El BoE tuvo que intervenir a partir de septiembre para comprar 19.300 millones de libras (23.750 millones de dólares) de bonos del Estado con el fin de estabilizar los mercados tras las turbulencias provocadas por los planes fiscales del efímero gobierno de Liz Truss.

Los fondos de inversión basados en el pasivo (LDI), utilizados por los fondos de pensiones para garantizar sus pagos a largo plazo, tuvieron dificultades para hacer frente a las peticiones de garantías al desplomarse los precios de los bonos.

El Comité de Política Financiera (FPC) del Banco de Inglaterra, que vigila los riesgos del sistema financiero, dijo el martes que la crisis de los LDI mostraba la necesidad de comprobar cómo afrontan las tensiones las instituciones financieras no bancarias (NBFI).

"El Banco llevará a cabo, por primera vez, un ejercicio exploratorio de escenarios centrado en los riesgos de las NBFI, para informar sobre la comprensión de estos riesgos y los futuros enfoques políticos", dijo el FPC en su Informe semestral sobre la estabilidad financiera.

En el primer semestre de 2023 se expondrán más detalles.

"También es necesario desarrollar enfoques de pruebas de tensión para comprender mejor la resistencia de las IFNB a las perturbaciones y sus interconexiones con los bancos y los mercados principales", dijo el FPC.

La prueba se centrará en el mercado británico de deuda pública y corporativa y en sus principales participantes, que desempeñan un papel fundamental en la financiación de la economía británica.

Dicha financiación basada en el mercado representaba 776.000 millones de libras, es decir, el 55% de todos los préstamos a las empresas británicas a finales de 2021 y casi todo el aumento neto de casi 390.000 millones de libras en préstamos al sector entre finales de 2007 y finales de 2021.

Los fondos LDI suelen cotizar en Irlanda y Luxemburgo, donde los reguladores -junto con sus homólogos británicos- han introducido soluciones rápidas que obligan a los fondos a mantener niveles de efectivo mucho más elevados.

Ahora pueden hacer frente a un movimiento de entre 300 y 400 puntos básicos en los tipos de interés, muy por encima del nivel de 150 puntos básicos que mantenían antes de las turbulencias de septiembre.

"Garantizar una mayor resistencia ha sido una prioridad central para los gestores de estrategias de LDI tras los movimientos sin precedentes del mercado de gilts que vimos a finales de septiembre", afirmó Jonathan Lipkin, director de política, estrategia e innovación de la Asociación de Inversión.

El sector planea trabajar con los reguladores "para que las futuras pruebas de resistencia sean sólidas ante un shock de rendimientos de esta magnitud, y para que cualquier medida de riesgo que se ponga en marcha sea proporcionada", añadió.

NUEVA ORIENTACIÓN

El FPC dijo que trabajará con sus homólogos de la Unión Europea para elaborar una orientación sobre el colchón de efectivo mínimo sobre una base de "estado estacionario" a más largo plazo, lo que potencialmente podría elevar las comisiones para absorber el coste o hacer que el uso de fondos LDI no sea atractivo.

El regulador británico de las pensiones tiene previsto actualizar en abril sus orientaciones al sector, que podrían incluir los nuevos niveles de colchón de efectivo en estado estable, la notificación de datos y los requisitos para que los fideicomisarios de los fondos aceleren la toma de decisiones en caso de crisis.

El FPC dijo que también respaldaba un llamamiento de la Autoridad de Conducta Financiera para regular a los consultores que asesoran a los fondos de pensiones.

Después de que los reguladores introdujeran normas más estrictas para los bancos tras la crisis financiera mundial de hace más de una década, la atención se está centrando de nuevo en las entidades no bancarias, como los fondos y las aseguradoras, que representan aproximadamente la mitad del sistema financiero mundial.

A los reguladores les preocupa que haya muy pocos datos sobre el apalancamiento oculto en el sistema, como demostró LDI.

"El episodio también puso de manifiesto deficiencias en la forma en que los bancos supervisan y gestionan los riesgos con respecto a los fondos LDI", dijo el FPC.

El FPC dijo que habrá un documento de consulta en 2023 sobre las probables medidas para exigir a los fondos del mercado monetario - que lucharon cuando las economías entraron en bloqueo COVID-19 en marzo de 2020 - para mantener más dinero en efectivo.

(1 $ = 0,8127 libras)