayor diferencia desde 1981. El diferencial se redujo ligeramente el jueves, hasta los 152 puntos básicos.
Y la estrechamente vigilada parte de la curva que traza los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años frente a los rendimientos a 10 años - un indicador relativamente fiable de una próxima recesión - se invirtió aún más hasta -103 puntos básicos el jueves, cerca del nivel de -108 puntos básicos que tocó antes de las turbulencias bancarias de marzo, a su vez el más profundo desde 1981.
Las inversiones se están intensificando en medio de señales económicas contradictorias. Las áreas clave de la economía estadounidense, como la vivienda y el trabajo, han demostrado su resistencia a pesar de la subida de los tipos.
Los datos del jueves mostraron que las solicitudes semanales del seguro de desempleo cayeron la semana pasada al máximo en 20 meses, y la impresión final del Producto Interior Bruto del primer trimestre fue del 2,0%, por encima de la lectura del 1,3% del mes pasado y por encima de las expectativas.
Al mismo tiempo, sin embargo, se acumulan las señales de tensión.
Un reciente estudio de la Fed mostraba que el número de empresas en dificultades financieras era mayor que durante la mayoría de los episodios de endurecimiento anteriores desde los años 70, concluyendo que las políticas restrictivas pueden contribuir a una "marcada ralentización de la inversión y el empleo a corto plazo".
