Los diferenciales entre los precios de las operaciones y los precios de las acciones de los objetivos de las adquisiciones se ampliaron esta semana después de que la Comisión Federal de Comercio de EE.UU. dijera el martes que el aumento de las fusiones y adquisiciones (M&A) retrasaría las revisiones antimonopolio, y que las empresas que no esperaran a su resultado completarían sus acuerdos bajo su propio riesgo.
El miércoles, The Information informó de que el Departamento de Justicia de EE.UU. estaba sopesando una demanda para bloquear el acuerdo de casi 8.000 millones de dólares de UnitedHealth Group para adquirir el proveedor de tecnología y análisis sanitario Change Healthcare . Esta medida seguiría a su demanda para bloquear la adquisición de Willis Towers Watson por parte de Aon, por valor de 30.000 millones de dólares, que hizo que las corredurías de seguros abandonaran su acuerdo el mes pasado.
"El hecho de que los diferenciales se hayan ampliado es el eufemismo del año", dijo Roy Behren, miembro gestor de Westchester Capital Management, que actualmente tiene 5.100 millones de dólares de activos bajo gestión, el 85% de los cuales está invertido en arbitraje de fusiones.
La Casa Blanca no respondió inmediatamente a una solicitud de comentario.
Entre los márgenes más amplios se encuentra la propuesta de acuerdo de 33.600 millones de dólares entre los operadores ferroviarios Canadian National Railway y Kansas City Southern, ya que ambas empresas esperan la aprobación de la Junta de Transporte de Superficie. Las acciones de Kansas City cotizan actualmente a 262 dólares la unidad, muy por debajo del acuerdo de efectivo y acciones de 325 dólares por acción.
Otras operaciones en las que han aumentado los diferenciales son la de Zoom Video Communications, de casi 15.000 millones de dólares en acciones, por el operador de centros de llamadas en la nube Five9 Inc, y la compra por parte del fabricante de dispositivos médicos Thermo Fisher de PPD Inc, de 17.400 millones de dólares.
A la ansiedad de los inversores en fusiones se suma la escalada de tensiones geopolíticas entre China y Estados Unidos. China puede frustrar las fusiones de empresas estadounidenses si éstas tienen una presencia significativa en el país.
El diferencial sobre la adquisición de Xilinx Inc por parte del diseñador de semiconductores Advanced Micro Devices Inc, de 35.000 millones de dólares, se ha ampliado en los últimos días por ese motivo, según los inversores.
"El clima de temor que rodea a las transacciones que requieren la aprobación de China es tan difícil como lo he visto en muchos, muchos años", dijo Behren.
No es raro que los diferenciales de las fusiones y adquisiciones se amplíen en tiempos de incertidumbre. Se dispararon drásticamente en marzo de 2020, cuando Wall Street se inquietó por las consecuencias financieras del brote de coronavirus.
